协鑫新能源(00451.HK)2023年业务表现超预期，基本面改善突出，看点逐步增多

一、出售光伏资产回收净现金16亿，运维业务收入同比大幅上升50%

3月25日，协鑫新能源发布2023年年度业绩。

全年总营收8.32亿元人民币（单位下同），年内亏损减幅超过25%，归母净亏损亦录得超过22%账面减亏。

其中，光伏电站经营及管理服务收入为2.28亿元，在2022年同期的1.52亿元（2022年同比增长90.9%）基础上再次实现高速增长，2023年录得50%的业务增速。

目前，协鑫新能源继续为大部分已出售的光伏电站项目提供运营及维护服务，并持续开发其他代运维项目。

截止2023年底，公司累计代运维签约总装机容量合共约7.2 GW，涉及近260座光伏电站，客户分布全国各地，市场占有率名列前茅。

此外，作为国家高新技术企业，协鑫新能源成功获评全国首家“5A级光伏电站运维服务单位”。在2023年，公司获得了中电联“电力科技创新奖二等奖”、“光能杯”颁发的年度“最具影响力光伏运维企业”等奖项。

据国家能源局公布数据，2023年中国太阳能发电装机容量约610GW，正式超越水电装机规模，成为我国装机量第二大电源形式，在电力能源结构中的地位进一步攀升。

据知名咨询机构伍德麦肯兹预测，2024-2028年全球光伏新增光伏装机将进入平台期，过去装机容量快速增长时期将告一段落，行业或步入增长放缓的成熟期，总体发展思路或逐步转向降本增效、管理错峰及积极参与市场化电力交易市场释放业绩的强运营管理阶段。

据《2023中国与全球光伏发展白皮书》提供资料显示，预测到2030年中国太阳能光伏累计装机量达到1200GW。若统一按照业务方运维成本约每年0.06元/W推算，预计到2030年，光伏运维市场空间或有望达到720亿元，是2022年我国光伏运维存量市场规模约168亿元的4.29倍，期间CAGR达到19.95%，显示出光伏运维赛道的持续增长潜力。

所以，无论站在行业发展阶段转变的思路，或者是从赛道未来的增长速度，从赛道的长期市场潜力来判断，协鑫新能源的光伏业务持续聚集在采用轻资产模式的运维管理细分赛道，存在长远发展空间，未来仍大有可为。

2023年10月，协鑫新能源将旗下在中国境内的最后一批共36个、总规模为约584 MW的光伏电站项目出售。年内出售光伏资产回收现金所得款项净额约人民币16亿元，公司将计划用于偿还其债务，以及支持天然气、液化天然气以及营运及管理服务分部的投资。

期内，协鑫新能源完成共计近2.4亿美元的美元票据赎回及回购，公司资产负债率下降至约23.2%的健康稳健水平。截止2023年底录得账面现金资产规模约达6.15亿，现金资产充裕，流动资金状况得到显著改善。

二、天然气业务多元化发展：快速切入天然气LNG贸易，持续打造旗舰人才梯队

2023年，协鑫新能源在天然气业务取得新的进展。为进一步推进天然气业务的多元化发展，公司与保利协鑫天然气集团有限公司保持良好沟通并探索进军LNG业务。

协鑫新能源在2023下半年实现LNG贸易从0到1的突破，参与市场化竞争，快速形成相关业务收入。报告期内，协鑫新能源积极开展的LNG贸易业务，录得人民币收入8.6百万元。

据海关总署公布的数据显示，2023年中国LNG进口量达7132万吨(约984亿立方米)，同比增长12.6%，再次超越日本，成为全球最大LNG进口国。国内对天然气消耗量总体亦保持稳定增加，因此在协鑫集团于能源产业链的长期战略布局支持下，协鑫新能源在天然气LNG贸易领域有望快速崛起，抢占市场份额，成为后起之秀。

据悉，保利协鑫天然气集团，拥有位于非洲埃塞俄比亚欧加登盆地天然气矿藏的上游勘探及开发期长达45年，该矿藏拥有资源量达五万亿立方米的天然气及约40亿吨原油，目前已完全具备规模化商业开发条件。

据此，协鑫新能源切入天然气LNG贸易，逐步建立起完整稳固的供应链服务优势，是符合公司及集团对天然气长期发展战略规划。公司相关收入规模也有望快速做强做大，打造成公司的“第二增长曲线”，接力增长，现或已雏形初现。

与此同时，2024年3月，协鑫新能源的间接全资附属公司南京协鑫新能源发展有限公司（“南京协鑫新能源发展”）与协鑫能源科技股份有限公司（“协鑫能源科技”）的间接全资附属公司协鑫智慧能源（如东）有限公司（“如东协鑫智慧能源”）订立了期限至2024年12月31日居间合同。

根据该居间合同，南京协鑫新能源发展将通过专业团队，为如东协鑫智慧能源寻找符合资格的国际LNG资源及LNG接收站，并协助如东协鑫智慧能源购买LNG。同时，围绕集团优质的产业链集群，加速布局全球化贸易，助力清洁能源高质量发展。在2024年，天然气LNG贸易有机会在去年从0到1的突破基础上快速迈入到从1到10的新阶段，业务量及业务收入的快速增长依然可期。

近两年，协鑫新能源在能源人才引进方面动作不断，持续引入徐辉林、熊欣等能源行业精英和专家，持续打造旗舰人才梯队。新引入人才均对油气行业有着深刻的洞察，及较高资历和深厚资源累积，他们对大宗商品贸易和能源领域的投融资项目及资本运作拥有丰富经验，属于行业内少数的稀缺性人才，公司人力资源制度和管理能力也将随着人才的引入得到进一步升级的机会。

长期来看，人力资本质量的持续提升，将有利于快速提升公司业务发展和公司内生性增长的潜力。

结尾部分

总体来看，随着2023业绩公告发布，协鑫新能源本年度整体表现略超预期，看点逐步增多。

公司正式确立盈利底部，光伏轻资产模式落地成型，天然气LNG贸易业务规模初见成效，重新聚焦的“光伏+天然气”两大赛道的双主业双轮驱动的增长思路逐步探索清晰。

而公司多年来降负债的艰巨任务彻底完成，资产负债表继续得到修复和巩固，抗风险能力提升。