大指数早盘集体上涨，截至午盘，沪指涨0.29%，深成指涨0.36%，创业板指涨0.8%，北证50指数涨0.16%。 全市场半日成交额9691亿元，较上日放量838亿元。 全市场超2000只个股上涨。 招商证券指出，7月市场可能会呈现指数突破上行，科技、非银等进攻性板块占优的格局。即将到来的中报业绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。建议以周期为轴，供需为锚，关注新科技周期下，全社会智能化的进展，以及国产替代周期下相关产业链的自主可控等。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块方面，多元金融板块延续强势，越秀资本 $越秀资本(SZ000987)$ 、南华期货 $南华期货(SH603093)$ 涨停。 周二金涌投资公告，公司与AnchorX于2025年7月4日订立了一份战略合作框架备忘录。根据备忘录，双方将在跨境支付与贸易、稳定币应用场景拓展、数字资产交易与管理及投资于**技术与金融科技领域等方面探索潜在合作。AnchorX是亚洲领先的数字货币解决方案提供商，已获得哈萨克斯坦金融监管机构颁发的数字资产相关货币服务牌照。战略合作备忘录为本公司业务能力及潜能的一个有力证明，若能实现，将为集团提供多元化投资组合的契机，提升市场影响力及竞争力。 短剧游戏板块盘中异动，欢瑞世纪 $欢瑞世纪(SZ000892)$ 涨停，中文在线 $中文在线(SZ300364)$ 大涨超10%。 短剧作为移动互联网时代催生的新型影视形态，自2023年以来出现爆发式增长，截至2024年，我国的微短剧用户规模已超过6亿人。 东方证券研报认为，当前中国中小企业在海外打造的短剧平台处在收入高增长期，海外第一梯队平台更具备未来成为寡头的潜力。银河证券研报数据显示，当前短剧市场年规模已达300亿至350亿元，预计明年有望突破500亿元大关。 银行板块再度走高，工商银行 $工商银行(SH601398)$ 、邮储银行 $邮储银行(SH601658)$ 、农业银行 $农业银行(SH601288)$ 再创新高。 年以来银行股不断新高，核心支撑首先来自其高股息特性在资产荒环境中的稀缺性价值。 截至7月8日，银行AH指数最新股息率达4.38%，上半年39家银行平均股息率超过3%，部分中小银行如江苏银行股息率甚至高达7.46%，显著高于10年期国债1.65%的收益率。 且银行还有一个其他行业无法比拟的优势，就是分红稳定：六大行2024年现金分红总额超4200亿元，其中工商银行以1097亿元蝉联“分红王”。在存款利率进入“0时代”、理财产品收益率跌破2%的背景下，这一股息和分红水平对险资等长期资金构成无法抗拒的吸引力。 而下一步，险资的配置逻辑又将银行股推入长牛通道。2025年一季度险资增持银行股达121亿股，国有大行30%新增保费流向银行板块。二季度的数据虽然还没出来，但预计在这个基础上还会升高。同时社保基金、汇金公司也在同步加仓银行，大资金共识吸引各路“长钱”持续涌入，银行长牛通道彻底打开。 另一边，低估值与政策托底又为银行提供了安全边际。 尽管股价连续走高，全行业42家银行平均市净率仍仅0.73倍，超80%银行处于“破净”状态。监管层正在强力推动估值修复，新“国九条”明确分红常态化，上市银行制定《估值提升计划》，资本管理和分红透明化已经成为硬指标。 以上因素使银行内在韧性不断增强，也使其逐渐摆脱宏观经济的高度敏感性，属性从“顺周期”向“弱周期”蜕变。 创新药概念股反复活跃，普蕊斯 $普蕊斯(SZ301257)$ 20cm涨停。 中金发布研报称，2025年，流动性预期乐观以及国内AI等技术突破等都导向以及创新药为代表的医药科技类资产更适合今年的投资环境。短期ASCO众多临床数据披露，以及三生为代表的大额BD落地，进一步证实中国创新药开始具备国际化竞争力。 下半年ESMO会议的召开，以及围绕会议前后的数据披露与BD将对创新药有较为积极催化。受益于下游创新药板块今年的积极表现，一二级新药投融资环境改善，对以内需CRO和科研上游为代表的供应链体系有较为积极的订单改善边际影响。 平安证券发布研报指，中国创新药企正在用类似Deepseek的路径重塑全球医药创新格局，即用更低的成本、更高的效率创造相同甚至更好的创新成果。