三大指数早盘集体上涨，截至午盘，沪指涨0.25%，深成指涨0.56%，创业板指涨0.69%，北证50指数涨0.73%， 沪深京三市半日成交额11589亿元，较上日放量563亿元。 全市场超2400只个股上涨。 中国银河表示，近期市场行情展现出积极信号，上证指数持续站在3500点上方，A股运行中枢有望迈上新台阶。短期来看，市场有望维持震荡格局。在市场赚钱效应助推投资者积极情绪，叠加股市流动性充裕的环境下，市场向下调整空间有限，向上逻辑将进一步明晰。考虑到7月重要会议即将召开，重点关注政策聚焦领域。同时，中报披露期把握业绩确定性较强的配置机会。中长期来看，A股市场上行趋势不改。以保险资金为代表的中长期资金入市的环境下，A股市场资金面具备坚实支撑。在经济转型背景下，产业趋势向上突破有望催生结构性机会。 $上证指数(SH000001)$  、 $深证成指(SZ399001)$  、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块方面，超级水电概念股继续大涨，五新隧装 $五新隧装(BJ835174)$  30CM涨停，铁建重工 $铁建重工(SH688425)$ 、筑博设计 $筑博设计(SZ300564)$  、冠龙节能 $冠龙节能(SZ301151)$ 20CM涨停，保利联合 $保利联合(SZ002037)$  等多股涨停。 消息面上，国家投资建设1.2万亿的超级水电项目日前宣布开工。 上海证券表示，大规模水电站开工提升了钢铁、建材等相关需求，叠加中央财经委员会第六次会议提出“推动落后产能有序退出”，相关行业供给侧改革预期升温，预计雅鲁藏布江下游水电工程对能源行业产业深远影响。 军工板块反复活跃，长城军工 $长城军工(SH601606)$ 涨停再创新高，北方长龙 $北方长龙(SZ301357)$ 、新余国科 $新余国科(SZ300722)$ 涨幅居前。 机构分析指出，国防军工后续催化密集，当下或仍处于布局窗口期。 短期看，Q2财报季预期改善。首先，随着Q1订单放量，高库存背景下，Q2部分中上游企业业绩端或将改善，并逐步向中下游传导；其次，6月份军工元器件订单下行趋势得到扭转，实现环比基本持平，预计Q3订单增速有望随“十五五”需求释放而逐步转正。 中期看，Q3行业催化剂密集。随着9·3阅兵临近，国防军工板块关注度与交易人气有望持续攀升，届时叠加Q2部分公司财报预期向好，结构性机会或将涌现。 长期看，印巴冲突擦亮中国国防军工名片，军贸或迎来“Deepseek”时刻，内需+军贸共振，军事装备需求空间打开。此外，2027年建军百年近在咫尺，三年高景气有望延续。 光伏概念股临近午盘持续拉升，亿晶光电 $亿晶光电(SH600537)$ 涨停，大全能源 $大全能源(SH688303)$ 、通威股份 $通威股份(SH600438)$ 持续上扬。 消息面上，中信建投研报指出，目前光伏、锂电均处于盈利底部，其中光伏亏损更为明显，“反内卷”有望成为推动新能源行业中长期盈利修复的关键推动力。 下跌方面，银行板块表现不佳，厦门银行 $厦门银行(SH601187)$ 盘中跌超4%，渝农商行 $渝农商行(SH601077)$ 、浙商银行 $浙商银行(SH601916)$ 、杭州银行 $杭州银行(SH600926)$ 等多股下挫。 统计来看，4月底，42家A股上市银行集体“交卷”了2025年一季度业绩报告。从报告中可以发现，2025年一季度，银行净息差下行趋势暂未扭转，给不少银行未来的经营带来一定的考验和挑战。在42家上市银行中，有26家营业收入实现正增长，30家净利润保持增长。还有10家银行出现营收、净利润双双下滑，经营状况显示出一定的承压态势。 同时，经过此前的持续创新高，现在的银行股已经不那么“便宜”了。比如在2024年的7月份，42家上市银行的平均股息率高达4.9%，而截至今年7月7日的数据，上市银行股息率已跌至3.89%。 尽管目前股息率依然仍高于理财产品，但相比去年，现在上车已经显得不那么“划算”。 智谱AI概念股多数调整，优刻得 $优刻得(SH688158)$ 、正元智慧 $正元智慧(SZ300645)$ 、中科金财 $中科金财(SZ002657)$ 跌幅居前。 板块题材上，雅下水电、工程机械、贵金属、固态电池、军工装备板块涨幅居前；银行、智谱AI、造纸包装、游戏板块跌幅居前。 【展望后市】华西证券：新一轮上涨行情在路上，续推三条主线 华西证券表示，沪指站稳3500点后，市场多头思维进一步巩固：中美贸易方面，近期中美科技贸易领域延续缓和，市场对中美谈判预期向好；资金层面，随着赚钱效应的提升，股票市场增量资金入市的正反馈效应逐渐显现，我们观察到本轮行情中私募资金和融资资金的持续入市。