三大指数早盘涨跌不一，截至午盘，沪指跌0.21%，深成指涨0.85%，创业板指涨1.16%，北证50指数涨1.7%。 全市场半日成交额10137亿元，较上日放量111亿元。 全市场超3600只个股上涨。 申万宏源认为，短期有休整需要，但跌不深是一致预期。科技短期反弹，呈现低风偏特征，关注7—8月互联网巨头资本开支可能再度放量的验证。防御性资产中，关注保险举牌受益的银行，进入高股息配置区间的白酒龙头。中期结构不变，A股重回结构牛，仍依赖科技产业趋势突破。看好三个宏大叙事强相关资产，黄金、稀土和国防军工。战略看好港股是潜在牛市中的领涨市场。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块方面，小米汽车板块活跃，凯众股份 $凯众股份(SH603037)$ 涨停，海泰科 $海泰科(SZ301022)$ 、富特科技 $富特科技(SZ301607)$ 跟涨。 消息面上，昨晚小米YU7正式发布，1小时大定突破28.9万台。 有色金属板块集体爆发，株冶集团 $株冶集团(SH600961)$ 、金徽股份 $金徽股份(SH603132)$ 、北方铜业 $北方铜业(SZ000737)$ 涨停。 宏观方面，海外地缘风险升温，货币政策趋紧。 美联储维持暂停降息立场，政策表态偏鹰派，"滞胀"担忧推升美元走强。海外高不确定性延续，中东冲突爆发叠加美国深度介入，不确定性进一步放大。 近期红利板块展现优异防御属性，修复速度快，验证了外部冲击下的"压力测试"表现。国内经济方面，结构分化明显，政策空间充足。5月经济数据整体平稳，关税豁免期内抢出口效应延续，为增长提供支撑。但当前仍面临30%加征关税压力，叠加地产销售走弱，对全年增长构成拖累。 后续关注中美关税谈判、出口走势及地产政策调整。 预计在外部压力和内部调整双重作用下，国内政策应对更加灵活，宏观环境有利于防御性资产配置。 CPO、算力硬件股震荡走高，创益通 $创益通(SZ300991)$ 、新亚电子 $新亚电子(SH605277)$ 涨停，兆龙互连 $兆龙互连(SZ300913)$ 、联特科技 $联特科技(SZ301205)$ 跟涨。 消息面上，摩根大通研报指出，业内专家预测CPO市场将在2027年开始显著增长，2028年市场规模将超过10亿美元，并在2030年突破50亿美元。 证券、多元金融板块延续活跃，弘业期货 $弘业期货(SZ001236)$ 4连板，爱建集团 $爱建集团(SH600643)$ 3连板，天风证券 $天风证券(SH601162)$ 涨停。 6月24日，中国人民银行、中国证监会等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，金融支持消费《指导意见》有望提高证券公司投行业务景气度. 香港虚拟资产业务反响持续热烈，持牌金融机构也被特别关注。 据悉，国君虚拟资产牌照获批后，天风国际证券的证券交易牌照已升级为可提供虚拟资产交易服务。虚拟资产新业务给整个证券行业赋予新业务增长点，受益于交易量提升和政策支持，板块有望迎来迎来戴维斯双击。 香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》明确，未来的数字资产交易、托管等服务，将进行牌照化管理。《政策宣言2.0》提出，将代币化政府债券发行常规化，并推动贵金属、有色金属及可再生能源等领域的多元应用。同时，稳定币发行人发牌机制将于8月1日实施。 科创板创业板IPO规则优化，投行业务增量空间打开：6月IPO受理环比激增超4倍，科创板重启未盈利企业上市标准，政策包容性提升直接利好券商投行业务扩容。 开源证券表示，提经济、稳股市政策态度延续，货币政策适度宽松，证券行业基本面向好，估值处于低位，基准约束有望带来资金回补，我们当下继续看好券商板块。 下跌方面，油气股再度调整，准油股份 $准油股份(SZ002207)$ 、通源石油 $通源石油(SZ300164)$ 、贝肯能源 $贝肯能源(SZ002828)$ 跌幅居前。银行板块亦有所调整，农业银行 $农业银行(SH601288)$ 、中国银行 $中国银行(SH601988)$ 、招商银行 $招商银行(SH600036)$ 等多股跌超2%。 板块题材上，有色金属、铜缆高速连接、CPO、多元金融板块涨幅居前；油气开采、银行、跨境支付、旅游及酒店板块跌幅居前。 