今早三大股指窄幅震荡，盘中翻红后再度跳水下挫， 截止午盘，上证指数跌0.06%，报3382.11点；深证成指跌0.18%，报10185.34点；创业板指跌0.48%，报2038.87点；沪深300跌0.12%，报3873.06点；科创50跌0.41%，报992.32点；北证50跌0.11%，报1433.08点。 沪深两市半日成交额7467亿，盘面上热点快速轮动较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超2900只个股下跌。 中国银河表示，短期内，市场或仍维持震荡格局，关注外部关税的变化与国内政策的落地节奏。在国内一系列政策支持下，市场调整空间有限。同时，6月18日至19日陆家嘴论坛期间将发布若干重大金融政策，有望支撑市场预期，建议关注结构性机会。长期来看，A股市场走势仍将体现“以我为主”的内涵。随着中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用，政策大力推动中长期资金入市，A股市场平稳运行具备更为坚实的基础。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块方面，有色金属板块早盘拉升，白银有色 $白银有色(SH601212)$ 、湖南白银 $湖南白银(SZ002716)$ 、厦门信达 $厦门信达(SZ000701)$ 涨停。 伦敦银现昨日一度升至36.066美元，为2012年2月以来首次，今年迄今累涨逾24%。 美银预计，到今年年底或2026年初，白银的价格将达到40美元。 美银分析师表示：“银一半是贵金属，一半是工业用途。白银贵金属方面的性质一直在推动其走高，工业方面一直处于次要地位，但这种情况最终会改变。”工业对白银的需求在2024年创下纪录，导致白银市场连续第四年出现结构性赤字。关税担忧和供应链中断带来了一些不利因素，但预计2025年工业需求仍将保持强劲。 军工股异动拉升，七丰精工 $七丰精工(BJ873169)$ 、华伍股份 $华伍股份(SZ300095)$ 涨超10%，航天机电 $航天机电(SH600151)$ 、华体科技 $华体科技(SH603679)$ 、中电鑫龙 $中电鑫龙(SZ002298)$ 等多股涨停。 消息面上，印尼国防副部长表示，中国歼-10战斗机在印巴冲突中的表现是印尼考虑该机型的重要因素之一。 国新证券认为在全球冲突多发和地缘局势并不平静的背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑。 算力概念股临近午盘震荡走高，青云科技 $青云科技(SH688316)$ 、南凌科技 $南凌科技(SZ300921)$ 触及20cm涨停。 消息面上，工信部近日印发《算力互联互通行动计划》，立足提高公共算力资源使用效率和服务水平，促进算力高质量发展，部署六方面16项重点任务。 建筑装饰、房屋建设板块活跃，仁智股份 $仁智股份(SZ002629)$ 、重庆建工 $重庆建工(SH600939)$ 触及涨停， 消息面上，住房城乡建设部标准定额司司长姚天玮5日表示，建“好房子”不等同于建“大房子”“贵房子”，而是要通过好的设计、好的施工、好的材料、好的服务等，解决居住中的痛点问题，全面提升住房品质。 下跌方面，体育产业、足球概念股早盘下挫，金陵体育 $金陵体育(SZ300651)$ 、康力源 $康力源(SZ301287)$ 大跌超10%。IP经济、宠物经济、美容护理等新消费板块亦表现低迷，广博股份 $广博股份(SZ002103)$ 、豪悦护理 $豪悦护理(SH605009)$ 、天元宠物 $天元宠物(SZ301335)$ 跌幅居前。 【展望后市】东方证券：市场风向正转向泛科技板块，关注后续显著政策或行业技术催化 东方证券表示，港股新消费迎来大跌，A股大消费板块调整亦大幅回落，历史经验表明，当不同投资群都在谈论某个概念、某个板块时，这类热门题材基本上就会见顶。