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机构：国泰君安
研究员：彭磊/杨天昊
公司业绩符合预期，利润实现高速增长，盈利能力持续提升。公司坚定主责主业，聚焦优质运营，加速创新变革，持续推进高质量发展，有望保持较高业绩增速。
投资要点：
维持目标价71.83 元，维持增持。公司受益于练兵备战背景下战斗机旺盛需求释放，叠加聚焦提质增效，盈利能力持续改善，业绩有望保持高速增长。考虑到下游需求阶段性波动，我们下调2024-26 年 EPS至1.43/1.85/2.25 元（前值1.53/2.01/2.25 元），可比公司2024 年PE均值为50 倍，由于公司为我国战斗机龙头及未来需求高度确定，给予公司24 年52.43 倍PE，维持目标价71.83 元，维持“增持”评级。
业绩符合预期，利润实现高速增长，盈利能力持续提升。公司23 年营收462.48 亿元（+11.18%），归母净利润30.07 亿元（+30.47%），扣非净利润29.10 亿元（+32.78%）；盈利能力持续提升，销售毛利率10.95%，同比提升1.00pct；销售净利润率为6.51%，同比提升0.95pct；公司加速创新变革， 持续加大研发投入， 研发费用9.76 亿元（+31.85%）。
持续推进高质量发展，有望保持较高业绩增速。1）我国较美国军机数量及代际的显著差距有望驱动战斗机行业持续较快增长；2）公司未来致力于实现“研、造、修”一体化发展，加速能力建设，优化产业布局；3）伴随着军品定价机制改革，公司业务拓展、产品量价提升及管理水平改善，盈利能力有望持续改善，利润有望高速增长 。
催化剂：新装备加速发展带来需求改善、军机维修能力显著补强、设计研发能力实现突破。
风险提示：新型号放量速度不及预期、新业务拓展速度不及预期。