三大指数早盘集体上涨，截至午盘，沪指涨0.44%，深成指涨0.29%，创业板指涨0.12%，北证50指数涨1.78%， 沪深京三市半日成交额11026亿元，较上日放量733亿元。 全市场超3500只个股上涨。 中信建投表示，当前A股市场结构性分化加深，宏观结构分化加之海外边际压力仍存或将支撑分化结构持续，因此预期“高切低”难以破局，新赛道仍为胜负手。此外，中报预告亦呈现结构分化态势，新赛道多预喜与传统赛道疲软形成对比。行情方面，结构性行情延续，指数震荡上行中枢抬升，杠杆资金加速流入A股，资金聚焦高成长板块，新赛道成为指数突破关键点位的核心动力，无需过度担忧指数波动，聚焦主线逻辑即可。如有外部因素导致短期调整，则是较好的布局机会。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块方面，雅鲁藏布江水电工程开工，1.2万亿投资、相当于再造3个三峡。 A股市场基建股掀涨停潮。其中，中国电建 $中国电建(SH601669)$ 、华建集团 $华建集团(SH600629)$ 、西藏天路 $西藏天路(SH600326)$ 等涨停， 雅下水电概念股全线爆发，西藏天路 $西藏天路(SH600326)$ 、中国电建 $中国电建(SH601669)$ 、保利联合 $保利联合(SZ002037)$ 等10余股涨停。 水泥建材板块集体走强，青松建化 $青松建化(SH600425)$ 、上峰水泥 $上峰水泥(SZ000672)$ 、龙泉股份 $龙泉股份(SZ002671)$ 等多股封板。 消息面上，7月19日，一个足以影响我国能源结构、激活经济活力、影响地缘经济的1.2万亿世界级工程来了。雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行，国务院总理**出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程（核心是墨脱水电站）位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。 工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。 天风证券表示，土建工程投资巨大，核心关注中国电建、中国能建；雅鲁藏布江下游地质环境复杂，地基处理工难度较大，弹性标的关注中岩大地；引水隧洞关键设备值得关注，重点关注隧道掘进机设备生产商铁建重工、中铁工业等；还有爆破工程等，建议重点关注高争民爆、易普力、广东宏大、保利联合和壶化股份；材料端重点关注水泥板块西藏天路(30%弹性)、华新水泥，以及减水剂板块苏博特(3-5%弹性)。 早盘钢铁板块爆发，西宁特钢 $西宁特钢(SH600117)$ 、八一钢铁 $八一钢铁(SH600581)$ 、柳钢股份 $柳钢股份(SH601003)$ 等涨停， 有分析指出，大型水电项目需要大量钢材用于水坝、隧道、压力管道、发电机组基础、输电塔等基础设施建设。雅鲁藏布江工程规模庞大，将显著拉动高强度螺纹钢、中厚板、型钢、管线钢等需求。 此前中钢协于7月15日在成都召开钢铁工业规划部长会议，会议传达出重要政策信号。会议明确要求各企业坚持严控增量与畅通退出双重策略，以防范钢铁行业产能过剩风险的持续恶化。据悉，此次会议特别强调要着力破除行业内部的"内卷式"竞争格局。这一表态显示监管层对当前钢铁行业竞争环境的深度关切，同时也为行业未来发展指明方向。 猪肉股盘中震荡走高，邦基科技涨停。 上周国新办举行新闻发布会，农业农村部介绍2025年上半年农业农村经济运行情况。农业农村部畜牧兽医局局长黄保续表示，我国猪肉产量和消费量占肉类的六成左右，可以说“生猪稳则畜牧业大盘稳”。前期各级农业农村部门通过及时释放产能过剩预警信号、引导头部企业有序调减产能等调控措施，自去年5月份以来，生猪养殖已经连续14个月保持盈利。 跨境支付板块集体调整，四方精创 $四方精创(SZ300468)$ 、中油资本 $中油资本(SZ000617)$ 、青岛金王 $青岛金王(SZ002094)$ 跌幅居前。银行板块同样表现不佳，齐鲁银行 $齐鲁银行(SH601665)$ 、厦门银行 $厦门银行(SH601187)$ 、西安银行 $西安银行(SH600928)$ 纷纷下挫。 【展望后市】中信证券：出海依旧是强劲的业绩超预期线索之一 中银证券指出，A股继港股后也逐步转为增量市场，最重要的是不断寻找新的存在预期差且未来能够形成资金共识的板块，中报季后的出海可能是新的方向。