近期港股新消费涨幅巨大，取代茅台的声音不绝于耳，然而从估值来看龙头股也实属不低，尤其是整个市场成交量并未明显放大，在其他新热点诞生之际，老题材的持续性往往会面临考验，在这个相对拥挤时段出现调整亦属必然。从市场强势板块表现来看，CPO、元件、AI PC、铜缆、无人机等多个科技题材登上涨幅榜，走势形态大多都是调整已久，底部小幅连涨并站上所有趋势线，可能预示市场风向正转向泛科技板块，若某个科技板块后续发生显著政策或行业技术催化，则可能迎来更为理想的增配时机。 【大行报告精选】中信证券：中美元首通话 市场风险偏好回暖窗口延续 中信证券发布研报称，6月5日晚，中美元首通话，双方表示同意继续落实好日内瓦共识，市场风险偏好回暖窗口延续。从背景来看，特朗普本届任期对中期选举的重视程度高于以往，鉴于选举需要，中信认为特朗普在今年下半年虽难以放弃关键主张，但也难以极端行事。着眼6-7月份，中信预计特朗普的政策重心仍在中美之外的其他事项，叠加本次通话，中美关系将延续日内瓦协议后的缓和窗口，有助于市场风险偏好的进一步回暖。展望8月，随着对华关税豁免到期、特朗普三大短期优先事项或已有初步效果、以及美国囤货高峰期逐渐结束，中信认为届时是观察中美博弈走向的下一关键窗口期。 中信证券观点如下： 6月5日晚，中美元首通话，双方表示同意继续落实好日内瓦共识。 中方指出，校正中美关系这艘大船的航向，需要中信把好舵、定好向，尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要；双方要用好已经建立的经贸磋商机制，秉持平等态度，尊重各自关切，争取双赢结果；中方重申日内瓦会谈成果，美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。在通话中，两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈；中方欢迎特朗普再次访华，特朗普表示诚挚感谢。 从背景来看，特朗普本届任期对中期选举的重视程度高于以往，鉴于选举需要，中信认为特朗普在今年下半年虽难以放弃关键主张，但也难以极端行事，近期全球市场热议的所谓TACO trade，就是这一行为模式的直接体现。 从历史规律来看，尽管中期选举在明年底才会举行，但选民预期可能在今年底提前“固化”，两党将进入关键的中期选举准备期，带来更明显的政治约束。回顾特朗普上一任期，共和党在2018年的中期选举中失去众议院控制权，且民主党以230:205取得了较大的席位领先，这为众议院两度启动对特朗普的弹劾埋下伏笔（2019年10月31日针对“电话门”事件和2021年1月13日针对“国会山”事件）。本届任期中，特朗普对中期选举的重视程度或有明显提高，年初以来其已经多次在Truth Social平台上为新的参选人背书。一方面，在中期选举民调成型之前，特朗普团队也必须兑现更多竞选承诺，拿出更多政策成果，不能将政策主张大幅回收，这将构成其行为模式的下限。另一方面，在金融市场稳定、库存通胀压力、民调压力等因素制约下，特朗普团队需要避免极端政策导致局势脱轨或民意反噬，这将构成其行为模式的上限。近期全球市场热议的所谓TACO trade（Trump Always Chickens Out），就是这一行为模式的直接市场体现。 着眼6-7月份，中信预计特朗普的政策重心仍在中美之外的其他事项，如推进减税法案、加快与其他国家的经贸谈判、推动俄乌和谈和中东战略重构，叠加本次通话，中美关系将延续日内瓦协议后的缓和窗口，有助于市场风险偏好的进一步回暖。 鉴于中期选举的需要，特朗普团队必须兑现更多竞选承诺，拿出更多政策成果，这将迫使其将精力优先转向中短期内能够产生成果的问题。 一是推进减税法案，目前《一项宏大而美丽的法案（One Big Beautiful Bill Act，OBBB）》虽然以一票之差通过众议院，但该版本在参议院仍有较大争议。