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机构：方正证券
研究员：周超泽
公司发布2023 年度业绩快报，全年实现营业收入9.51 亿元（YoY+64.18%），归母净利润3.04 亿元（YoY+30.83%），扣非净利润2.87 亿元（YoY+38.12%），总资产30.65 亿元（+36.58%）。
2023Q4，公司单季度实现营业收入2.83 亿元（YoY+105.04%），归母净利润0.52 亿元（YoY+55.67%），扣非净利润0.48 亿元（YoY+83.26%）。
点评：
1. 公司主营业务稳健增长，人工晶状体+角膜塑形镜销售亮眼。2023 年度，公司“普诺明”等系列人工晶状体收入同比增长40%以上，一方面“普诺明”全视为国内首款全程视力多焦晶体，得到国内权威临床高度认可，产品推广顺利，另一方面，疫情积压白内障手术需求仍在释放，再加之公司积极参与人工晶状体国采，有望加速非球面晶体等产品放量。公司“普诺瞳”角膜塑形镜全年收入实现同比增长超25%，高于行业水平。鉴于我国近视患者群体庞大、近视防控需求旺盛的国情，公司OK 镜产品上市时间虽然较短，整体仍保持增长态势，同时，公司内部团队高度协同，大力开展学术推广，拓宽销售渠道，提升产品市占率，此外公司也与兆科眼科达成战略合作，可在OK 镜/离焦镜联合低浓度阿托品等近视防控治疗等方面协同促进产品放量与业绩提升。对标高度近视群体布局的有晶体眼人工晶状体目前已通过创新医疗器械特别审查程序、并于23 年10 月提交NMPA，有望近年内获批上市，完善屈光手术产品布局。
2. 隐形眼镜布局逐渐完善，镜片材料+产能+产线加速业务扩张。公司横向拓展布局隐形眼镜等视力保健类业务，并通过内生外延加速业绩提升，2023 年度业务占比已超15%。对标国内庞大近视群体及产生的视力矫正、求美等需求以及进口占据主要市场的行业现状，公司通过外延并购加速隐形眼镜蓝海市场布局，23 年8 月收购福建优你康51%股权完成控股，不仅迅速扩大了隐形眼镜产能，而且在产线方面可与江苏天眼形成优势互补，加速市场开拓；产能方面，江苏天眼产能尚在爬坡期，新产线正在搭建，蓬莱生产基地产能有待逐步释放；上游原材料方面，公司基于强大研发实力攻坚克难，实现自研硅水凝胶镜片的技术突破，目前正处于临床阶段、有序推进，而且收购的优你康具备获注册证的硅水凝胶镜片，在公司研发团队统筹协同下有序开展产能与工艺调试，随着市场的逐步恢复，公司也将加大产品推广力度，提升业绩增长。
盈利预测：我们预计公司2023-2025 年营收分别为9.51、13.02、16.89亿元，同比增速分别为64.18%、36.85%、29.73%，归母净利润分别为3.04、4.05、5.34 亿元，同比增速分别为30.59%、33.42%、31.63%，对应当前股价PE 分别为52、39、30 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产品推广及市场拓展不及预期，子公司整合不及预期，研发进度不及预期，行业政策变化风险，市场竞争加剧风险，集采降价风险等。