大行评级 | 大摩：予网易美股增持评级 目标价140美元

格隆汇12月1日丨摩根士丹利发表研报表示，多地政府拟禁止主要应用商店强制要求APP开发商使用其支付系统，令开发商的议价能力上升，导致APP上架费用降低。估计相关费用削减约20个百分点，将为网易(9999.HK)带来每ADS（美国存托股份）约22美元的估值，而现价未有反映。该行给予网易美股“增持”评级，目标价140美元，重申是在线娱乐行业首选。

报告估计，有上述利好因素推动下，网易整体游戏毛利率将升10个百分点；2025年自由现金流增加50％，以及2021－2025年每股收益复合年增长率从现时约17％上升至28％。