三大指数早盘集体上涨，截至午盘，沪指涨0.07%，深成指涨0.75%，创业板指涨1.36%，北证50指数跌0.09%。 全市场半日成交额8063亿元，较上日缩量611亿元。 全市场超2500只个股上涨。 国泰海通证券认为，展望后市，随着关键点位突破，股指仍有空间。可淡化指数，重视成长。2025年中国股市估值逻辑在内不在外，根本动力来自中国产业创新的不断涌现与股市贴现率的系统性降低，推动增量入市。外部局势的缓和，更强化了内部确定性逻辑的延展。因此，判断7月底之前股市仍有上升空间。行业方面，金融股的行情还没有结束，短期重点在新技术趋势/新消费动向等成长板块。贴现率下降，具有长期逻辑的公司更易凝聚共识以及具有投资机会，而不具备长期逻辑的公司则鲜有机会。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块，创新药概念股再度爆发，神州细胞 $神州细胞(SH688520)$ 、塞力医疗 $塞力医疗(SH603716)$ 、未名医药 $未名医药(SZ002581)$ 涨停。 7月1日，国家医保局、国家卫生健康委关于印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出了加强对创新药研发支持、支持创新药进入医保目录和商业健康保险创新药品目录、鼓励创新药临床应用、提高创新药多元支付能力、强化组织保障等5方面16条举措，全产业链支持创新药发展政策持续落地，对创新药板块是长期利好的政策。 创新药板块上半年整体涨幅超50%，巨大涨幅形成的赚钱效应提高市场对该板块的关注度，以恒生生物科技指数为例，6月13日起回调超10%后立马反弹，昨日重磅政策落地的获利了结，今日再度反弹。从估值角度来看，恒生生物科技指数最新PE(TTM)为27.44倍，位于近十年9.09%的历史分位。 机构均认为2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会。 消费电子代工板块突然异动，工业富联 $工业富联(SH601138)$ 大涨超7%，卓翼科技 $卓翼科技(SZ002369)$ 涨超4%，歌尔股份 $歌尔股份(SZ002241)$ 、立讯精密涨 $立讯精密(SZ002475)$ 超3%，带动板块内超10只个股上涨。 消费面上，特朗普周三在其自创社交媒体平台Truth Social发文称，美国与越南达成贸易协议，将对从越南进口的商品征收20%的关税。特朗普还称，对于所谓“转口贸易”（即原产于其他国家、经越南转运的商品），越南商品将面临更高的40%关税。据AppleInsider报道，iPad、AirPods等越南产苹果产品进口成本将显著增加。 在关税冲击下，中国消费电子代工企业展现出独特优势。首先，中国已形成全球最完整的消费电子产业链，从芯片封装、精密模具到整机组装的全流程配套能力无可替代。 其次，中国代工企业在越南的布局早于竞争对手，立讯精密、歌尔股份等公司的越南工厂已实现本地化采购率超 60%，可通过调整供应链结构规避部分关税风险。 更重要的是，中国政府近期出台的 "以旧换新" 政策直接刺激内需，2025 年上半年手机、平板等数码产品补贴申请量已超 6486 万件，为代工企业提供稳定的国内订单支撑。 PCB板块震荡走高，博敏电子 $博敏电子(SH603936)$ 、金安国纪 $金安国纪(SZ002636)$ 、大为股份 $大为股份(SZ002213)$ 涨停。 消息面上，中信建投研报称，英伟达召开股东大会瞄准AI基础设施平台商定位，海内外头部厂商持续发力基础设施建设以满足激增的推理算力需求，ASIC市场空间预期持续上调，算力产业链保持高景气。 下跌方面，游戏板块集体调整，星辉娱乐 $星辉娱乐(SZ300043)$ 跌超6%。固态电池概念股局部走弱，大东南 $大东南(SZ002263)$ 、硅宝科技 $硅宝科技(SZ300019)$ 、翔丰华 $翔丰华(SZ300890)$ 、上海洗霸 $上海洗霸(SH603200)$ 跌幅居前。 板块题材上，创新药、消费电子、CPO、卫星导航板块涨幅居前；游戏、兵装重组、固态电池、可控核聚变、海工装备板块跌幅居前。 【展望后市】申万宏源：短期内仍是金融搭台，成长唱戏 申万宏源认为，多方面积极因素会在2026—2027年叠加，构成牛市的核心区间。近期A股向下力度弱，向上力度强，也在提示市场更多关注长期积极因素。但也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距。短期可能还有博弈性的指数冲高，2025年三季度仍维持中枢偏高震荡市判断。短期内仍是金融搭台，成长唱戏。海外AI算力产业链继续演绎景气行情，稳定币主题、国防军工是弹性较高的方向。高股息资产中期估值重估是趋势，待短期市场关注度回落后，仍是配置机会。 【大行报告精选】中信建投：7月市场有望围绕中报展开交易 关注海外算力链等方向 中信建投证券发布研究报告称，预计7月国内宏观层面相对平稳，海外地缘冲突渐近平息，美联储降息预期再度升温，全球流动性有望再次迎来宽松。根据历史复盘经验，若无重大宏观影响背景下，7-8月市场通常以交易中报业绩为主。根据自下而上的中观行业月度跟踪和梳理，预计中报预期比较好的方向：海外算力链(PCB、光模块等)，端侧AI；创新药(部分BD落地、CXO等继续高增长)；风电；军工(有分化)；有色(铜铝、黄金)；新消费；航运等。半导体、国产算力等产业链中报预计平淡，但是三季度有望恢复。下半年好的方向：AI/AI 应用，半导体(先进制程)，创新药(大BD持续落地)，新消费，固态电池等。 宏观综述：二季度经济预计稳定增长，但多数行业(传统内需)边际走弱。 出口和关税：二季度到七八月，抢出口形成支撑，后续可能还有转口贸易和美国经济韧性的支撑，出口数据料不会快速大幅回落。 内需方面：5月消费增速明显回升，有低基数、财政补贴落地快、服务消费恢复三方面影响，但需关注补贴退坡的潜在影响。 。 投资方面，基建依赖财政发力。地产近期再现回落趋势，往下半年看量价企稳不易，仍然是内需和市场预期最大拖累项，不过好在地产在经济中的占比进一步下降。 国内政策：上半年经济有万亿左右财政增量支出的支撑。从财政支出的节奏看，截止到5月份，公共财政支出共11.3万亿，较去年增加4000亿左右。而政府基金支出的节奏明显更快，前五个月较去年明年增加5000亿左右，两本账合计多支出9000亿。但财政支出的节奏并没有明显前置，下半年料还有1.5万亿左右增量。 配置建议：考虑到下一次中美贸易谈判在8月，且近期各国之间关税谈判均有所缓和，7月预计国内宏观经济维持平稳，市场有望围绕中报展开交易： 科技：海外英伟达产业链超预期，关注国内光模块、PCB等；端侧AI预计业绩增速也较高； 消费：预计新消费保持快速增长，创新药整体呈现上升趋势，关注后续主要公司大BD落地； 高端制造方面：预计风电、军工业绩较为亮眼： 周期：预计有色(铜铝、黄金)中报较好，但下半年仍有一定不确定性；受益于运价上涨，航运业绩增速较高。 考虑到海外仍有诸多不确定性，如7月美债和地缘冲突等，继续推荐高股息作为一定对冲，包括运营商、电力等。若海外形式好于预期(流动性或关税谈判)，预计非银等低配行业或带动指数向上突破，可积极关注保险、券商等。