【大行评级｜花旗：东方甄选上半财年转亏为盈，予其“买入”评级及目标价33港元】格隆汇1月29日｜花旗发表研报指，东方甄选2026上半财年转亏为盈，录得净利润2.39亿元，主要因产品组合有策略地转向自家产品，推动毛利率扩张280个基点至36.4%。虽然因业务分拆，导致商品交易总额(GMV)下降14.6%至41亿元，但剔除与辉同行影响后，核心收入增长17%至23.1亿元，受产品组合扩张及App表现强劲所支持。同时，透过严格的营运管控，员工人数削减26%及总薪酬下降35%，盈利能力进一步巩固。该行予东方甄选目标价33港元，评级“买入”。格隆汇1月29日｜花旗发表研报指，东方甄选2026上半财年转亏为盈，录得净利润2.39亿元，主要因产品组合有策略地转向自家产品，推动毛利率扩张280个基点至36.4%。虽然因业务分拆，导致商品交易总额(GMV)下降14.6%至41亿元，但剔除与辉同行影响后，核心收入增长17%至23.1亿元，受产品组合扩张及App表现强劲所支持。同时，透过严格的营运管控，员工人数削减26%及总薪酬下降35%，盈利能力进一步巩固。该行予东方甄选目标价33港元，评级“买入”。

【东方甄选发布26财年中期财报：自营品总量突破800款，继续深化食品安全】格隆汇1月28日｜东方甄选(1797.HK)1月28日公布2026财年中期业绩。2025年6月1日至11月30日，公司总营收23亿元，同比增长5.7%。若剔除2025财年上半年分拆前产生的部分收入，东方甄选报告期内的总营收同比增加17%。报告期内，东方甄选净溢利达2.39亿元，毛利为8.416亿元，同比增长14.5%。俞敏洪表示：“2026财年上半年，东方甄选在复杂多变的环境下展现出强劲的经营韧性，恢复了总营收与净溢利的同比双增长，为公司长期可持续发展奠定了坚实基础。2025年6月1日至11月30日，东方甄选自营产品及直播电商业务总GMV为41亿元。其中来自抖音的GMV占大部分，来自东方甄选App的GMV占18.5%，相比去年同期显著提升。截至2025年11月30日，东方甄选已累计推出801款的自营产品。得益于品类扩充和升级迭代，自营产品GMV在报告期内占总GMV约52.8%，有效带动了整体销售与利润的长期增长。针对自营产品，东方甄选表示，质量是生命线，公司将一如既往坚持高标准的选品原则，严格把控每一件商品的质量关。展望未来，东方甄选表示，将继续强化食品安全和社会责任，在坚守高品质核心优势的同时，为消费者创造更安心的消费体验，并持续为社会发展注入动力。东方甄选首席财务官尹强在财报中表示：“今后，我们将持续优化仓储网络布局，从而提升配送效率与客户体验。我们还将继续聚焦全品类产品与会员体系优化，通过供应链整合与AI应用技术赋能，为用户打造更优质、更便捷的购物体验，全方位夯实品牌竞争力。”格隆汇1月28日｜东方甄选(1797.HK)1月28日公布2026财年中期业绩。2025年6月1日至11月30日，公司总营收23亿元，同比增长5.7%。若剔除2025财年上半年分拆前产生的部分收入，东方甄选报告期内的总营收同比增加17%。报告期内，东方甄选净溢利达2.39亿元，毛利为8.416亿元，同比增长14.5%。俞敏洪表示：“2026财年上半年，东方甄选在复杂多变的环境下展现出强劲的经营韧性，恢复了总营收与净溢利的同比双增长，为公司长期可持续发展奠定了坚实基础。2025年6月1日至11月30日，东方甄选自营产品及直播电商业务总GMV为41亿元。其中来自抖音的GMV占大部分，来自东方甄选App的GMV占18.5%，相比去年同期显著提升。截至2025年11月30日，东方甄选已累计推出801款的自营产品。得益于品类扩充和升级迭代，自营产品GMV在报告期内占总GMV约52.8%，有效带动了整体销售与利润的长期增长。针对自营产品，东方甄选表示，质量是生命线，公司将一如既往坚持高标准的选品原则，严格把控每一件商品的质量关。展望未来，东方甄选表示，将继续强化食品安全和社会责任，在坚守高品质核心优势的同时，为消费者创造更安心的消费体验，并持续为社会发展注入动力。东方甄选首席财务官尹强在财报中表示：“今后，我们将持续优化仓储网络布局，从而提升配送效率与客户体验。我们还将继续聚焦全品类产品与会员体系优化，通过供应链整合与AI应用技术赋能，为用户打造更优质、更便捷的购物体验，全方位夯实品牌竞争力。”

