捷隆控股向港交所递表，未来计划在越南建设新制衣厂

格隆汇获悉，3月1日，服装生产商捷隆控股有限公司(以下简称”捷隆控股”或”公司”)向港交所第一次递表,独家保荐人为国泰君安国际。

公司于1983年成立，为重点发展睡衣及家居便服产品生产的制衣商，为客户提供一站式服装解决方案。公司在柬埔寨金边市及中国河南省均设有生产设施，分别于2011年及2014年投产。公司亦自2015年起亦开始在河南厂房生产布料，据此生产坯布以主要作为睡衣及家居便服产品生产的原材料及销售予第三方制衣商。

截至2017年12月31日止两个年度及截至2018年9月30日止九个月，公司营收分别约为4.68亿港元、5.25亿港元及4.38亿港元。同期毛利率分别为25.4%、25.15%及25.84%。公司整体经营状况保持稳定，毛利率保持在25%左右，在目前香港上市服装公司中，盈利水平处于中游。

而公司主营产品中，服装制造占据占公司营收超95%，而其中家居便服产品占比的逐年上升也降低了公司单一产品过度集中化的风险。同时，睡衣及家居便服的毛利率水平相当，均处于25%左右。

截至2017年12月31日止两个年度及截至2018年9月30日止九个月，来自五大客户的营收分别占总营收的约98.0%、97.0%及97.0%。于业绩记录期间，我们五大客户中的三名、四名及四名为服装零售品牌客户。而来自最大客户的营收占比分别约69.3%、72.9%及67.9%。公司客户高度集中化，最大客户占比70%左右，公司未来经营状况受单一客户因素的影响十分明显。而从公司公告显示，公司预计最大客户未来的依赖程度有望下降。

根据欧睿数据显示，中国在全球服装行业价值链上担当重要角色，专注于生产界别。于2013年至2017年，睡衣及家居便服OEM业务录得复合年增长率约4.0%，于2017年达至市场规模约人民币391亿元。预期中国睡衣及家居便服产量于2018年至2022年期间将继续按复合年增长率约2.6%增长。

这有赖正在进行的产业改革以及企业自行重新定位以提供更多增值产品。基于其用途更为广泛，家居便服类别预计将以复合年增长率约4.6%继续更快速增长。截至2022年底，预期中国内地整体睡衣及家居便服产量规模将达至约人民币440亿元，其中约55%将来自家居便服产品。

公司在睡衣及家居便服OEM市场中两项业务均有涉及，而相比睡衣市场规模趋于稳定的现状，家居便服市场未来规模仍能保持稳增长。目前公司家居便服业务占比仍然较小，由于家居便服盈利水平与睡衣相当，未来公司若大力发展家居便服业务，整体营收及盈利水平增长预期可观。

未来计划及资金用途：(1)通过在河南厂房建造一座棉纺厂以扩建布料生产设施，藉此作为公司的垂直扩张计划；(2) 将用于在越南设立一座新的制衣厂，其大小及规模与河南厂房相若，以维持利润增长、提升公司客户基础及降低在制衣方面对分包商的依赖；(3)用作一般资金用途。

潜在风险因素提示：

(1) 公司客户集中度过高，对最大客户依赖度严重，最大客户的经营状况等因素变化对公司经营将产生重大影响。

(2) 并无零售品牌客户与公司签订长期合约，未来客户不再续约将间接影响公司订单量。

(3) 最大客户销售地区位于美国，当地经济、政策及突发事件对公司经营影响重大。

(4) 布料生产设施的稳定运作影响公司经营状况。