大行评级 | 大摩：上调中资证券商业股票目标价重申“增持”中金公司

格隆汇3月3日丨大摩发表报告指，市场已就中资券商削减员工薪酬和其他费用的潜在窗口指导讨论一段时间，且讨论于中纪委在2月23日发布关于反腐败的文章后似乎有所增加。而该行注意到员工薪酬是行业主要成本，平均占券商营运支出的70%，于2021年的成本收入比约为55%。该行提到，中信证券(6030.HK)、中金公司(3908.HK)及华泰证券(6886.HK)等龙头券商的薪酬、差旅及其他费用成本有节省空间，因有关企业的人均薪酬高于平均水平，部分节省的成本可用于支持实体经济。不过，大摩亦注意到经纪佣金的下调空间有限，券商可更致力于改善资本市场服务，和基于注册制IPO下的增值，以保护投资银行的费用收入。大摩又认为，行业潜在的削减开支窗口指导，对龙头中资券商今年的盈利有正面作用，但在市场导向程度较低的环境中，企业长期竞争力或会受到影响。该行上调中资券商股目标价(另见表)，并重申对中金公司的行业唯一“增持”评级。