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机构：光大证券
研究员：唐佳睿/田然
单季度拆分来看，4Q2023 实现营业收入15.36 亿元，同比增长4.38%，实现归母净利润0.02 亿元（上年同期为-1.01 亿元，扭亏为盈），折合成全面摊薄EPS为0.01 元，实现扣非归母净利润-0.01 亿元。
公司2023 年综合毛利率下降2.13 个百分点，期间费用率下降7.42 个百分点2023 年公司综合毛利率为38.63%，同比下降2.13 个百分点。单季度拆分来看，4Q2023 公司综合毛利率为25.12%，同比下降24.23 个百分点。
2023 年公司期间费用率为31.83%，同比下降7.42 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为10.75%/14.80%/6.28%，同比分别变化+2.58/ -9.55/-0.45个百分点。4Q2023 公司期间费用率为16.21%，同比下降32.59 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为20.90%/-11.62%/6.94%，同比分别变化+11.06/ -42.93/ -0.71 个百分点，其中管理费用为负数是费用冲回所致。
推进“南货北运”战略，进一步加强费用管理
2023 年公司新增6 家门店，截至2023 年末，公司共计门店146 家。供应链方面，公司加速推进“南货北运”战略实施，加强了海南特色农产品的采销，扩大家电直营范围。费用管控方面，公司各部门在预算、投入、结算等环节建立监管体系，加大物资循环利用力度。线上方面，公司拓展线上商城、到家、直播等业务，2023 年欧亚集团小程序日均浏览量超百万人次，新增会员69 万。
上调盈利预测，维持“买入”评级
公司利润表现高于我们此前预期，主要是由于公司费用管控效果较好，期间费用率有较大幅度下滑，我们认为公司未来盈利能力仍有一定改善空间，上调对公司2024/2025 年EPS 的预测9%/10%至0.14/0.15 元，新增对公司2026 年EPS的预测0.16 元。公司在长春等地具有较强品牌效应，供应链不断完善，不断加强线下线上一体化建设，维持“买入”评级。
风险提示：区域经济增长不达预期，主力店欧亚卖场经营情况不达预期。