研报掘金丨民生证券：海底捞全年业绩表现有望向好，维持“推荐”评级

从门店数量增长及22H1业绩表现来看，海底捞已停止往年所应用的高速扩店模式，23年上半年仍处门店优化进程中，且门店优化效果显著。聚焦公司后续发展，认为海底捞在现有管理及营运体系完善、餐厅经营效率得到提升稳固后将重启门店扩张，因为海底捞在各省门店数仍有扩展空间。

“啄木鸟计划”和“硬骨头计划”带动公司门店经营状况优化，叠加疫情好转及公司积极控制租金和运营成本举措，公司23年全年业绩表现有望向好。建议短期内关注公司经营数据企稳回升，中长期看门店重启扩张带来的成长空间。公司组织力/供应链壁垒深厚，内部改革推进，叠加疫后复苏线下客流修复，堂食场景打开，有望逐步回归经营稳态，推动业绩高弹性修复。维持“推荐”评级。