同时，部分创新药已在全球市场取得商业化突破，国产创新药已有超10亿美元收入的产品。国内药企的竞争以及政策的利好也加速了创新药行业量变到质变的积累。该行认为在创新药BD热潮持续、商业化迎来突破及支持政策持续加码的驱动下，创新药行业长期向好。 下跌方面，存储芯片板块集体回调，有方科技 $有方科技(SH688159)$ 跌超9%，西测测试 $西测测试(SZ301306)$ 、大为股份 $大为股份(SZ002213)$ 、中京电子 $中京电子(SZ002579)$ 纷纷下跌。稀土永磁板块震荡走低，九菱科技 $九菱科技(BJ873305)$ 跌超5%，银河磁体 $银河磁体(SZ300127)$ 、大地熊 $大地熊(SH688077)$ 、中科磁业 $中科磁业(SZ301141)$ 纷纷下挫。 板块题材上，多元金融、短剧游戏、托育服务、银行、猪肉板块涨幅居前；中船系、存储芯片、稀土永磁、有色金属板块跌幅居前。 【展望后市】兴业证券：A股进入行情规律偏强阶段 兴业证券表示，7月A股进入了一个行情规律偏强的阶段。一方面，随着中报业绩预告陆续披露，市场将更加注重交易现实，关注基本面的兑现，景气投资或更加有效。另一方面，7—8月是钢铁、化工、有色等资源品的传统高胜率窗口，背后是旺季+涨价的确定性支撑。 【大行报告精选】国泰海通：新能源发展将进入下半场 电煤消费拐点或将在2027年出现 国泰海通证券发布研报称，近年来伴随着新能源装机高增，新能源发电量高速增长，对煤电的挤压效益日益明显，市场担忧在新能源的挤压下未来煤电将进入负增长阶段，从而导致电煤消费进入下行通道。而新能源高速发展时代已过，2025年起随着新能源“430、531”新政出台，并且考虑到当前电网巨大的消纳压力和新能源项目盈利性下降明显，国泰海通判断未来新能源发电将减速，对煤电的边际冲击减弱，电煤的需求拐点或将在2027年。从板块推荐角度，国泰海通推荐业绩风险释放，板块龙头企业。 国泰海通主要观点如下： 投资建议：近年来伴随着新能源装机高增，新能源发电量高速增长，对煤电的挤压效益日益明显，市场担忧在新能源的挤压下未来煤电将进入负增长阶段，从而导致电煤消费进入下行通道。而我们认为新能源高速发展时代已过，2025年起随着新能源“430、531”新政出台，并且考虑到当前电网巨大的消纳压力和新能源项目盈利性下降明显，我们判断未来新能源发电将减速，对煤电的边际冲击减弱，我们测算电煤的需求拐点或将在2027年。从板块推荐角度，我们推荐业绩风险释放，板块龙头企业。 近十年来，新能源高速发展，冲击火电需求。近十年来，在政策的积极推动下，中国新能源发电装机及发电量高速增长，截至2024年底，我国风光合计装机容量高达14亿千瓦，提前6年完成2030年目标。在新能源的高速发展下，火电需求受到挤压，火电装机占比从2015年的66.75%降低至2024年的43.88%，火电发电量占比从2015年75.39%降低至2024年的64.51%。2024年至今，受新能源发电挤压，火电发电量增速明显低于全社会用电量增速。 新能源消纳压力大幅增大，“430、531”政策出台。1）分布式光伏消纳压力更加凸显，“光伏红区”日益增多，部分省份发布暂停分布式光伏备案的政策文件，在此背景下，2025年1月430新政发布，新政下分布式光伏量价皆不保，盈利不确定性大幅增加，过去“装好电站等收钱”的躺赚模式彻底终结。2）2025年1月531新政出台，推动新能源全面进入市场交易，从目前新能源参与市场化交易的结算电价看，普遍较燃煤基准价大幅折价，因此我们判断新能源全面入市后，结算电价或将进一步下降。受此影响，预计2025年下半年起，分布式光伏新增装机量或将大幅下降。 新能源步入下半场，电煤已过压力最大时刻，2026年压力缓解，2027年有望迎来向上拐点。我们认为新能源新政带来的未来现金流确定性下降，将有望促使新能源装机开始下降，2024年将可能成为历史新能源装机的大顶，也意味着对于火电替代压力最大的在2025年。而展望整体全社会用电量的需求端，随着近年来用电结构变化，以新能源汽车、AI相关、储能为主导驱动力的第三产业及城乡居民用电成为拉动边际用电量提升的主要方向，有望推动全社会用电量稳步增长。我们判断随着需求端的稳步增长，与2025年6月开始新能源装机的下滑，电煤压力将在2026年缓解，而2027年电煤消费有望迎来向上拐点。 风险提示：新能源装机增速超预期、全社会用电量增速低于预期。