研报掘金丨华西证券：新澳股份年度业绩超市场预期，维持“买入”评级

格隆汇4月10日｜华西证券研报指出，新澳股份业绩超市场预期，羊毛涨价下Q4利润率改善。2025年公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为50.52/4.80/4.69/4.20亿元、同比增长4.37%/12.10%/14.51%/13.45%，业绩超市场预期。来自羊毛涨价背景下Q4净利率改善。短期来看，羊毛价格仍在持续上涨，毛条和毛精纺纱线毛利率有望继续改善：25年澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数上涨29%，目前为1786澳分/公斤，年初至今上涨8.37%。中期来看，根据公司公告，公司25年新增二期毛精纺纱线15000锭和宁夏新澳2万锭、以及新澳越南一期2万锭均有望持续爬坡，逐步贡献量增。长期来看，一方面羊绒产能利用率目前持续改善，且调结构驱动下毛利率仍有提升空间。另一方面，公司主业实施宽带战略，横向拓展纱线品类，并拓展客户至运动、户外、梭织、家纺、产业用纺织品等；相较国内外竞争对手来看，公司具备备货快反能力、设备水平领先于对手，成本上优势显著，未来有望持续抢占份额。维持“买入”评级。