目前共和党在参议院以53:47席位领先，特朗普至多只能失去三票，但近期Rand Paul、Rick Scott、Mike Lee、Ron Johnson、Thom Tillis等多位参议员已对法案中不同内容表示异议。与众议员不同，参议员任期长、独立性高、建制派成员多，特朗普对参议员施压的难度更大，或仍需做出更多努力，才能实现7月4日通过法案的目标。 二是加快与其他国家的经贸谈判，鉴于对等关税7月9日的豁免期限临近，特朗普团队正寻求各种变通方式加速谈判，如6月3日路透社报道，特朗普政府希望各国尽快拿出贸易谈判的最佳方案，反映出美国政府内部的紧迫感。中信预计“为签而签”的框架性协议可能仍是其处理重点经贸谈判的主要模式，优先解决短期内具共识或迫切性的问题，将争议性较大的结构性议题和非关税壁垒留待后续持续谈判，对其他国家的对等关税豁免到期后广泛恢复加征的概率较低。 三是推动俄乌和谈和中东战略重构。俄乌和谈亦是特朗普的关键政策承诺，近期各方会谈动作频繁但并未取得实质性进展，在俄罗斯前线局势占优、俄乌双方诉求分歧较大的情况下，特朗普的调停策略或需要寻求改变。除俄乌外，近期特朗普团队在推动加沙停火与伊核谈判上也投入了大量精力，但成效仍有待观察。 展望8月，随着对华关税豁免到期、特朗普三大短期优先事项或已有初步效果、以及美国囤货高峰期逐渐结束，中信认为届时是观察中美博弈走向的下一关键窗口期。后续国内政策也将相机抉择，适时对冲外部压力。 第一，根据中美日内瓦经贸会谈联合声明，到今年8月12日，美国对华24%的关税豁免将到期。 第二，特朗普的三大优先政策事项或将在8月前有部分阶段性成果，特别是若减税法案能够顺利落地，且和更多主要经济体达成贸易协定，其面临的经济和政治压力将有所减轻。 第三，美国过去几年囤货峰值往往出现在年中之后，且“营造不确定性”是特朗普谈判中的重要策略，企业难以形成关税路径的稳定预期，中信预计后续“抢进口”仍可持续。当前美国库存位置不高且库销比仍处于下行状态，补库仍有较大空间，若“抢进口”持续，到8月时美国自身的库存压力也将减轻。关税仍是牵动年内我国经济走向的关键，若新的扰动出现，我国国内政策也将相机抉择，适时对冲外部压力。 此外，中信判断年内的中美博弈仍将集中在贸易和科技等市场预期之内的领域，风险蔓延至金融和地缘博弈的概率相对较低，近期美国国防部长海格塞斯在2025年香格里拉对话会上的讲话实质性内容有限。 第一，科技方面，当前美国的对华科技政策思路正在从“技术遏制”转向“生态竞争”，或不会导致双边关系失控。美国商务部于2025年5月12日宣布废除《人工智能扩散规则》，放弃原来的“分级许可制度”，取而代之的是以政府间协议建立“全球许可制度”，在严格对华管制的基础上，在全球推动“美国技术栈”全面铺开，鼓励各国使用美国的芯片、模型和工具。 第二，金融方面，特朗普政府核心幕僚仍有意愿维护现有国际金融体系，而非短期内激化金融领域博弈。尽管“海湖庄园协议”等激进设想曾引发市场对美元体系的担忧，但中信预计特朗普政府并无意在金融体系方面采取实质性施压，相关风险总体可控。“海湖庄园协议”所主张的削弱美元汇率、置换美债结构等举措仍停留在智库讨论层面，根据英国《金融时报》报道，作为“海湖庄园协议”主要设计者的白宫经济顾问委员会主席米兰今年4月已在与投资者的闭门会谈中弱化相关主张，显示政府内部对激进改革缺乏一致共识。与此同时，美国财政部长贝森特等建制派官员继续主导金融政策，明确支持强美元政策与维护现有国际金融秩序。 第三，地缘方面，美国的战略精力仍被俄乌冲突、中东局势所牵制，亚太战略尚未成型。虽然美国国防部长海格塞斯在2025年香格里拉对话会上的讲话阐述了其亚太战略，但整体仍停留在框架层面，以安抚传统盟友为核心目标，并未在实质战略上做出扩展或细化。中信预计至少在今年内，我国的周边地缘环境对市场风险偏好的影响有限。 风险因素： 中美博弈超预期加剧；美国经济形势超预期恶化。