三大指数震荡走高，截至午盘，沪指涨0.34%，深成指涨0.30%，创业板指涨0.26%，北证50指数跌0.48%， 沪深京三市半日成交额10293亿元，较上日放量1183亿元。 全市场超3000只个股下跌。 国泰海通观点指出，从2025年更宽的角度，投资人要积极转变认识，否则就难以理解中国股市的走向以及错失行情先机。中国股市“转型牛”的升势已经形成，关键动力来自股市贴现率的系统性降低。包括经济结构的有利转变与经济社会的不确定性降低;无风险利率的降低，高收益无风险资产消减，投资股票的机会成本下降，增量入市进入历史转折;风险认识的系统性下降，投资人接纳风险的意愿系统性提高。 维持之前判断，预期上修斜率将放慢，下一阶段股指或横盘整固，但整固是为蓄力新高。短期高低切换，聚焦“反内卷”;金融行情未结束，成长题材轮动。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块方面，早盘，稀土永磁概念股再度走强，盛新锂能 $盛新锂能(SZ002240)$ 、北方稀土 $北方稀土(SH600111)$ 、中色股份 $中色股份(SZ000758)$ 涨停， 消息面上，北方稀土近日接受机构调研时谈到对未来稀土价格的预期，公司表示，产品价格主要是受供需关系影响。一季度以来，受上游原料供应收紧及下游消费刺激等政策影响，稀土市场整体活跃度好于上年同期，进入4—5月后，受国际环境影响稀土价格出现短暂回落，但随着国家政策的逐渐明朗，稀土行业的受关注程度也随之上涨，带动了产品价格的上涨，目前公司子公司内蒙古北方稀土磁性材料有限责任公司的订单相对饱满，公司对未来稀土价格走势持乐观看法。 此外，据中国地质大学官网发布的文章《我校在白云鄂博矿床发现新矿物“钕黄河矿”——稀土赋存规律研究获突破，助力战略性资源开发》，日前，国际矿物学协会-新矿物命名及分类委员会（IMA-CNMNC）全票批准通过了由该校杨水源副研究员、赵来时研究员与内蒙古自治区地质调查研究院联合科研团队发现并申报的新矿物“钕黄河矿”（Huanghoite-(Nd) ），批准号为IMA No. 2025-014。钕黄河矿的发现与获批，以及白云鄂博矿床中富钕族稀土矿物的发现，为稀土资源的高效开发与综合利用提供了关键科学支撑。 锂矿板块持续走强，富淼科技 $富淼科技(SH688350)$ 20CM涨停，盛新锂能 $盛新锂能(SZ002240)$ 、金圆股份 $金圆股份(SZ000546)$ 涨停封板。 消息面上，广期所碳酸锂主力合约早盘一度涨超4%，报70700元/吨。 国盛证券认为，当前产业对需求端中长期增长保持乐观，消耗前期现金储备以待行业好转；同时低成本盐湖及中资一体化企业入场后，供给端抗价格波动能力增强，“囚徒困境”下行业拐点或有后移。但若锂价维持低位中枢，可期待供给侧加速出清，权益端或有提前反应。 国泰海通发布研报称，2025年第一季度锂矿价格保持相对稳定，上游矿企仍瓜分了较多产业链利润。资源端的降本举措以及其在之前行业上行周期内积累的利润令行业供应表现出强弹性，出清难度较上一轮周期增加。该行认为，未来值得关注具备显著成本优势、运营稳健、有能力在周期底部维持或扩大市场份额的龙头企业。随着电池半固态/固态技术的进步升级与市场对高性能电池日益增长的需求，仍看好长周期碳酸锂价格的反转，锂市场或仍需经历1-2年的较长磨底后走向平衡，磨底期间拥有优质资源及低杠杆企业有望脱颖而出。 固态电池概念震荡走强，东方锆业 $东方锆业(SZ002167)$ 、温州宏丰 $温州宏丰(SZ300283)$ 涨停， 消息面上，隔夜美股固态电池概念股QuantumScape收涨近20%，本月累计涨幅超100%。 国泰海通认为，随着固态电池整体性能的提升以及产业化进程的加速，固态电池将在多领域逐步实现应用，长期看好固态电池相关材料发展。 