研报掘金丨东海证券：维持盐津铺子“买入”评级，魔芋品类快速放量，线下渠道稳健增长

格隆汇4月13日｜东海证券研报指出，盐津铺子魔芋品类快速放量，线下渠道稳健增长。2025年公司实现营收57.62亿元，同比+8.64%；实现归母净利润7.48亿元，同比+16.95%。魔芋快速放量，实现高增，魔芋零食仍处于成长阶段，预计2026年魔芋品类将保持30%以上的增速。海味零食、蛋制品、果干果冻表现出增长韧性，其他品类有所下滑，预计2026年将持续改善。此外，2025年魔芋零食、蛋制品毛利率分别为34.48%和27.73%，同比+1.21pct、+5.63pct，品类品牌战略彰显成效。在魔芋等大单品带动下，产品结构、区域结构及经销商结构均明显改善，华东、华北、东北等原薄弱区域实现了高速增长。2026年魔芋精粉价格呈下行趋势，其他主要原材料包括各类油脂、马铃薯全粉、面粉、奶粉、白糖等已大部分完成锁价。公司盈利能力有望继续提升。由于电商业务调整对收入产生影响，以及品牌费用投放增加，调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，维持“买入”评级。