【东方甄选：2026财年上半年营收23.12亿元 净利2.39亿元】格隆汇1月28日｜东方甄选公告，2026财年上半年营收23.12亿元，上年同期21.87亿元。净利2.39亿元，上年同期净亏损9679.9万元。格隆汇1月28日｜东方甄选公告，2026财年上半年营收23.12亿元，上年同期21.87亿元。净利2.39亿元，上年同期净亏损9679.9万元。

【明确四类主体责任 《直播电商监督管理办法》发布】格隆汇1月7日｜市场监管总局和国家网信办联合发布《直播电商监督管理办法》，加强直播电商监督管理，保护消费者和经营者合法权益，促进直播电商健康发展。《办法》聚焦直播电商平台经营者、直播间运营者、直播营销人员、直播营销人员服务机构四类主体，压实责任义务，划定行为红线，完善监管机制。在压实直播电商平台经营者责任方面。《办法》结合直播电商活动的具体场景，从事前、事中、事后三个维度，系统规定了平台在身份信息核验登记、信息报送、直播营销人员培训、直播间运营者分级分类管理、平台内违法行为处置、风险识别及处置、交易信息保存、消费者权益保护等方面的责任义务。在压实直播间运营者、直播营销人员责任方面。《办法》明确了直播间运营者在信息公示、核验实际经营者信息和直播营销人员身份信息、实时管理直播间互动内容、事前合规审核、实施明码标价等方面的义务，划定了直播间运营者、直播营销人员不得进行虚假宣传、不得进行商业诋毁、不得销售或者提供违法商品或者服务等行为红线。在压实直播营销人员服务机构责任方面。《办法》规定直播营销人员服务机构应当建立健全内部管理制度，规范直播营销人员的招募、培训、使用、管理等工作，在与直播间运营者的商业合作以及直播选品中履行必要的核验义务。格隆汇1月7日｜市场监管总局和国家网信办联合发布《直播电商监督管理办法》，加强直播电商监督管理，保护消费者和经营者合法权益，促进直播电商健康发展。《办法》聚焦直播电商平台经营者、直播间运营者、直播营销人员、直播营销人员服务机构四类主体，压实责任义务，划定行为红线，完善监管机制。在压实直播电商平台经营者责任方面。《办法》结合直播电商活动的具体场景，从事前、事中、事后三个维度，系统规定了平台在身份信息核验登记、信息报送、直播营销人员培训、直播间运营者分级分类管理、平台内违法行为处置、风险识别及处置、交易信息保存、消费者权益保护等方面的责任义务。在压实直播间运营者、直播营销人员责任方面。《办法》明确了直播间运营者在信息公示、核验实际经营者信息和直播营销人员身份信息、实时管理直播间互动内容、事前合规审核、实施明码标价等方面的义务，划定了直播间运营者、直播营销人员不得进行虚假宣传、不得进行商业诋毁、不得销售或者提供违法商品或者服务等行为红线。在压实直播营销人员服务机构责任方面。《办法》规定直播营销人员服务机构应当建立健全内部管理制度，规范直播营销人员的招募、培训、使用、管理等工作，在与直播间运营者的商业合作以及直播选品中履行必要的核验义务。

【快手：直播功能遭到网络攻击 已第一时间启动应急预案】格隆汇12月23日｜快手今日发布声明称，快手应用的直播功能于2025年12月22日22:00左右遭到网络攻击，本公司已第一时间启动应急预案，经全力处置与系统修复，快手应用的直播功能已逐步恢复正常服务。快手应用的其他服务未受影响。公司始终严守合规底线，坚决反对任何违规内容及行为。本公司强烈谴责黑灰产的违法犯罪行为，已就上述事宜向公安机关报警并向相关部门报告，并将视情况采取其他适当的法律补救措施，以保障本公司及其股东的权益。格隆汇12月23日｜快手今日发布声明称，快手应用的直播功能于2025年12月22日22:00左右遭到网络攻击，本公司已第一时间启动应急预案，经全力处置与系统修复，快手应用的直播功能已逐步恢复正常服务。快手应用的其他服务未受影响。公司始终严守合规底线，坚决反对任何违规内容及行为。本公司强烈谴责黑灰产的违法犯罪行为，已就上述事宜向公安机关报警并向相关部门报告，并将视情况采取其他适当的法律补救措施，以保障本公司及其股东的权益。

