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机构：开源证券
研究员：殷晟路
归母净利3.44 亿元，yoy+22.7%。实现扣非归母净利3.16 亿元，yoy+24.3%。2023年公司销售/管理/研发/财务费用分别为7.5%/4.4%/7.5%/0.2%，分别环比+0.3/+0.4/+0.7/+0.1pct，全年计提资产减值损失0.81 亿元，其中计提上海科泰运输制冷设备有限公司商誉0.75 亿元，商誉价值账面剩余1.57 亿元，支付股权激励费用0.66 亿元，影响公司归母净利0.56 亿元。2023Q4 实现营业收入14.6 亿元，QOQ+74.9%，yoy+1.3%。归母净利1.34 亿元， QOQ+13.6%，yoy-17.8%。
扣非归母净利1.29 亿元，QOQ+20.6%，yoy-17.9%。单Q4 毛利率为32.0%，QOQ-1.6pct，净利率为9.2%，QOQ-5.3pct。考虑股权激励费用将在2024 年有所下降叠加收入扩张带来的规模效应，我们上调公司2024-2025 年盈利预测,预计其2024-2025 年归母净利润为5.14/6.94 亿元（原5.02/7.00 亿元），新增2026 年盈利预测9.47 亿元，EPS 为 0.90/1.22/1.67 元，当前股价对应PE 分别为30.6、22.7、16.6 倍，考虑其储能温控及数据中心温控龙头地位，维持“买入”评级。
数据中心液冷渗透率提升，公司盈利能力显著提升2023 年公司机房温控节能设备实现营收16.4 亿元，yoy+14%，毛利率为31.5%，yoy+6pct，主要系公司数据中心液冷产品交付占比提升。2024 年公司计划持续在液冷数据中心和液冷服务器领域加大拓展力度，同时积极拓展海外市场，尤其在液冷算力领域加大海外合作与推广力度。
储能温控稳步增长，新品持续研发投入保障产品竞争力公司2023 年实现储能温控收入12.2 亿元，yoy+44%，公司在报告期内实现多场景储能温控产品开发，2023 年8 月推出针对工商业储能推出的抽屉式液冷机组，2023 年 10 月公司发布了 3D-TVC 零功耗相变液冷技术。2024 年公司计划持续升级迭代储能产品，加大产品性能领先优势同时优化产品生产成本，力争实现储能温控市场份额稳定提升。
风险提示：储能温控行业竞争加剧；数据中心及服务器客户拓展不及预期。