大摩：预计美联储下半年不大可能加息 明年甚至可能继续降息

格隆汇7月6日｜摩根士丹利中国首席经济学家邢自强今日在周一闭门会中，围绕全球AI融资热潮、美联储政策走向，以及中国内需再平衡等话题，分享了最新的研判。他指出，当前笼罩全球市场的主线仍是AI和能源，美国科技大厂为支撑庞大资本开支，未来一年可能通过债券、股权及贷款等市场融资接近万亿美元的通天巨量，这对全球微观流动性形成显著抽水，也使得市场对美联储利率变动更为敏感。

关于美联储，邢自强认为市场对加息的担忧过虑，预计下半年不大可能加息，明年甚至可能继续降息。“我们的判断比市场是要更‘鸽’的。”但联储新任主席凯文·沃什减少前瞻指引、回归政策不透明度的做法，将加剧金融市场波动。回到中国经济，二季度GDP同比增速预计仅4.4%左右，预期较一季度明显回落，邢自强建议从两方面再平衡：短期可取消大部分高新技术行业出口退税，转而用于国内消费和服务业的减税降费；中长期则需强化社会保障，提升中低收入群体二次分配后的消费实力。但他判断，下半年最可能的主线，并非大规模直接刺激消费，而是将财政和地方债中约两万多亿元的未用额度，加快用于科技自主和能源安全的“六张网”建设。

此外，大摩首席策略师Laura王滢表示，美国就业市场并未过热，7月加息可能性微乎其微，2027年上半年反而可能进入降息通道，在3月份和6月份，分别会有两次降息的机会。她认为，油价趋于平缓、通胀压力降低，对风险资产相对利好；尽管短期市场波动性提升，但是并没有看到根本性的转变。AI超级周期，能源资本开支的超级周期是跨年度，多年度的机会。针对中国市场，她不认同巨无霸公司上市会挤压流动性的担忧，反而认为这类公司上市有望吸引更多的长期资本和更多散户投资人参与。且国家队年初到现在，卖了超过1500亿美金规模的A股仓位，在短期一些IPO申购过程中引起流动性短期波动的时候，这些资金可以进场去帮助熨平市场波动性。