【快手再斥资8304万港元回购128.3万股 月内累计回购金额近4亿港元】格隆汇12月17日｜12月17日收盘，快手发布公告称，于今日在香港交易所回购128.3万股B类普通股，每股回购价介于63.9港元至65.55港元，共耗资约8304万港元。近期快手持续进行股份回购。根据统计，12月至今公司已累计进行8次回购，总回购股数约5,797,100股，总金额约3.98亿港元。格隆汇12月17日｜12月17日收盘，快手发布公告称，于今日在香港交易所回购128.3万股B类普通股，每股回购价介于63.9港元至65.55港元，共耗资约8304万港元。近期快手持续进行股份回购。根据统计，12月至今公司已累计进行8次回购，总回购股数约5,797,100股，总金额约3.98亿港元。

【东方甄选将在京开首家旗舰店 直播机构扩张线下】格隆汇12月3日｜据北京商报，东方甄选CEO、新东方集团董事长俞敏洪构想的东方甄选全国百家门店，将迈出第一步。据悉，东方甄选正以1.5万—3万元薪资招聘北京首家旗舰店的店长，优先有“餐饮+零售”复合业态管理经验的人才。据了解，这家旗舰店位于北京中关村，面积在400平方米左右，除了生鲜、零食、日百等便利店商品，还涵盖简餐和咖啡饮品区。两年时间内，东方甄选历经头部主播、CEO离职等多重震荡，线下或将是流量另一个增量场。近年来三只羊、交个朋友、美腕等机构均在加码线下场景，面对完全迥异于线上的经营逻辑，直播机构的线下之路还有很多功课要做。格隆汇12月3日｜据北京商报，东方甄选CEO、新东方集团董事长俞敏洪构想的东方甄选全国百家门店，将迈出第一步。据悉，东方甄选正以1.5万—3万元薪资招聘北京首家旗舰店的店长，优先有“餐饮+零售”复合业态管理经验的人才。据了解，这家旗舰店位于北京中关村，面积在400平方米左右，除了生鲜、零食、日百等便利店商品，还涵盖简餐和咖啡饮品区。两年时间内，东方甄选历经头部主播、CEO离职等多重震荡，线下或将是流量另一个增量场。近年来三只羊、交个朋友、美腕等机构均在加码线下场景，面对完全迥异于线上的经营逻辑，直播机构的线下之路还有很多功课要做。

【中央网信办指导网站平台深入整治网络直播打赏乱象】格隆汇12月3日｜“清朗·整治网络直播打赏乱象”专项行动启动一个月以来，中央网信办指导督促网站平台，紧盯低俗团播引诱打赏、虚假人设诱骗打赏、诱导未成年人打赏和刺激用户非理性打赏等突出问题，持续加大清理处置力度，完善打赏规则和管理制度，规范直播打赏营利行为。目前，已累计处置违规直播间7.3万余个、账号2.4万余个，指导网站平台发布治理公告和典型案例28期，严打一批大粉丝量主播账号，对各类打赏乱象行为形成震慑，娱乐团播等问题集中领域的生态面貌明显改善，攀比打赏和诱骗打赏等不良行为得到有力遏制，行业风气持续向好。专项行动期间，网站平台积极履行主体责任，加强直播打赏规范管理。抖音平台制定完善直播团播内容管理、直播团播机构管理等规范，持续加强团播制度建设。快手、斗鱼平台围绕直播着装、舞蹈动作、行为互动和内容表达等维度，细化审核标准，全面收紧管理尺度。腾讯平台打造升级敏感部位检测、性感动作识别和多人出镜锚定等多维立体识别模型，提升低俗“擦边”行为识别能力。陌陌平台全面梳理各直播场景榜单，调整优化排名规则，防范通过非理性、高额打赏等方式恶意提升排名。映客平台合理调降打赏金额，进一步限制单个礼物最高金额和单次打赏最高金额。秀色平台对单笔大额打赏或短时间内连续高额打赏，设置打赏“冷静期”。小红书、花椒平台完善打赏提醒功能，引导理性消费。下一步，中央网信办将持续压实网站平台主体责任，督促网站平台深入整治网络直播打赏乱象，进一步优化打赏规则和相关功能玩法，对主体责任履行不力的网站平台依法严惩，推动建立完善长效治理机制，构建良好网络直播生态。格隆汇12月3日｜“清朗·整治网络直播打赏乱象”专项行动启动一个月以来，中央网信办指导督促网站平台，紧盯低俗团播引诱打赏、虚假人设诱骗打赏、诱导未成年人打赏和刺激用户非理性打赏等突出问题，持续加大清理处置力度，完善打赏规则和管理制度，规范直播打赏营利行为。目前，已累计处置违规直播间7.3万余个、账号2.4万余个，指导网站平台发布治理公告和典型案例28期，严打一批大粉丝量主播账号，对各类打赏乱象行为形成震慑，娱乐团播等问题集中领域的生态面貌明显改善，攀比打赏和诱骗打赏等不良行为得到有力遏制，行业风气持续向好。专项行动期间，网站平台积极履行主体责任，加强直播打赏规范管理。抖音平台制定完善直播团播内容管理、直播团播机构管理等规范，持续加强团播制度建设。快手、斗鱼平台围绕直播着装、舞蹈动作、行为互动和内容表达等维度，细化审核标准，全面收紧管理尺度。腾讯平台打造升级敏感部位检测、性感动作识别和多人出镜锚定等多维立体识别模型，提升低俗“擦边”行为识别能力。陌陌平台全面梳理各直播场景榜单，调整优化排名规则，防范通过非理性、高额打赏等方式恶意提升排名。映客平台合理调降打赏金额，进一步限制单个礼物最高金额和单次打赏最高金额。秀色平台对单笔大额打赏或短时间内连续高额打赏，设置打赏“冷静期”。小红书、花椒平台完善打赏提醒功能，引导理性消费。下一步，中央网信办将持续压实网站平台主体责任，督促网站平台深入整治网络直播打赏乱象，进一步优化打赏规则和相关功能玩法，对主体责任履行不力的网站平台依法严惩，推动建立完善长效治理机制，构建良好网络直播生态。