展望后市，我们认为A股新一轮行情已经拉开序幕，建议关注高景气成长领域、涨价资源品领域，此外稳定红利类资产仍将是中长期资金配置的重要方向。 【大行报告精选】中信证券：AI产业链有望持续加速 迎来新一轮投资机遇 中信证券发布研报称，英伟达(NVDA.US)将恢复H20销售，叠加下一代系统级算力快速发展，为国内AI产业链发展注入更多信心。Kimi K2、Grok 4等模型进展不断，ChatGPT Agent引领应用创新，下一代模型应用进展值得期待。政策端支持有望加大，促进AI产业链持续繁荣。多重力量共振下，AI产业链有望持续加速，迎来新一轮投资机遇。建议关注：1)云计算与服务器;2)通用Agent应用;3)垂直Agent应用。 中信证券主要观点如下： 上周市场回顾： 上周(7.14-7.18)上证指数上涨0.69%、深成指上涨2.04%、创业板指上涨3.17%、科创50上涨1.32%、计算机(中信)指数上涨2.32%。上周计算机板块整体有所上涨，AI应用、云计算、数据要素等板块涨幅靠前。 英伟达将恢复H20销售，叠加下一代系统级算力快速发展，国内AI产业链迎新一轮机遇。 根据英伟达官网，2025年7月15日，英伟达称将恢复H20芯片在中国的销售。H20恢复销售或将进一步提振客户Capex，根据阿里巴巴、腾讯等互联网厂商2024年度业绩交流会，各家厂商积极投入人工智能产业发展，在Capex方面保持高水平投入。H20芯片在集群互连、软件生态方面具备优势，其恢复销售或进一步提升客户在该领域的投入力度，推动人工智能产业发展。预计下游AI厂商或将在2025年下半年加大AI基础设施领域的投入力度，以满足未来人工智能发展的需求，产业链相关环节有望迎来发展机会。 另一方面，以华为昇腾384超节点为代表的系统级算力成为下一代算力发展的重要趋势。2025年世界人工智能大会(WAIC)将于7月26至7月29日在上海举办，华为将首次线下展出昇腾384超节点真机，预计系统级算力的发展将会为下一代AI模型提供强有力支撑。其他如物理AI等重要行业进展亦将于大会陆续展出。建议重点关注服务器及云厂商机遇。 Kimi K2、Grok 4等模型进展不断，ChatGPT Agent引领应用创新，下一代模型应用进展可期。 7月10日，XAI发布新一代基座大模型Grok 4，包括Grok 4和Grok 4 Heavy两个版本，在专业学科和复杂任务上的推理能力突出，展现未来模型在长流程专业工作上的应用潜力;月之暗面近期开源了新一代基座模型Kimi K2，其拥有1万亿参数，单次激活参数320亿，上下文长度128k，推理能力好，适用于Agent开发，成本亦进一步降低。根据OpenRouter数据，7月15日，Kimi K2单日token处理量达86.6亿，五天时间内需求量快速成长。7月18日，OpenAI发布通用智能体ChatGPT Agent，融合Operator以视觉识别为基础的网页交互、DeepResearch以文本为基础的工具使用以及CodeX的虚拟机和代码能力。 Agent可连接Gmail、GitHub等应用的API，获取用户个人信息并直接帮用户完成工作，现场演示出行规划、表情包设计、PPT生成等工作，继续引领AI应用创新。Kimi K2、Grok-4、ChatGPT Agent分别作为基座模型、逻辑模型、Agent产品均以提升工具使用能力为主要方向，长流程专业工作潜力支持Agent落地高价值场景，打开全新应用机会。同时，其他重点厂商下一代模型应用预计25Q3起不断发布或升级，建议重点关注AI应用机遇。 政策端支持有望加大，算力补贴与应用支持有望共促行业繁荣。 近两年，伴随大模型快速发展，政策持续加大支持。各省市从算力补贴层面的支持已有初步成效，如北京市对符合要求的企业可给予每年不超过200万元算力补贴，上海市发放AI算力券用于支持智能算力且用于核心算法创新、模型研发的企业，杭州市对符合要求的企业给予不超过算力合同费用30%或20%的补贴等。参考此前政策给予的算力补贴及工业互联网补贴支持，预计政策后续亦有望加大对AI应用层面的资金支持，形式包括但不限于tokens调用、合格项目申报、企业采购Agent应用等方式的支持，但具体力度金额等仍有待进一步观察。预计政策持续落实支持下，AI产业链有望进一步发展繁荣。 风险因素： AI核心技术发展不及预期;AI应用需求不及预期;AI被不当使用造成严重社会影响;企业数据安全风险;行业竞争加剧;地缘政治风险。