收益大错位：九成投资者亏钱时，基金公司收入却飙升50倍

格隆汇9月14日｜据南方周末，在基金管理公司半年净利润同比大增超三成的丰收年景中，基金持有人，即投资者收成如何？中国公募基金业第一次有了数量化答案：亏钱投资者占比高达近八成的基金，上半年管理费却同比增长约543%。与之对比，赚钱投资者占比超过七成的基金，管理费增幅约96%。

这是南方周末新金融研究中心研究员统计5620只基金2026年中报相关数据所得的结果。样本覆盖全部披露盈利投资者数量占比的基金。研究结果显示，亏损投资者占比更高的基金，管理费增幅往往更大。这意味着，投资者的盈亏与基金管理费并不对应。德邦稳盈增长即是典型的案例，仅一成投资者赚钱时，管理费同期却暴涨50倍。

为剖析“基金公司赚钱，基民亏钱”这一现象，南方周末新金融研究中心研究员对上述5620只基金近一年定期报告的各种数据及策略等进行交叉比对研究。结果显示，这种收益错位现象的形成，或源于三种因素：部分公募机构在开展销售业务时存在误导性营销宣传；部分基金在净值高位时，既不充分提示风险，也未采取申购限制措施；还有基金经理押注单一赛道，短期排名快速出圈后，大幅调仓，投资策略骤然转向，使得投资者无法对基金运作形成有效预期。