从中报预告来看，出海依旧是强劲的业绩超预期线索之一;从过去几年的经验来看，出海对企业ROE和利润率的抬升作用明显，出海本身也是积极“反内卷”并提高利润率的一种形式;从未来的趋势来看，一旦讲通全球收入敞口逻辑，会带来股票端配置的稳定性和估值溢价，这是新兴市场跨入成熟市场的必经之路。今年出海作为业绩最好的线索之一，却因为贸易战导致行情剧烈波动且一直呈现零散的自下而上驱动状态，随着8月后贸易战预期逐步稳定、中报季结束，出海可能会再次形成板块性行情。 【大行报告精选】招商证券：A股有效站上扭亏阻力位了吗？ 招商证券发布研报称，后续关注景气较高或有改善的机械、硅料硅片、碳酸锂、汽车、消费电子、家具、休闲食品、电力。该行此前提到，市场在经历了快速上行后，会在前期密集成交区域形成震荡或者调整，调整的时间或短或长。市场需要经过充分换手后，“被套”的资金明显减少，而调整阶段买入的投资逐渐进入浮盈阶段。此时，市场在不断聚焦向上的力量。 但是，市场真正能够有效突破扭亏阻力位，需要股票本身发生变化。从历史来看，市场有效突破扭亏阻力位进入牛市阶段II，往往是基本面的力量。重要的信号都是盈利增速转正并加速改善。唯一一个例外是2015年，进入牛市阶段II完全是杠杆资金趋势的自我强化或者正反馈。在企业盈利改善、产业趋势纵深推进的背景下，市场终于突破了“扭亏阻力位”。此时，市场普遍进入浮盈的状态，此时，投资者心态从扭亏为盈，转变为对未来更多盈利的期待。 由于转为盈利状态后，投资的信心将会持续提升，投资者会进一步加大对盈利方式和投资工具的投入力度——可能是直接买股票、融资买股票或者买基金。于是市场进入到“浮盈赚钱——加仓——资金驱动市场进一步上涨——继续加仓”的经典正反馈，金融市场的大级别行情无一不是依靠这种正反馈机制。要形成增量资金正反馈机制，需要指数突破前面所说的扭亏阻力位，从过去五年密集成交区域来看，上证指数扭亏阻力为3450点左右，而WIND全A指数为5400点左右。从7月11日开始，WIND全A持续收于5400以上，目前来看有效站上的扭亏阻力位。 本周A股市场整体走势偏强，主要原因为： (1)业绩披露渐进尾声，部分科技龙头交出超预期答卷，大幅抬高市场预期; (2)海外宏观相对稳定，全球风险资产均呈震荡上行态势; (3)中美关系阶段性改善，两国在科技领域的贸易往来恢复，提振市场信心。 6月社零同比增幅收窄，智能手机产量同比转正。 6月社会消费品零售总额当月同比增幅收窄，扩大消费政策效应仍在。本周景气改善的领域主要有： 1)6月光伏电池、工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大，主要企业工程机械销售同比普遍改善; 2)扩消费政策相关领域，6月家具、汽车零售改善; 3)6月智能手机产量同比转正、集成电路产量、进口、出口三个月滚动同比增幅均扩大; 4)6月火电发电三个月滚动同比转正。 后续关注景气较高或有改善的机械、硅料硅片、碳酸锂、汽车、消费电子、家具、休闲食品、电力。 融资资金净流入、ETF净流出。 融资资金前四个交易日合计净流入285.7亿元;新成立偏股类公募基金118.6亿份，较前期上升85.7亿份;ETF净赎回，对应净流出150.8亿元。融资资金净买入计算机、电子、机械设备等;券商ETF申购较多，医药ETF赎回较多。重要股东规模扩大，计划减持规模下降。 ChatGPT 统一智能体横空出世，超级个体模式成未来趋势。 北京时间7月18日凌晨，OpenAI创始人奥特曼协团队成员直播，强势推出ChatGPT(统一智能体，ChatGPT Agent)。其核心是融合此前三大产品的技术优势：Operator的网页自主搜索能力、Deep Research的逻辑和整合能力，以及ChatGPT超强的对话和表达能力。集三大技术于一身，它能够使用你的计算机上网搜索，并直接完成PPT或Excel的制作。基于RL Scaling的端到端强化学习，拥有超高的数据利用率。该模型的可控度很高，不仅人类可以随时中断或接管任务，在关键的账号登录，修改文件等操作也会向人类主动确认，保证安全性。 本周整体A股估值水平上行，万得全A指数PE(TTM)较上周上行0.14，处于历史估值水平57.5%分位数。本周指数估值多数上行，其中房地产、国防军工和电子估值涨幅居前，传媒、公用事业、非银金融估值跌幅居前。 风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。