上海钢联(300226)：业绩稳健数据要素与AI持续推进-格隆汇

机构：海通证券
研究员：杨林/杨蒙

　　23 年营收和归母净利润稳健增长。公司披露2023 年年报。2023 年公司实现营收863.14 亿元，同比增长12.73%；归母净利润2.40 亿元，同比增长18.30%；经营性净现金流1.12 亿元，同比下降90.26%，主要系公司加大对供应链业务资金投入。单Q4 营收197.67 亿元，同比增长12.61%；归母净利润0.73 亿元，同比增长12.52%。2023 年公司研发费用、销售费用以及管理费用之和增长3.33%，其中销售费用4.52 亿元，同比增长3.82%；管理费用1.49 亿元，同比下降0.08%；研发费用1.27 亿元，同比增长5.79%。
　　产业数据服务线下业务快速恢复增长，AI 布局稳步推进。2023 年，公司产业数据服务板块实现收入8.02 亿元，同比增长15.99%，三年复合增长率18.90%；其中数据订阅收入4.39 亿元，同比增长4.79%，三年复合增长率17.72%；商务推广收入1.86 亿元，同比增长21.20%；会务培训收入0.97亿元，同比增长90.09%；研究咨询收入0.58 亿元，同比增长24.73%。2023年公司持续加大研发投入，利用大语言模型及AIGC 技术等，在数据整合和利用方面进行前沿探索，研发完成了“钢联宗师”大宗商品行业垂直大模型1.0 版并开发了“小钢”智能助手应用。公司与大连海事大学、哈工大、西北农林等多家单位共同承担了国家重点研发计划——“大宗商品价格风险智能化监测关键技术研究及应用示范”，与复旦大学管理学院联合打造面向大宗商品领域的“大宗商品可解释人工智能预测系统”。
　　钢材交易业务稳健增长，钢银电商持续加深发挥平台价值。2023 年钢银电商实现营收855.08 亿元，同比增长12.70%；归母净利润3.20 亿元，同比增长17.28%。2023 年钢银平台结算量为6364.07 万吨，同比增长20.14%，3 月13 日平台单日成交量突破 41.28 万吨，创日交易量历史新高。截至2023 年末，钢银电商平台企业注册用户数超过18 万家，合作钢厂超350 家，合作仓库超500 家，国内拥有50 个服务站点。公司坚持“平台+服务”战略，依托互联网、大数据、云计算等新兴科技串联上下游，整合产业链资源，在智慧风控与智慧服务“双智”驱动下，保持稳定健康的发展态势。
　　盈利预测与投资建议。我们认为，公司是大宗商品行业领先的数据服务商，数据要素政策有望陆续推出及落地，公司将迎来广阔发展前景。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.89/3.46/4.11 亿元，同比增长20.2%/19.7%/18.9%；EPS 分别为0.90/1.07/1.28 元。参考可比公司，结合目前行业阶段，给予公司2024 年动态PE 32-35 倍，合理价值区间为28.80-31.50 元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。政策推进不及预期；钢铁行业供需及价格波动风险。
　　合规提示：公司担任【835092 钢银电商】在全国中小企业股份转让系统的做市商。

上海钢联(300226)：业绩稳健 数据要素与AI持续推进

上海钢联(300226)：业绩稳健数据要素与AI持续推进