研报掘金丨中邮证券：润建股份算力业务大幅增长，转型“Token”工厂

格隆汇5月13日｜中邮证券研报指出，润建股份算力业务大幅增长，转型“Token”工厂。2025年归母净利润3791.62万元，同比大幅下降84.62%；2026Q1归母净利润1260.19万元，同比大幅下降81.82%。算电协同驱动发展，在手订单充裕。截止至26Q1底在手订单约230亿元，可保障未来持续发展。算租由“裸金属”向“按token计费”升级，公司升级为“token工厂”抢占先机。公司推出“星算云池”产品，联合互联网大厂等生态伙伴，为开发者提供高性能智算云服务，并依托算力池化技术提供普惠算力与开发平台，从而发挥自身在算力服务领域的技术优势，推动业务服务模式升级。认为润建股份凭借其在广西及东南亚地区前瞻性部署的算力基础设施与运维能力，已成为面向东盟的核心算力节点。随着全球AI大模型加速落地，以Token为计量单位的推理与训练需求呈指数级膨胀，公司有望打开长期增长空间。