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机构：国泰君安
研究员：刘源/钟昌静
扩表速度提升，信贷维持高增。2023 年营收增速较前三季度提升0.2pc 至4.3%，Q4 单季营收增速环比上升1.8pc，表现优于同业，主要贡献因素为规模扩张。浙商银行2023 年总资产增速高达19.9%，高于其他股份行平均水平13 个百分点，信贷表现也较为亮眼，2023年贷款余额同比增长12.4%，保持了较高的扩表速度。
利润增长强劲。2023 年净利润增速高达10.5%，高于其他上市股份行平均水平14 个百分点，不良包袱减轻后信用成本同比下降22bp，支撑了利润表现。2023 年净息差为2.01%，同比收窄20bp，绝对值仍为股份行前列，主要是生息资产端拖累，计息负债端基本稳定。
资产质量核心指标稳定，前瞻指标改善。相较于Q3 末，不良率下降1bp，拨备覆盖率下降0.34pc，基本稳定。逾期率、关注率和不良生成率较6 月末分别下降14bp、3bp、24bp。分行业看，对公不良率较6 月末下降22bp 至1.37%，零售不良率上升41bp 至1.91%。
风险提示：需求恢复不及预期；零售贷款风险暴露超出预期。