长盈精密(300115)：盈利能力大幅提升 MR+钛合金+新能源三大结构件放量助力成长-格隆汇

机构：华鑫证券
研究员：毛正

　　长盈精密发布2023 年年报及2024 年第一季度业绩预告：
　　2023 年公司实现营收137.22 亿元，同比减少9.74%；实现归母净利润0.86 亿元，同比增加102.23%。2024Q1 公司预计实现归母净利润2.5-3.5 亿元，扭亏为盈；预计实现扣非后归母净利润1.05-1.35 亿元，扭亏为盈。
　　投资要点
　　受益消费电子及新能源市场复苏向好，盈利能力持续改善
　　2023 年上半年消费电子行业终端需求疲软，影响公司全年整体营收略有下滑，同比下降9.74%。但随着消费电子及新能源市场复苏向好，国际及国内大客户均有重要新项目量产交付，2024Q1 营收同比增长约30%，创第一季度历史新高。盈利能力方面，受益于新能源零组件业务产能利用率提升以及汇率变动产生的积极影响，公司2023 年实现归母净利润同比增加102.23%至0.86 亿元，毛利率同比增加2.49pct 至19.86%。
　　持续加强技术创新，消费电子业务焕发新生机2023 年公司持续加强新材料、新工艺的技术创新，消费电子业务多个新项目取得重大进展。新材料方面成功实现安卓客户智能手机钛合金结构件量产，并为三星Galaxy S24 供应钛合金中框；XR（AR/VR/MR）项目也顺利实现量产，为VisionPro 提供关键外观件，截至3 月31 日Vision Pro 在美国市场总销量也超过约37 万台。得益于三星 Galaxy S24 以及苹果Vision Pro 出货量大增，公司2024 年一季度业绩大幅提升。除手机、XR 设备之外，公司还是高端PC 类产品重要供应商，已向头部AI 企业提供新型智能终端产品零组件。生成式人工智能将带动消费电子行业进入新一轮产品创新以及换机周期，公司将充分受益于AI 硬件的加速渗透，为消费电子业务注入新活力。
　　新能源业务产能逐步释放，加速布局海外业务2023 年公司新能源业务保持快速增长，实现营收35.40 亿　　元，同比增长43.46%，营收占比增长9.57pct 至25.80%，主要得益于宜宾、自贡、常州、宁德动力电池结构件生产基地的产能释放。目前公司已成为问界汽车的核心供应商，主要供应电池箱总成、Busbar 产品。与此同时，公司加大海外生产基地建设力度，在越南、墨西哥的生产基地已初步具备出货能力，后续将推进在欧洲的生产基地的落地，提升全球化交货能力。
　　盈利预测
　　预测公司2024-2026 年收入分别为169.94、205.30、240.67亿元，EPS 分别为0.58、0.74、0.91 元，当前股价对应PE分别为18、14、12 倍。当前消费电子及新能源市场复苏向好，生成式AI 将提升下游智能硬件价值量及生态创新，并加快手机、PC 及XR 设备的更新换代以及复苏节奏，公司整体业绩有望迎来增长，我们看好公司的发展前景，将评级上调至“买入”。
　　风险提示
　　宏观经济风险，汇率波动风险，客户集中度风险，下游需求复苏不及预期风险等。