研报掘金｜中金：维持汇控“跑赢行业”评级及目标价76.5港元 高股东回报逻辑不变

中金发表报告指出，汇控去年第四季经调口径下，公司单季营收、拨备前利润、税前利润分别按年增长6%、跌1%、升4%，全年分别按年增长21%、39%、41%；第四季经调税前利润小幅低于该行预期，主要来自净息差及经营费用不及预期。报告口径下，公司第四季归母净亏损2亿美元，按年减少45亿美元，主要来自58亿美元特殊事项的影响。

该行认为，汇控业绩披露后股价反应负面主要来自四个方面，包括去年第四季净利息收入不及市场预期且今年指引偏保守；上季营业费用不及市场预期且今年指引费用较高；交通银行减值的担忧；公司并未对明年及更长期表现提供指引。

此外，该行指由于汇控净利息收入及成本表现不及该行此前预期，下调其今年盈利预测5.7%至256.11亿美元，同时引入明年盈利预测190.44亿美元。该行认为虽然公司是次业绩低于市场预期，但公司资本状况良好，高股东回报的逻辑不变，估计明年公司有形股本回报率(ROTE)仍能保持在12%，派息及股权回购具有可持续性。该行维持其“跑赢行业”评级和目标价76.5港元不变。