煤炭板块走强，云煤能源 $云煤能源(SH600792)$ 封涨停， 消息面上，截至7月16日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于635、570、504元/吨，日环比分别上涨3、3、3元/吨，周环比上涨14、19、18元/吨。大同证券认为，在下游阶段性补库需求和中间环节采购积极性尚可的支撑下，以及“反内卷”的持续发酵下，焦煤价格有望继续上涨。 板块题材上，稀土、锂矿、军工板块走高，创新药、光伏板块调整。 【展望后市】财信证券：市场正处于新一轮做多窗口期 8月份之前，在宏观层面并无明显风险事件，市场正处于新一轮做多窗口期，叠加投资者情绪改善、增量资金入场，指数仍有上行动能，虽然面临强压力位的限制，但预计仍以震荡偏强运行为主，投资容错率将提升。在市场宽基指数并未明显破位时，可保持较高权益市场仓位，顺势而为。虽然宏观经济及政策未见明显拐点，但“反内卷”政策如落实到位，将缓解“增收不增利”的困境，指数仍可能进入新一轮戴维斯双击阶段、并向上走出震荡调整区间。 【大行报告精选】国泰海通：煤炭行业当下处于基本面拐点 国泰海通发布研报称，区别于2016年的供给侧改革，本次“反内卷”对于供给侧一刀切的力度将明显收缩，更多采取的是“时间换空间”的策略，对煤炭行业影响更多在于务实底部，当下正处于基本面拐点。从板块推荐角度，该行推荐业绩风险释放，板块龙头企业的中国神华( $中国神华(SH601088)$ )、陕西煤业 $陕西煤业(SH601225)$ 、中煤能源 $中煤能源(SH601898)$ 、晋控煤业 $晋控煤业(SH601001)$ 。 国泰海通主要观点如下： “反内卷”成为当前新一轮供给侧改革的核心词，跟2016年大不相同 新一轮“供给侧”反内卷正式拉开帷幕，该行认为区别于2016年的供给侧改革，当前的“反内卷”对于实际行业的影响大不相同。当前提出“反内卷”，主导思想是“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出等”，政策的核心聚焦并非在淘汰落后产能，而是制止行业无序的低价竞争。该行认为本质上对于行业格局改善并没有直接影响，但通过化解企业的无序竞争，把价格底部确立，该行理解更多是2016年那种“一刀切”的淘汰方式对于各地经济影响太大，采用“反内卷”的方式以“时间换空间”。 参考全行业唯一“反内卷”成功案例：水泥，协同带来行业盈利见底回升 该行以全行业当前唯一成功不依靠行政政策手段实现了行业反内卷的水泥行业为例，研究执行反内卷对行业的影响。可以发现，行业亏损状态下，协同停产反内卷难度最低，协同停产切实拉动了价格回升，确认盈利底部。对比水泥，反内卷的难点体现在：1)全国一盘棋，反内卷协同的难度几何倍加大;2)关停复产成本不一致，导致行业停产提价难度不同;3)库存、贸易商可能在其中起到不确定性的作用。 本轮反内卷对煤炭行业影响更多在于务实底部，当下正处于基本面拐点 1)2025年以来，在煤价大幅下跌背景下，煤炭企业盈利能力大幅下滑，亏损企业数据明显增加，根据统计局公布数据，当前煤炭行业亏损面超过50%，炼焦煤尤甚。“反内卷”政策的提出或能在一定程度上促使更多亏损煤矿停减产，同时通过安监和环保督察手段控制开工率，将使煤价底部更加务实，该行判断当下就是本轮周期底部。 2)供给端：全国产量4-5月环比Q1呈现了明显下降，整体体现了在港口价格跌破650元/吨情况下行业经济性导致的自发减产出现;叠加进口端1-5月呈现的确定性收缩减量，预计全年总供给稳中有降。需求端：该行观察到4-5月随着天气转暖，城乡居民用电单月增速快速恢复至7%、9.6%，也带动了全社会用电量的回升，或已经提前预示Q1成为全年用电增速的拐点。从短期看，随着全社会用电量的恢复，火电5月已经恢复1.2%正增长，全年压力最大的时刻或已过。 风险提示：政策落地不及预期;供给超预期释放