家电销售升温，家电ETF涨超2%

家电板块走强，德尔玛涨20%，九阳股份、奥普家居、科沃斯、德昌股份、华帝股份等多股上涨。

ETF方面，国泰基金家电ETF、广发基金家电龙头ETF、富国基金家电ETF、博时基金龙头家电ETF涨超2%。

目前跟踪家电行业的ETF指数有两个：中证全指家用电器指数和国证龙头家电指数。

中证全指指数样本中家电行业的所有上市公司的整体表现，包括70只成份股，即整个家电行业的指数，市场上更多是跟踪该标的指数，流动性好，跟踪该标的的ETF基金有三只，其中国泰基金家电ETF最新规模20亿，是目前跟踪家电指数规模最大的一只ETF。

国证龙头家电指数反映沪深市场中30家电行业优质上市公司的市场表现，跟踪该标的的ETF基金仅有一只，即龙头家电ETF，规模比较小。龙头家电ETF今年以来涨幅16%，在家电ETF中表现最好。

消息面上，家电市场销售快速升温。今年一季度家电销售热度指数同比增长7.0%，在电商平台“38大促”及线下卖场“315”促销活动等带动下，3月家电销售表现亮眼，指数同比增长8.7%，增速较1-2月提高2.6个百分点。家电线上零售表现更为活跃，一季度同比增长高达24.9%。

政策面上，2024年4月12日下午商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》。方案中提到，力争到2025年废旧家电回收量较2023年增长15%，到2027年废旧家电回收量较2023年增长30%，且鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴，支持家电销售、生产、回收企业开展以旧换新活动，并对换新消费者给予优惠，同时将完善家电能效水效标准，通过标准牵引消费方向。

家电以旧换新将形成各地方特色的差异化行动方案，家电企业将作为重要的力量参与到换新活动中，具备实力的企业或更能通过活动拉动销售，同时具备换新弹性的家电企业估值表现或更为明显。

华西证券认为需要重视此轮以旧换新政策，国家层面推出，落地有序，各方配合意愿高。虽然过去几年时有补贴政策，但多为地方发布，此轮政策为国家层面在全国范围内推动，且明确指出中央+地方财政支持，且中央投资、中央财政资金的支持会有力度。3-4月以来多地政府层面均有响应，其中上海市补贴资金总额1.5亿元，浙江省提出2027年全省家电年销售量较23年增长20%。此外，电商平台及企业方亦积极参与，3月29日，苏宁易购开启新一轮以旧换新活动，推出“支付立减10%，至高补贴5000元”等购物优惠；京东2024年将联合品牌投入30亿元，持续加码家电家居以旧换新补贴及服务体验升级。

投资逻辑方面，华西证券判断将拉动需求、并加速格局优化，重点利好龙头企业及相关供应链公司。当前家电是存量更新市场，但超龄服役现象较为普遍，预计补贴落地有望直接刺激家电更新需求。此外，厨房大电仍有渗透率提升空间，《行动方案》亦明确以扩大存量房装修改造为切入点，推动家装厨卫消费品换新，或能部分对冲地产下滑对厨电板块需求的压制。此轮补贴的重点是绿色智能家电，且强调回收体系的建设，头部企业具备较强的产品力，且多已自建回收体系，有望重点受益。