研报掘金丨东吴证券：维持万华化学“买入”评级，看好聚氨酯主业价差增厚

格隆汇4月21日｜东吴证券研报指出，万华化学三大业务稳健发展，看好地缘冲突下聚氨酯主业盈利能力进一步增强。2025年公司实现营业收入2032.35亿元（同比+11.6%），实现归母净利润125.27亿元（同比-3.9%）2026Q1利润快速增长主要来自于产品价格上涨。公司业绩符合我们预期。2025年三大业务板块协同发展，其中聚氨酯系列：2025年板块实现营业收入750.58亿元（同比-1.04%），毛利率26.88%（同比+0.73pct）。地缘因素推动能源及苯胺等原料价格高企，聚氨酯价格及价差走阔，公司作为全球聚氨酯行业龙头，有望受益。看好聚氨酯主业价差增厚，以及石化业务经过2025年的改造升级，有望给公司带来业绩弹性，维持“买入”评级。