大摩：AI算力一路向西

格隆汇2月2日｜摩根士丹利最新发布研报，提出数据中心板块新的利好趋势，主要观点如下：

1、规模需求、资源可得性与“东数西算”政策导向正共同推动超大规模云服务商将未来的数据中心部署转向偏远地区，利好在当区有充沛资源的数据中心建设商。

2、追踪内地超大规模云服务商的资本开支，2026年可达4400亿元(人民币，下同)，并估算当中32%(即约1410亿元)会投资于本土算力。

3、配合国产AI芯片产能爬坡及功效追上外国对手，该行估算第三方数据中心(不包含云服务商自建自用的数据中心)2026年新增订单总量将增长66%至3.4吉瓦。

4、有媒体1月30日引述消息人士透露，中国商务部批准字节跳动、阿里巴巴、腾讯及DeepSeek有条件进口H200芯片，官方未正式回应。大摩指出，假设H200出货获得全面放行，则2026年中国第三方数据中心的新增订单总量预测可上调至约4.5吉瓦，按年大增120%。

5、在基准情境下，大摩预测偏远地区数据中心在2026年将贡献2.4吉瓦的新增订单，2027年进一步增至3.3吉瓦，占新增订单约70%；估计2025年至2028年偏远地区年度新增订单的CAGR为60%，远高于一线城市的19%。

6、“东数西算”有效地将供应从全国范围收敛到10大集群，且主要集中到偏远地区的4个城市。大摩认为内蒙古枢纽中的乌兰察布与宁夏枢纽中的中卫将成为AI时代的两个主要受益集群。两个集群均接近云集阿里巴巴、百度等巨企、数据用量需求最大的京津冀枢纽。

7、中卫是新兴的数据中心枢纽，官方目标力争在2025年底达到750兆瓦的总容量，中长期目标是到2027年底建成2吉瓦的算力容量。阿里巴巴是中卫集群的关键参与者，已在当地建立起连接枢纽与数据传输基础设施。

8、早在2016年，中卫就已迎来首批数据中心专项，客户包括AWS中国、奇虎360与美团，使当地在网路基础设施与本地营运人才储备方面已相当成熟。大摩注意到，多家互联网与云端厂商也有意在中卫建设园区，包括腾讯、阿里巴巴与百度，还有智谱等AI公司。