摩根资管杜猛：A股的上涨或会迟到但不会缺席

格隆汇7月10日｜摩根资产管理近日举办了最新一期权益投资策略沙龙，围绕新消费、创新药、AI产业链等板块展开探讨，分享了2025年下半年的投资机遇。擅长把握成长产业趋势的副总经理兼投资总监杜猛表示：

1、美股的重要性可能会被相对拉低，但配置美股的资金确实太多了，只要稍微降低5%、10%，对其他的大类资产都会是一个非常大的资金量。

2、4月关税摩擦引发的市场单日短暂剧烈调整后，A股与港股快速修复，有些股票已创出新高，这反映出全球投资者对中国资产认知的根本性转变和中国自身地位的提升。

3、港股是直面国际投资者，处在全球资产的配置位置上。去年9月份以来，港股的表现远远超过A股。这种情况未来半年到一年可能还会持续。

4、这里面有两个原因，一是港股市场的资金结构不一样，有大量增量资金进入，有助于推升它的上涨。二是A股需要一个长期有力的逻辑支撑。

5、A股来回振荡的状态会不会被破解呢？我认为大概率会被破解的，如果港股接着再多涨半年到一年，海外资金可能就会发现A股甚至比港股还要便宜，或会增加对A股的配置。

6、外资定价可能会影响A股的走势，在一些个股上已经反映出来了。比如说有的公司去港股上市，很受海外投资者追捧，它的定价一下远远超过了A股。

7、这种事情未来可能会越来越多的发生在这两个市场中，所以，我觉得A股市场不是不会涨，它只是可能会滞后，或会迟到，不会缺席。

8、如果想把握A股后续上涨的行情，现在或许是选择一些A股好品种的时候。回到我们看好的行业：

(1)AI。之前看到的是算力，后面可能会从算力的硬件到应用的硬件。

(2)其次就是最近较热的创新药。目前中国的创新药企在研发、效率提升、制药等方面都在出成果，这其中有很多投资机会。

(3)消费。个人觉得其实消费没有“新”和“旧”，所谓“新消费”的出海，本质是中国作为超级经济体的一种文化的对外输出。中国作为第二大经济体，甚至以后可能是第一大经济体，消费的形态大概率是能输出到全球。

(4)最后是动力电池。电动车、储能、机器人、无人机等都要搭载电池，整个应用场景、应用空间仍是非常大的。