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机构：国金证券
研究员：王倩雯/孟灿
2024 年4 月11 日，公司发布2023 年报。公司2023 年全年实现营收7.4 亿元，同比增长19.1%；实现归母净利润2.3 亿元，同比增长40.5%。公司2023 年单Q4 实现营收2.9 亿元，同比增长21.3%；实现归母净利润1.2 亿元，同比增长22.4%。2023 年Q1至Q4，公司净利润增速持续高于营业收入增速，主要系公司2023年注重精细化运营，并采取了谨慎的人员招聘政策，2023 年末员工数为1,996 人，仅同比增长2.1%。
经营分析
公司坚持基础研发和信创路线。在信创关键技术上，公司通过创新的存算分离架构，摆脱了某些国产基础软件的约束，实现了领先替代的信创化策略，保证了各类应用系统全面信创化的顺利实现。报告期内，公司A5 核心交易系统中标某头部券商第三代核心系统建设项目，且与3 家战略合作客户签署A5 升级合同，上线客户突破10 家，其中东吴证券A5 完成了100%国产化设备与基础系统软件的国产化替代。此外，公司的客户运营、绩效考核、产品中心、核心账户系统、期货数智平台、数智投行平台、政企数字化等产品也实现了信创升级。
公司积极进行新业务及区域的拓展。报告期内，公司新一代投资管理核心平台研发取得重要进展，新一代全面风控核心平台也取得首家突破；未来预计公司将围绕自身核心业务，采用兼并收购等多种方式扩张。区域拓展方面，公司成功进入国际业务市场；报告期内新设立深圳全资子公司，拓展大资管数字化业务，提升公司在南方大区的市场竞争力和客户服务水平。此外，公司引入鹏华基金技术部总经理，分管公司大资管业务。
盈利预测、估值与评级
基于公司2023 年报以及对行业稳健增长的预期，我们预计公司2024~2026 年营业收入分别为8.2/9.1/10.2 亿元，同比增长10.1%/11.5%/11.6%；归母净利润分别为2.9/3.3/3.8 亿元，同比增长22.6%/15.2%/15.0%，分别对应21.6/18.8/16.3 倍PE，维持“买入”评级。
风险提示
新业务、区域或信创拓展不及预期；公司控费不及预期；行业竞争加剧；减持风险。