动态稳健投资组合2019年7月（第34期）

一、市场回顾

1、香港市场上期回顾（19/7/8-19/7/12）：（本期截至19/7/12）恒生指数下跌1.1%，港交所11个行业除了、能源录得轻微上涨，其它均录得下跌，其中恒生消费者制造跌幅-2.8%靠前，香港主要指数走势跟随全球主要市场指数表现。其中恒生大型指数，中型，小型股指数均下跌。年初以来（截至2019/1/1）恒生指数累计上涨10.2%，国企指数累计上涨6.6%。

2、本年至今港交所各行业均出现不同程度的上涨，其中涨幅较大的行业有恒生建筑16%，消费品制造14.7%、恒生资讯科技11.3%。

二、组合表现（7月8日-7月12日）

上期的组合里面已经预示了外围环境变化,组合风险偏好继续保持,本期未做修改组合选股,希望更多的能反映市场的资金喜好。回顾组合选择，组合上期期录得1.7%跌幅，跑输同期恒生指数0.6个百分点，其中，中国人寿（2628.HK）本期累计上涨1.4%为表现最佳个股，美团点评-W(3690.HK)涨幅落后为组合表现最差个股。

三、本期组合（7月15日-7月20日）

➢ 本周我们组合会首次纳入雅生活(3319.HK)来反应公司公布盈利预喜以后成长的确定性和目前估值的相对行业折让。

➢ 同时会暂时剔除港交所（0388.HK)，反应最近市场成交不及预期和百威亚洲的IPO搁浅对股价的影响。

➢ 整体组合上目前我们依旧还是偏中性，在市场没有进一步表现的前提下，组合风险偏好也不会进一步的变化。

四、市场展望：中报临近，个股行情优于大市

➢ 本周有一系列的经济数据公布，上周公布了6月的社融数据和市场预期相符，在外部环境暂时不会进一步恶化的情况下，宏观面基本上靠稳。

➢ 本周开始市场进入了中报期，市场的核心关注从宏观逐步转到行业和个股，从目前已经公布的数据推测，物业管理，部分医药，快消已经保险股的中报业绩还是有一定期待的。

五、附录：组合挑选规则

1、组合设计规则

根据一系列的参数，选出10只的股票做成一个组合，每只股票平均占有组合的权重，每两周做检讨调整。

2、组合内标的选择范围

在经过了数据统计和分析整理后，我们将组合的标的范围选定于香港市场的中大型股票（港股通标的优先）。然后根据股票的行业代表性，市值，成交量，波动率。

3、组合的标的选择原则

基于我们的数据统计，成交量、流通系数、波幅、指数权重比率。

我们按流通性为先、波幅为先的原则、财务分析、股息率做参考做出组合标的选择。

1.组合同行业占比不超过30%（不超过三只）；

2.总市值低于20美元占比不超过20%（不超过2只）；

3.过去一月日均成交额低于3500万剔除组合；

4.组合统计方法按收盘价加权平均；

5.组合参考标准为恒生指数和国企指数。

六、利益披露声明

此研究报告是由复星恒利证券有限公司的研究部团队成员（“分析员”）负责 编写及审核。分析员特此声明，本研究报告中所表达的意见，准确地反映了分 析员对报告内所述的公司（“该公司”）及其证券的个人意见。

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