三大指数早盘涨跌不一，截至午盘，沪指跌1.19%，深成指跌0.96%，创业板指涨0.8%，北证50指数涨0.18%， 沪深京三市半日成交额19514亿元，较上日缩量836亿元。 全市场超3800只个股下跌。 东方证券认为，短期来看，股指继续维持震荡格局，产业景气驱动结构性行情，周期板块也不时爆发，活跃资金在业绩弹性或政策支持的方向上选择，股指暂时缺乏明确的方向选择。但值得注意的是，贵金属板块出现一定分歧，投资者需要提防后市的宽幅震荡。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  盘面上热点快速轮动，算力硬件概念逆势爆发，天孚通信涨超10%、长飞光纤涨停，均创历史新高；AI应用端盘中拉升，电声股份20cm涨停，引力传媒涨停。影视板块表现活跃，横店影视2连板。农业概念反复活跃，农发种业3天2板。下跌方面，有色金属板块集体大跌，贵金属方向领跌，晓程科技、赤峰黄金等多股跌停。锂矿概念大跌，金圆股份跌停。 热点板块方面，AI板块近期催化不断，协创数据 $协创数据(SZ300857)$ 涨超7%，北京君正 $北京君正(SZ300223)$ 、天孚通信 $天孚通信(SZ300394)$ 、润泽科技 $润泽科技(SZ300442)$ 跟涨， 微软2026财年第二财季报告发布，达到810亿美元，同比增长17%，高于市场预期，Azure云业务在固定汇率下增长38%，也略高于华尔街预期的37%。资本支出高达375亿美元（同比增长66%），比市场普遍预期高出9%，与云计算业务的增长相比并不配备，市场对此反应强烈，盘中一度跌超12%，后收跌9.99%。 高盛最新研报指出，市场对微软股价的负面反应，主要反映了投资者对连续几个季度高于预期的资本支出的焦虑。微软目前的策略是牺牲短期的Azure收入增长，优先保障第一方应用（如Copilot）和内部研发（如Microsoft AI）的算力需求。 高盛认为，这种策略最终将在技术堆栈的多个层面推动更具战略意义的AI定位，并在中期内带来更好的回报。 亚太时段国际金银价跳水，黄金股、有色资源股大幅回调，晓程科技 $晓程科技(SZ300139)$ 、中金黄金 $中金黄金(SH600489)$ 、赤峰黄金 $赤峰黄金(SH600988)$ 等多股跌停。 消息面上，昨夜盘中现货黄金、白银一度分别上涨3%、4%，刷新历史新高，之后由于投资者获利了结需求，出现巨幅跳水，现货金价从5530美元附近跌至5105.83美元，日内跌幅最大5.7%，白银日内跌幅最大为8.5%。 分析认为，金银的短线跳水源于投资者在价格频刷新高后获利了结。 煤炭板块逆势走强，盘江股份 $盘江股份(SH600395)$ 、云煤能源 $云煤能源(SH600792)$ 涨停， 消息面上，盘江股份预告，2025年实现净利润同比增加205.30%到264.83%。 中信证券研报称，展望2026年，煤炭（核心股）行业或将延续供需双弱的格局，但在政策托底下，煤价表现或好于2025年，上市公司盈利、分红预期也有望跟随改善，全年维度建议继续关注行业红利龙头、具备alpha的公司以及潜在业绩弹性大的标的。 此外，光伏、化工、钢铁等板块同样回调。 另一方面，国际粮价上涨催化，粮食、农业股逆势走强，登海种业 $登海种业(SZ002041)$ 、敦煌种业 $敦煌种业(SH600354)$ 等股封板。 消息面上，1月29日，生意社大豆基准价为4468.00元/吨，与本月初相比，上涨了1.18%。此外，农业农村部副部长近日张兴旺表示，粮食产量达到了14298亿斤，再创历史新高。 算力硬件股盘中同样拉升，天孚通信大涨超10%创出历史新高，此前微软与Meta在最新财报中均表示，AI算力供应紧张态势贯穿2026年。 【展望后市】国信证券：市场主线将聚焦业绩 国信证券认为，从市场主线来看，进入1月下旬后，年报业绩预告将进入密集披露期，市场主线将聚焦业绩线。依照披露口径，2025年全A归母净利润同比增速中位数达到两位数，企业盈利复苏或加快。其中，算力通信、锂电、储能等产业的上市公司业绩增幅较大。总体来看，在业绩验证的关键窗口，叠加成长板块的高景气度与业绩弹性，具备扎实基本面支撑、业绩表现超预期的优质公司，有望跑出超额收益，成为接下来“春季躁动”行情的核心主线。 【大行报告精选】国信证券：市场主线将聚焦业绩 国信证券认为，从市场主线来看，进入1月下旬后，年报业绩预告将进入密集披露期，市场主线将聚焦业绩线。依照披露口径，2025年全A归母净利润同比增速中位数达到两位数，企业盈利复苏或加快。其中，算力通信、锂电、储能等产业的上市公司业绩增幅较大。总体来看，在业绩验证的关键窗口，叠加成长板块的高景气度与业绩弹性，具备扎实基本面支撑、业绩表现超预期的优质公司，有望跑出超额收益，成为接下来“春季躁动”行情的核心主线。 申万宏源发布研报称，市场普遍长期看淡传统化石能源的发展前景，但认为能源结构转型是漫长且复杂的系统性工程，煤炭作为“保供压舱石”的战略地位短期内无法替代，刚性需求将持续夯实行业基本面。在此背景下，煤炭板块“现金奶牛”的属性愈发稳固，而煤价的合理高位运行，预计将进一步带动行业盈利水平与分红能力超预期释放，长期投资价值值得重点关注。 申万宏源主要观点如下： 供给端 煤炭行业供给端正面临深层次格局重塑。2025年12月国家六部门印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平(2025年版)》，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入管控范围，叠加安监、环保常态化监管持续从严，供给秩序进一步向理性化、高质量转型;叠加主产区产能置换与新增产能严格审批，行业产能释放预计延续稳中有紧态势，优质合规产能话语权持续提升。逆全球化浪潮推动资源民族主义持续觉醒，煤炭作为关键战略能源，其保障国家能源安全的核心价值被重新凸显。2025年12月以来，印尼明确下调2026年煤炭生产目标，重启1%-5%煤炭出口关税并收紧外汇管理，通过产量调控、税费调节巩固资源主动权。 需求端 2025年12月全社会用电刚性增长底色未改，煤电需求韧性犹存;煤化工领域则迎来增长新动能，煤制油、煤制烯烃等项目加速落地，12月化工耗煤同比增长7%延续高增态势，成为需求增长核心拉动力，综合来看2026年整体煤炭需求将维持稳定并实现小幅增长。 投资分析意见 看好动力煤价格持续反弹，建议关注成长性标的特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源、兖矿能源;推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯;推荐弹性焦煤标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能。 风险提示：新能源供给增量超预期，储能技术发展高于预期;宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期;国际煤炭需求大幅下滑，国际煤价超预期下跌。