动态稳健投资组合2019年8月（第37期）

一、市场回顾

1、香港市场上期回顾（19/7/29-19/8/2）：（本期截至2/8/26）恒生指数下跌-5.2%，港交所11个行业均录得下跌，其中恒生消费者服务跌幅6.9%靠前，香港主要指数走势弱过全球主要市场指数表现。其中恒生大型指数，中型，小型股指数均下跌近5%。年初以来（截至2019/1/1）恒生指数累计上涨4.2%，国企指数累计上涨2.2%。

2、本年至今港交所各行业均出现不同程度的上涨，其中涨幅较大的行业有恒生建筑6.4%，消费品制造12.2%、恒生资讯科技10.6%。

二、组合表现（7月29日-8月2日）

上期的组合里面已经预示了外围环境变化,组合风险偏好继续保持,本期未做修改组合选股,希望更多的能反映市场的资金喜好。回顾组合选择，组合上期期录得-5.8%跌幅，跑输同期恒生指数0.6个百分点，其中万州国际(0288.HK)表现落后为组合表现最差个股。

三、本期组合（8月5日-8月9日）

1、由于上周出现了比较多的因素，所以我们是组合本周将适当的做出调整，应对目前是中美贸易不确定，我们剔除了万州国际（0288.HK)，同时纳入了蒙牛股份(2319.HK)，由于已经公布了业绩预告，所以我们将中国人(2628.HK)寿替换成预期业绩表现更明显的中国太保（2601.HK）。

2、但是由于目前市场环境偏弱，所以我们暂时依旧不会积极的提高风险偏好，同时也需要留意市场短期快速回落带来的不确定性，流通性风险依旧存在。

3、7号是MSCI调整日，相信对于A股和港股通标的来说还是中期偏好。

四、市场展望

1、上周市场在美联储降息不足预期以及特朗普宣布加税的影响下市场全线下跌，恒生指数跌破27000点水平，成交也相对之前几周有所放大，美元指数创新高后回落，黄金价格创6年新高。

港股市场内部表现也普遍偏弱，市场短期最多逻辑受到破坏。香港本地因素开始成为市场短期关注的焦点，本周开始香港进入业绩期，市场也会更多关注个股估值。

2、由于上周出现了比较多的因素，所以我们是组合本周将适当的做出调整，应对目前是中美贸易不确定，我们剔除了万州国际（0288.HK)，同时纳入了蒙牛股份(2319.HK)，由于已经公布了业绩预告，所以我们将中国人(2628.HK)寿替换成预期业绩表现更明显的中国太保（2601.HK）。

3、但是由于目前市场环境偏弱，所以我们暂时依旧不会积极的提高风险偏好，同时也需要留意市场短期快速回落带来的不确定性，流通性风险依旧存在。

4、7号是MSCI调整日，相信对于A股和港股通标的来说还是中期偏好。

五、附录：组合挑选规则

1、组合设计规则

根据一系列的参数，选出10只的股票做成一个组合，每只股票平均占有组合的权重，每两周做检讨调整。

2、组合内标的选择范围

在经过了数据统计和分析整理后，我们将组合的标的范围选定于香港市场的中大型股票（港股通标的优先）。然后根据股票的行业代表性，市值，成交量，波动率。

3、组合的标的选择原则

基于我们的数据统计，成交量、流通系数、波幅、指数权重比率。

我们按流通性为先、波幅为先的原则、财务分析、股息率做参考做出组合标的选择。

1.组合同行业占比不超过30%（不超过三只）；

2.总市值低于20美元占比不超过20%（不超过2只）；

3.过去一月日均成交额低于3500万剔除组合；

4.组合统计方法按收盘价加权平均；

5.组合参考标准为恒生指数和国企指数。

六、利益披露声明

此研究报告是由复星恒利证券有限公司的研究部团队成员（“分析员”）负责 编写及审核。分析员特此声明，本研究报告中所表达的意见，准确地反映了分 析员对报告内所述的公司（“该公司”）及其证券的个人意见。

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七、免责声明

本报告乃由复星恒利证券有限公司（以下简称“复星恒利证券”）【具有香港证监会颁发的第1号（证券交易）及第4号（就证券提供意见）】发布。

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