煤炭行业基本面优： （1）由于海内外煤价差高，进口逐渐缩减； （2）全球能源方向的资本开支逐步萎缩，新增产能释放量低； （3）能源危机导致全球能源品种供需矛盾进一步加剧，油价天然气高涨也会推高煤价（4）用电量和基建地产等领域需求驱动； （5）库存同比处于低位水平。 价格弹性大：去年动力煤现货价格中枢1030，今年预计1500；去年动力煤长协中枢价格648，今年预计720。 未来可能发生的短期驱动因素： （1）夏季进入用煤小高峰需求回暖； （2）春节过后钢厂开工率反弹只是由于能耗双控解除的正常反弹。随着双碳目标的延后及稳增长力度或加强的背景下，钢厂开工率还有提升空间； 未来可能的风险： （1）长协覆盖率低的动力煤公司受到监管的压力可能提升长协订单覆盖率； （2）动力煤市场价格超过了监管的容忍度，可能会受到打压（容忍度的上线可能是1500-2000元/吨） 对比：炼焦煤和动力煤： 结论：焦煤价格风险更低，基本面逻辑不输动力煤 原因：（1）历史到目前，价格弹性不受监管政策影响； （2）价格更市场化，价格随行就市，海外——国内价格传导路径通常； （3）动力煤供需更紧的格局能顺利传导到炼焦煤，保供期间有些焦煤产能被用来发电（4）稳增长目标下的基建和地产带动的煤炭需求，炼焦煤需求弹性比动力煤需求弹性更高。 $山西焦煤(SZ000983)$​