瑞银：招聘市场持续反弹 同道猎聘(6100.HK)上半年业绩稳健 予"买入“评级及目标价22港元

格隆汇8月25日丨瑞银发研报指，同道猎聘(6100.HK)2021财年第二季度业绩稳健，总营收同比增长45.1%，超出市场预期以及瑞银预期的8-10%。非公认会计准则的经营利润率(Non-GAAP OPM)也比该行预计的高出2.4个百分点。上半年，公司招聘和其他人力资源服务需求强劲反弹。尽管猎聘在互联网和房地产领域的主要垂直客户近期遭遇监管阻力，但基于猎聘对人才的结构性需求、多样化的客户基础以及高质量用户的低资产份额，管理层仍期冀中高端招聘在下半年保持健康发展。

此外，得益于招聘市场的有利趋势，猎聘在上半年的基础商业用户同比增长41%。由于全方位的服务提高了付费用户的转化率，付费用户的增速超过了ARPU，成为企业收入增长的主要驱动力。虽然对中高端人才服务的竞争可能会随着时间的推移而加剧，但瑞银认为品牌形象、优质的客户基础、数据和技术积累是猎聘的主要竞争优势。

瑞银还称，同道猎聘2021财年第二季度取得了不错的业绩，并将下半年营收预估小幅提高了1.9%，从而使该行对公司2021财年总营收的预估提高了3%(同比增长37.9%)。该行预计2021年付费企业用户数量将继续以高于ARPU的速度增长，并预期2021年个人用户收入将占总收入的14.3%，该行预估2021年Non-GAAP OPM将在经营杠杆的基础上提升31个基点。瑞银看好猎聘的长期前景，予公司“买入”评级；基于近期全行业评级下调和中国互联网市场投资者情绪疲弱，将其目标价由28港元下调至22港元，对应26x2022E和19x2023E收益，较8月23日收盘价13.64港元有61%的潜在升幅。