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机构：国泰君安
研究员：李沐华/李博伦
业绩符合预期，公司收入结构进一步优化，盈利能力再提升。
投资要点：
维持目标价22.01 元，维持“增持”评级。根据公司年报数据略微上调2024 年盈利预测，下调2025 年盈利预测，新增2026 年盈利预测，2024-2026EPS 分别为0.96（+0.01）、1.17（-0.03）、1.40 元.维持目标价22.01 元，维持“增持”评级。
业绩符合预期，结构持续优化。2023 年公司实现营业总收入42.42亿元，同比增长23.32%，实现归母净利润3.48 亿元，同比增长25.48%，业绩符合预期。收入结构方面，BPO 仍然是公司稳健的基石业务，软件产品和解决方案收入增速接近25%，成为公司最快增长点，同时也是毛利率最高的业务线。公司高毛利业务占比持续提升，业务结构优化带来公司综合毛利率提升0.82pct。
人均创收历史新高，盈利能力再提升。公司的总人数较上年同期提升11.76%，增速低于收入增速。公司人均创收提升至13.85 万元创历史新高，并处于持续上升的通道中。随着业务结构进一步优化，公司收入-成本剪刀差将会进一步放大，利润增速有望持续跑赢收入增速。
金融信创持续提供成长动力，可转债发行保驾护航。经过多年发展，金融信创已经进入攻坚阶段，对于金融行业IT 投入的驱动力也越来越强。预计行业IT 投入仍将在未来几年保持稳定增长。公司近期拟通过转债方式募资11.3 亿元，在项目规模扩大，账期延长的大背景下为公司健康运营保驾护航，有助于大幅降低经营风险。
风险提示：银行IT 投入节奏不及预期；人力成本上升；竞争加剧。