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机构：中金公司
研究员：赵丽萍/冯喜鹏/张潇丹/肖楷
发展趋势
宏观逆风影响财年业绩，持续贯彻战略聚焦。2023 财年，受疫情反复的影响，医渡科技多个项目的招标、现场实施和客户延迟延迟，对公司的财年业绩造成一定负面影响。大数据平台和解决方案业务录得收入2.2 亿元，研究型医院客户数增长至88 名，监管机构及政策制定者客户数增长至34 名。
报告期内，公司推出全病种数据库、Eywa 2.0 等创新产品，中标北京市朝阳区居民电子健康档案建设等多个项目，未来公司计划持续渗透包括三甲/三级医院在内的多个客户群体。生命科学解决方案业务收入2.5 亿元，主要受疫情和行业景气度的影响。截至报告期末，公司拥有167 名活跃生命科学客户，收入排名前20 的客户中有6 家跨国药企和17 家上市公司。健康管理平台和解决方案业务收入3.3 亿元，财年内公司的惠民保业务已服务4省12 市，同时公司公告其自主研发的糖尿病数字疗法产品于2023 月6 月通过了美国食品和药物管理局审批。2024 财年，随着公司前期积累订单的释放和客户需求的逐渐恢复，我们认为公司的业绩将逐渐企稳，预计2024财年公司总收入将同比增长19%。
致力于降本增效，亏损幅度有所收窄。2023 财年，医渡科技专注战略聚焦和提质增效，内部经营效率和业务分布协同效应加强，总体毛利率同比提升2 个百分点至34.1%，经调整归母净亏损较上一财年有所收窄，同时来自经营活动的现金净流出额同比减少41.9%。我们认为，随着公司收入端的逐渐恢复、健康管理平台和解决方案业务结构向高毛利业务转变、降本增效措施的持续施行，医渡科技的亏损情况有望在2024 财年进一步收窄。
盈利预测与估值
考虑宏观环境逆风，下调2024 财年收入预测4.9%至9.6 亿元，维持2025财年收入预测不变；将2024 财年调整后归母净利润预测从-1.3 亿元下调至-1.9 亿元，维持2025 财年调整后归母净利润预测不变。维持跑赢行业评级和目标价7 港元（基于6 倍2024 财年P/S）。公司目前交易于5.2 倍2024财年市销率，我们的目标价较当前股价具有22%的上行空间。
风险
行业需求不及预期；竞争加剧；新业务风险。