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机构：国泰君安
研究员：刘源/钟昌静
北京银行2023 年报业绩基本符合预期。2023 年营收增速回正，信贷增长强劲，零售转型效果凸显，零售条线贡献提升，并支撑了资产端定价表现，维持增持评级。
投资要点：
投资建议：综 合考虑 2023 年财报及 2024 年信贷量价走势预期，调整2024-2026 年净利润增速预测至1.96%/3.55%/4.92%，对应EPS 为1.08(-0.12)/1.12(-0.23)/1.19(新增)元。上调目标价至6.50 元，对应2023年0.51 倍PB，维持增持评级。
营收增速回正，信贷增长强劲。2023 年营收增速0.7%，较前三季度提升3.9pc，Q4 单季营收增速为14.0%，其他非利息净收入高增，提振了营收表现。Q4 拨备计提力度加大，拖累了利润表现，2023 年净利润增速3.49%，较前三季度下降1.0pc。2023 年贷款增长超12%，对公贷款增速达16.6%，“专精特新”企业贷款增长达187%，零售贷款中消费贷和信用卡增速分别为49.8%和38.6%，信贷增长强劲。
零售转型效果凸显。零售条线营收同比增长10.21%，全行贡献占比较2022 年提升3.64pc 至37.73%。零售贷款内部结构优化，消费贷和经营贷占比较2022 年提升6.61pc，带动零售贷款收益率提升9bp，对资产端定价形成一定支撑，净息差与上半年持平，表现优于同业。
资产质量基本稳定。不良率较Q3 末下降1bp 至1.32%，拨备覆盖率较Q3 末提升1.6pc 至216.8%，拨贷比持平，核心指标基本稳定。前瞻指标方面，关注率较6 月末提升28bp，逾期率较6 月末提升5bp。
风险提示：需求恢复不及预期，零售贷款风险暴露。