【展望后市】光大证券：市场或将重回指数震荡、热点轮动风格 光大证券认为，市场热点分化，银行指数再创新高，工商银行等11只银行股再创历史新高；军工（船舶制造）、跨境支付、油气概念等领涨；医药、汽车整车等板块跌幅居前。市场连续上涨之后，部分获利盘了结，导致市场出现分化。展望后市：连续上涨之后，市场暂时缺少新的催化剂，或需要休整，接下来市场或将重回指数震荡、热点轮动的风格。 【大行报告精选】中信证券：政策支持有望提振投行业务 内地券商香港子公司首获虚拟资产业务许可 中信证券发布研报称，金融支持消费《指导意见》有望提高证券公司投行业务景气度，国泰海通香港子公司获虚拟资产交易服务许可是内地券商香港子公司开展虚拟资产业务的重大突破之一，证券公司虚拟资产业务开展有望进入快车道。当前，证券III(中信)指数PB估值仅为1.37x，位于2018年以来约45%的分位数;Wind[HK]中资券商指数PB估值仅为0.69x，位于2018年以来约52%的分位数，均处于中等水平。该行认为，在二级市场持续向好，一级市场快速复苏的背景下，券商板块具备较强上涨潜力，重点推荐境外业务实力较强、投行业务保持领先的证券公司。 中信证券主要观点如下： 事项 2025年6月24日，中国人民银行、中国证监会等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》(以下简称“《指导意见》”);次日，国泰君安国际(1788.HK)发布公告，已获虚拟资产交易服务许可;同日，根据Wind统计，证券III(中信)指数上涨5.47%，Wind[HK]中资券商指数上涨11.75%，国泰海通A股上涨9.09%，H股上涨10.44%，国泰君安国际上涨198.39%。该行对此点评如下： 金融支持消费《指导意见》有望提高证券公司投行业务景气度 根据央行官网，《指导意见》从六个方面提出19项重点举措，包括发展债券、股权等多元化融资渠道。具体来看：债券方面，《指导意见》提出，要“支持符合条件的文化、旅游、教育等服务消费领域企业发行债券……支持符合条件的消费金融公司、汽车金融公司、金融租赁公司发行金融债券……推动个人汽车、消费、**等零售类贷款资产证券化增量扩面……”。 股权方面，要“支持生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市、“新三板”挂牌等方式融资……积极发挥私募股权投资基金和创业投资基金作用，加大对处于种子期、初创期企业的股权投资……鼓励发行消费ETF等特色投资产品”。 总的来看，证券行业对消费提振与扩大的支持，其形式主要为对消费供给端的支持，方式主要为债券发行，辅以股权融资与消费主题的资管产品创设。该行认为《指导意见》有望激发消费产业公司发行债券的需求，进而提高券商投行业务景气度。 内地券商香港子公司首获虚拟资产交易服务许可，示范效应显著 2025年6月25日，国泰海通的子公司国泰君安国际发布公告，其获得香港证监会批准，将现有第1类(证券交易)受规管活动的牌照升级，允许在证监会持牌平台上开立综合账户的安排下，提供虚拟资产交易服务。长期以来，内地券商在虚拟资产业务开展方面较为谨慎。国泰海通作为国有企业以及内地最大的证券公司之一，其香港子公司此次获得虚拟资产交易服务许可是一次重大破冰。该行认为，在国泰海通的示范效应下，内地券商香港子公司将加快相关牌照申请，证券公司开展虚拟资产相关业务有望提速。 开展虚拟资产业务有望全方位提高证券公司综合实力 从市场层面看，虚拟资产正驱动金融行业经营范式变革，全球虚拟资产市场规模快速扩大，中国香港发展虚拟资产产业的决心明确，许多国家与经济体先后发布虚拟资产支持政策，证券公司只有积极开展虚拟资产业务，才能在新一轮金融竞争中，获得或者保持领先优势。 从经营层面看，开展虚拟资产业务有望：1)提高经纪业务收入韧性：在传统标的(如股票)交易服务竞争加剧的背景下，丰富交易标的品类，增加交易规模，有望提高经纪业务收入韧性;2)提高资管业务收入：投资者对虚拟资产的投资热情与日俱增，而直接投资虚拟资产的门槛(投资渠道、投资经验、合规要求)目前仍处于较高水平，证券公司可推出投资于虚拟资产的资管产品，满足普通投资者的投资需求;3)丰富自营投资策略，拓展投行业务覆盖面：通过投资虚拟资产产业链中的关键公司，如交易所、稳定币发行商，获协助其进行IPO、股权融资与债券融资，证券公司可分享其增长红利。 风险因素 监管政策超预期变动;资本市场改革不及预期;股票与基金成交金额超预期下滑;IPO及再融资超预期收紧;市场利率超预期上行;客户信用风险暴露;相关公司战略执行不及预期。