富瑞：降莎莎目标价至2.7港元 另调低盈利预测

格隆汇2月14日丨富瑞发表研究报告指，莎莎(00178.HK)公布农历新年期间香港销售跌5%，低过管理层预期，差过1月份持平表现，管理层表示主要是由于竞争加剧及消费需求转移，该行调低其盈利预测，目标价降至2.7港元，维持其"持有"投资评级｡

另外，富瑞表示，预计2019下半财年集团毛利率收窄，莎莎销售要达7%至8%才令毛利率维持稳定，预计第三财季莎莎出现负销售增长，该行调低莎莎2019及2020年盈利预测8. 3%及2.9%，2019财年收入料有85.46亿港元，按年升6.6%，核心盈利4.9亿港元，按年升5.4%｡富瑞料莎莎2020年收入有88.8亿港元，按年升3.9%，核心盈利5.18亿港元，按年升5.5%｡

另外，野村证券表示，料莎莎第四财季同店销售-4.7%，全年料有6%，维持第四财季莎莎毛利率有40%，2月至今毛利率为38.9%， 2019第三财季为40.1%｡管理层仍料第四财季毛利率可达40%｡集团已采取多个策略应对疲弱环境，包括新产品及上游采购减低成本，野村早前已调低莎莎评级至“中性”，维持目标价3港元｡

虽然港珠澳大桥及高铁通车，但野村认为，莎莎未能受惠，主要是内地旅客消费行为改变及消费气氛较弱，同时香港化妆品行业竞争加剧｡虽然莎莎长线有竞争力，但野村料莎莎同店销售疲弱，因之前一年首两财季有高基数｡