肖恩大侠：从康泰生物、德琪医药、博雅辑因，看中国医药创新的周期与未来 | 集结令第101期

作者：格隆汇集结令

随着老年化和人们健康理念的变化，医疗行业一直以来都是被各大机构长期广泛看好的行业。而其中创新药这一细分赛道也已经成为制药公司及医药市场一个很重要的增长引擎，创新药被投资机构视作下一个十年的投资金矿。在政策上，

我国目前对于创新药的支持力度也是前所未有的，包括优先审评、简化审批程序、快速进入医保等政策的推进力度都很大，此举无疑将加速创新药在我国的上市速度。在这样一个历史性的大机会下，我们作为投资者该何如把握创新药的投资机会？如何挑选有广阔前景的产品和优秀文化的团队的公司？

本期格隆汇集结令非常荣幸邀请到知名资深医疗投资人“肖恩大侠“为我们带来创新药投资的相关主题分享——《从康泰生物、德琪医药 、博雅辑因，看中国医药创新的周期与未来》。

首先，肖恩老师分享了自己对当前整个医药行业的看法。医疗行业增长的加速度在今后会下降，造成一定压力，但行业仍然在稳定增长，大概会10%到11%或者12%左右。但相比其他工业领域或者消费领域，医药行业的增长仍然是比较好的，相对更稳定，且一些细分方向更具有发展潜力。

其中我们可以看到三个细分的方向：生物医药、医疗器械和医疗服务，其中特别值得关注的是医药里面创新药的发展、器械里面创新器械的发展，以及服务里面专科连锁的民营医院发展。生物医药里创新药投资为重点逻辑，医疗器械更多的是国产医疗器械创新非常快、迭代非常快的逻辑加上进口替代，医疗服务看到更多的是专科连锁民营医院的投资机会。要么创新的突破，要么管理的可复制。

接着，肖恩老师重点分享医药行业同样对比2003年时的SARS疫情，面对当前的疫情，中国医疗健康产业的结构发生了什么样的变化？从本身规模上来讲，变得更大了；从上市公司的数量上来讲，变得更多了，且上市公司的产品与模式及构成，包括医疗行业的产业结构其实发生了很大的变化。

当前中国国内在香港、上海和深圳上市的医疗健康公司有400多家，这些公司不再以传统仿制药、中药，或者其中的抗生素这样为主，而是出现了很多新的公司，比如60多家医疗器械的上市公司，也出现了一些非常创新的公司；此外原本医药行业的上市公司也开始出现了创新药的产品。

换个角度思考，从一级市场投资人看，近几年医疗行业创新药这一块，一个是以技术为导向，很多人都在投创新药；一个是在以政策为导向，政策上包括去做一致性评价，带量采购，政府的意图是提升质量及降低价格，要提升创新药未来在这个行业内的整个的占比，这是其特点。从二级市场投资人来看，很多国外的一些技术引入到国内，逻辑上也是看创新，因为创新能带来想象空间，带来未来的预期。

那么这些创新的方向又在哪里呢？去看真正技术上有突破的，或者是技术上有它一定的壁垒稀缺性的。基于这个情形，肖老师分享了投资康泰生物、德琪医药、博雅辑因的投资逻辑。

康泰生物，第一个逻辑是从基金角度出发的，投资时上市的预期性很高的；第二个逻辑更为重要，主要是看好疫苗赛道，从整个研发周期来看，疫苗会比其他的生物药的周期平均更长一点，更难一点；第三个逻辑就是看公司本身，基于公司产品的布局，既有稳定的，又有在研发推进过程中可想象空间的。

德琪医药，在遵循对整个生物医药创新药逻辑上，会去看一些比较好的一些团队。德琪医药的团队选择产品的临床风险相对开发风险较低，可以快速推动，同时团队执行能力非常强，短短几年时间，吸引了众多业内优秀人才加入，同时在研和推进中的产品达十几款，针对一些细分方向的特色品种，采用协同、创新和组合、互补等模式充分发挥资源优势，且临床研究推进的也非常快。

博雅辑因，其基因编辑的技术国内非常领先，团队非常专业。此外，未来的成长、估值的提升也有较大预期。整个的市场对它看好的想象力，不仅仅是基因编辑，也可以应用到一些药物的开发。结合整个医疗健康产业发展的逻辑，是去从看产品、看技术、看团队执行能力的逻辑。

最后，“肖恩大侠”之接受了线上投资者朋友的提问并详细回答。通过本次分享会，我们能更好地深入了解医疗健康产业发展的逻辑，把握创新药的投资机会。

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附嘉宾个人介绍：

肖恩大侠，医疗行业资深投资人。荷兰商学院金融博士、北京大学医学硕士、北京大学和瑞典隆德大学法学硕士。现任美国MSQ Ventures风险合伙人。

北京大学国发院(BiMBA)客座教授，人民大学明德商学院&中科院双创学院MBA职业导师，华盖医疗基金的创始团队成员，过往经历包括建银国际医疗基金、易凯资本、美敦力等。在医疗健康领域拥有丰富的投资、并购与产业运营经验，对行业创新、公司战略、企业管理以及行业细分领域等有深度专业的见解和认知，长期以笔名“肖恩大侠”在个人公众号及财经媒体与专业投资平台发布了大量专业文章，在二级市场专业平台“雪球”和“格隆汇”拥有近10万粉丝。

过往主导重点参与的部分项目：包括拜博口腔、康泰生物(300601.SZ)、博士眼镜(300622.SZ)、冠新软件(834376.OC)、深圳一体、理大师、美国Fe3、云开亚美、成都正广兴、鹭燕药业(002788.SZ)、北京蒙太因(被Zimmer Biomet收购)、瑞奇外科、诺康达医药、德琪医药(06996.HK)、海吉亚医疗(06078.HK)、九强生物(300406.SZ)、融贯电商、碧莲盛医疗集团等。