大和：中石化冠德(00934.HK)低估值或可抄底首次予“优于大市”评级-格隆汇

大和研究报告首次覆盖中石化冠德(00934.HK)，该行认为公司在强劲的原油入口带动下，2017年至2020年每股盈利的年复合增长率达7%，加上由中石化所引入的LNG接收站若能以合理价格交易也可能为公司带来亮点。大和首次对中石化冠德予“优于大市”评级，目标价为3.85港元。

报告提到，投资者在中石化冠德2017年盈利逊预期下过度反应，在其后股价反弹下，公司市盈率为6.7倍，因此被大和视为“捞底”机会。大和又相信，中国2017年至2020年原油入口年复合增长率会为高单位数，而原油接收及储存业务也取得10%的年复合增长率。该行预期，中石化冠德在偿还贷款后，业务于2017至2025年会取得13%的盈利年复合增长。而在公司现时负债水平较高下，大和估计公司LNG管道项目股本内部回报率为14%。

该行续称，若公司出售榆济管道，需经股东批准并很大机会会以溢价交易以提升公司价值，另外由中石化所引入LNG接收站也成为公司提供价值重估的机会。