超30亿美元！施乐辉或收购医疗器械公司NuVasive

作者：张鑫

来源：晨哨并购 

施乐辉看上了超百亿美元的全球脊柱骨科细分市场。

全球骨科五巨头之一的施乐辉加快了追赶前四家的脚步。 

近日，英国《金融时报》报道，施乐辉公司(Smith&Nephew)就收购医疗器械制造商NuVasive（以下简称“NuV”）进行谈判，交易总额或超过30亿美元。 

如果交易达成，这将是纳瓦纳(Namal Nawana)出任施乐辉CEO不到一年以来进行的最大战略布局。 

在对施乐辉来说全新的脊柱领域，花费数十亿美元收购一个公司，纳瓦纳有他的底气。纳瓦纳曾作为强生公司脊柱部门的全球总裁，他在2012年以220亿美元收购瑞士医疗设备制造商Synthes公司，并监督了收购后的整合。

与巨头正面交锋的Nuvasive  

被收购方NuV是一家开发微创脊柱修复外科产品和程序的医疗器械公司，专注于在脊柱微创手术中的应用，主要产品包括微创手术平台以及提供的生物制剂、颈椎、运动保护产品和术中监测(IOM)服务。 

NuV公司1月7日表示，2018年NuV的销售额增长约5％，达到约11亿美元。该公司的旗舰产品是XLIF，这是一种已经使用了十多年的微创脊柱外科技术。

数据来源：pitchbook 

在2018年10月，NuV公司聘请了前美敦力高管Christopher Barry担任其首席执行官。自Barry上任以来，该公司寻求创新产品以促进增长，但事不遂人愿，NuV公司今年推出的脊柱植入机器人将面临美敦力和Zimmer Biomet骨科巨头的正面交锋。

这也是很多分析师并不看好此次交易的原因。不过便宜总是硬道理！目前NuV的股价接近一年以来的最低点。  

自2017年7月达到81.11美元的峰值以来，NuV公司的股票已经下跌了约三分之一，因为，当时NuV表示，随着其首席运营官和首席财务官的辞职，它将缩减全球业务。

另外，NuV公司的增速也快于施乐辉。2016年，NuV公司通过收购Ellipse Technologies公司获得了其明星产品——脊柱矫直Magec系统，该产品年增长率在15%左右。 

并购路上的施乐辉

施乐辉成立于1856年，总部位于英国伦敦，于1937年在伦敦证券交易所注册，并于1999年在纽约证券交易所上市。2001年，施乐辉成为英国FTSE-100指数的成员。 

目前在骨科关节重建、先进伤口管理、运动医学和创伤四大领域处于世界领先地位，占据运动医学领域全球第一。

数据来源：施乐辉公司官网 

根据最新公布的财报显示，施乐辉2018全年营收49亿美元，同比增长3%。施乐辉的骨科业务包括膝关节植入、髋关节植入和创伤，三部分加起来大约占全部业务的43%。关节类明星产品：Genesis II 全膝关节系统；Oxinium黑晶股骨髁；Journey II XR膝关节置换系统。创伤类明星产品：Trigen Intertan；Trigen META-TAN；D-Rad SMART PACK等。

数据来源：pitchbook 

据悉，施乐辉一直面临提高利润率和寻找新增长点的压力，因此需通过收购等手段提高竞争力、扩大业务范围，以便更有力的与美国史赛克、Zimmer Biomet Holdings和强生等公司进行市场博弈。就在上个月，施乐辉收购了一家加州的小型膝关节置换手术工具制造商Ceterix。 

2014年，施乐辉以17亿美元现金收购美国运动医学产品制造商ArthroCare Corp。以加强其运动医学业务。 

2016年，又以2.75 亿美元收购骨科机器人公司BlueBelt（包括其Navio机器人）。当年还收购了印度制药商Piramal Healthcare旗下BST-CarGel软骨修复业务。同时，2016年，施乐辉以3.5亿美元将妇科医疗技术业务卖给了美敦力（妇科医疗业务在2015年营收占公司总营收的1%）。

施乐辉出售和并购，体现了其对骨科领域的重视和专注，骨科强化成为其最主要的核心业务。 

与之前的收购不同，此次施乐辉进入了一个全新的领域。

虽然NuV在2018年的收入增长率约为5％，略高于施乐辉的3％，但NuV的利润率偏低，并购合并后将对施乐辉产生稀释，而且，整体脊柱市场的增长速率仅为0-2％，低于施乐辉目前终端市场的市场增长率。 

那么，施乐辉此次收购不为赚钱，意欲何为？

与其他竞争对手（美敦力、强生、Zimmer Biomet和Stryker）相比，施乐辉是唯一一个没有脊柱业务的家大型骨科公司 。

另外，美敦力上月还完成了对一家以色列公司的17亿美元的收购，该公司的机器人辅助产品有助于脊柱和脑外科手术。两年前，Zimmer Biomet斥资10亿美元收购脊椎植入物生产商LDR Holding Corp.。 

对此，面对竞争对手的不断加码，施乐辉只能被迫增加脊柱业务。

施乐辉在复杂的脊柱市场上收购一家虽然规模较小，但发展迅速的上市公司有助于拓展脊柱业务。从2013年到2018年的数据来看，史赛克脊柱部门近三年来营收上下波动不大，但净利润正在下降，可以说这几年处在一个不好不坏的尴尬境地。因此，急需新血液注入的施乐辉需要作出行动，推动自身走出困境。 

随着医械技术发展，产品更新换代的周期也越来越短，掌握先进的技术是获得市场的基础。大企业尤其是像施乐辉这般的骨科巨头“船大掉头慢”，要想更快速地获得创新技术，收购创新技术企业以降低内部研发的风险不失为一个办法。 

结合NuV的脊柱修复和微创解决方案的创新科技，为施乐辉在百亿美元的全球脊柱市场上抢占赛道供了有利的机会。 

近几年来，并购事件在医械行业中频发，尤其在IVD、心血管、手术设备、脊椎骨科等热门细分领域，行业集中度越来越高，竞争愈加激烈。巨头们纷纷通过大量或高额的并购来占据市场。其中脊椎骨科细分行业在近三年间并购金额达到55.74亿美元，占总并购额的3.2%。 

在如此激烈的背景下，施乐辉选择并购NuV不说是为了扩张市场份额，也是为了生存。