长安汽车(000625)：3月销量同比+6% 智能化/全球化持续推进-格隆汇

机构：东吴证券
研究员：黄细里/杨惠冰

　　公告要点：2024 年3 月，长安汽车实现合计批发销量为259042 辆，同环比分别+5.73%/+69.64%。其中合肥长安批发销量为30155 辆，同比+50.41%；重庆长安批发销量为110604 辆，同比-6.14%；河北长安批发销量17220 辆，同比+57.22%；长安福特批发销量21475 辆，同环比分别+38.83%/+63.05%。2024 年3 月自主品牌海外销量33290 辆，同环比分别+39.88%/+14.63%；自主乘用车销量156880 辆，同环比分别+2.06%/+87.36%。
　　3 月集团销量25.90 万辆，新能源渗透率24.0%，出口率15.1%，新能源占比进一步提高。 1）国内：长安汽车3 月批发销量259042 辆，同环比分别+5.73%/+69.64%；整体来看，2024 年1-3 月，自主品牌累计销量692113 辆，同比+13.87%，3 月自主品牌销量220742 辆，同环比分别+5.59%/+74.36% ，其中乘用车销售156880 辆，同环比分别+2.06%/+87.36%；重点车型来看，3 月深蓝汽车交付13048 台，阿维塔交付5016 台同环比翻番；长安启源一季度累计销量32397 辆，长安福特销量55603 辆，长安马自达销量19296 辆。2）海外：公司3 月自主品牌出口销量为33290 辆，同环比分别+39.88%/+14.63%，出口占集团销量15.1%，同环比分别+3.70/-7.86pct。3）新能源：3 月长安自主品牌新能源汽车销量52999 辆，同环比分别+47.49%/+128.19%，新能源渗透率为24.0%，同环比分别+6.82/+5.66pct。
　　阿维塔&启源新车周期强势，出海4.0 全球化合作加速。新车维度，UNIZ新蓝鲸智电SUV 上市，起售价11.79 万元，低油耗长续航+插混增程+L2 辅助驾驶，满足全球用户全方位多场景需求；2024 款阿维塔12 焕新上市，搭载华为ADS 2.0+鸿蒙座舱+三颗隐藏式激光雷达，提高长安智驾水平，进一步丰富智能豪华轿车产品矩阵，起售价26.58 万元；长安启源A07 真香版正式上市，起售价13.59 万元；价格维度，多款车型跟进降价，其中第三代CS 75 PLUS 冠军版、第二代UNI-V、第三代逸动起售价分别下降1.2/1/1.3 万元；出海维度，长安汽车在曼谷国际车展上市全新产品Lumin、深蓝S07 以及L07 新增续航版本，加速推进长安汽车全球化战略“海纳百川”计划。
　　盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2023~2025 年归母净利润预期，分别为109/93/116 亿元，对应EPS 为1.10/0.93/1.17 元，对应PE 为17/21/16 倍，维持长安汽车“买入”评级。
　　风险提示：乘用车价格战超预期，终端消费恢复低于预期。