大行评级 | 大和：敏华控股(1999.HK)中期业绩符预期 目标价升至8港元

格隆汇11月16日丨大和发表研报，调升敏华控股(1999.HK)2023-25年的每股盈利预测1%－4%，以反映更高的毛利预测，目标价由7.7港元上调至8港元，重申“买入”评级。

报告指，敏华控股中期业绩大致符合预期，收入虽同比跌9%，但纯利却升10.5%，这主要受益于原材料成本压力缓和下，毛利率改善2.6个百分点至38.8%。鉴于中国有迹象重新开关和美国通胀降温，报告认为下半财年集团收入仍会因去年的高基数而录同比下滑，但对看好中国房地产市场复苏的投资者而言，相信该股仍有一定吸引力。

报告提到，即使中国当局近期优化防疫措施以及出手支持楼市，但管理层仍对下半财年的消费复苏前景持谨慎看法，因此集团将专注于经销商的盈利能力，而非一味积极扩张线下销售网络。大和预计，下半财年，集团在中国市场的收入跌幅将收窄至８％，而由于去年的高基数，海外收入也料跌10%。

报告又估计，集团下半财年的净利润率将与上半年相约，导致纯利料同比跌5%。展望2024年，在出口业务出众且国内货运成本下降，集团收入将恢复同比13%的增长。