研报掘金丨申万宏源研究：三七互娱低估值高分红，具备较大成长潜力，维持“买入”评级

格隆汇12月9日｜申万宏源研究报告指出，三七互娱罚款靴子落地，低估值高分红，具备较大成长潜力。25年老产品保持稳健，新品小年，7月上线自研MMO《斗罗大陆：猎魂世界》基本符合预期，但短期贡献不明显。公司新品末日题材RPG小游戏《生存33天》近期快速跻身微信小游戏畅销榜TOP25-30。公司盈利持续改善主要得益于小游戏（含上半年新品）的利润释放。管线丰富但预期低，26年是新品验证之年。公司也通过投资/引进团队等方式，强化自身能力，如投资前Funplus 制作人崔兵的快乐方舟等。公司直接或间接投资了智谱华章、月之暗面、星空科技等公司，打通“算力基础设施—大模型算法—AI 应用”的产业链布局。公司分红持续亮眼，考虑到公司边际利润释放趋势向好，股息率突出，维持“买入”评级。