【东方甄选新增外卖业务】格隆汇12月1日｜据天眼查，近日，东方甄选(北京)科技有限公司发生工商变更，孙东旭卸任法定代表人、经理、执行董事职务，由俞敏洪接任。目前，东方甄选科技母公司东方优选(北京)科技有限公司尚未发生变更，孙东旭仍为法定代表人、执行董事、经理。值得关注的是，该公司经营范围新增餐饮管理、外卖递送服务、餐饮服务等。格隆汇12月1日｜据天眼查，近日，东方甄选(北京)科技有限公司发生工商变更，孙东旭卸任法定代表人、经理、执行董事职务，由俞敏洪接任。目前，东方甄选科技母公司东方优选(北京)科技有限公司尚未发生变更，孙东旭仍为法定代表人、执行董事、经理。值得关注的是，该公司经营范围新增餐饮管理、外卖递送服务、餐饮服务等。

斗鱼(DOYU.US)Q3：盈利企稳回升，多元化战略开辟增长新路径11月20日，斗鱼公布了2025年第三季度财报。财报显示，该季度，平台总收入达到8.99亿元（单位：人民币，下同），毛利润达到1.16亿元，同比增长90.9%，毛利率为12.9%。更值得关注的是，净利润为1133万元，同比提升232.8%，调整后净利润为2314万元，同比实现扭亏为盈。这一系列向好的盈利指标，不仅印证了斗鱼盈利能力的显著增强，更揭示了其通过内容深耕与产业链延伸构建的可持续发展模式。一、收入结构优化与运营效率提升双重驱动，盈利能力持续改善斗鱼本季度利润指标的跨越式增长，并非单一因素作用的结果，而是收入结构优化与运营效率提升共同作用的必然产物。在游戏直播行业传统收入模式面临转型压力的背景下，斗鱼通过战略调整实现了盈利质量的根本性改善，打破了行业对单一收入依赖的固有认知。其中，多元收入矩阵的韧性释放，是利润增长的重要支撑。财报显示，公司创新业务、广告及其他收入同比增长21.2%，达到3.77亿元，在总收入中的占比进一步提升。其中，语音业务表现尤为突出，实现2.76亿元收入的同时，保持了36.86万的季度平均月活用户和7.17万的月均付费用户规模。这一成绩的取得，源于斗鱼对创新

【大行评级丨招银国际：上调快手目标价至88港元 维持“买入”评级】格隆汇11月20日｜招银国际发表研报指，快手上季收入按年增长14%，符合该行及市场预期，经调整净利润增长26%，较该行及市场预期分别高约3%及2%，主要来自于营运效率的提升。AI对快手各项业务的赋能价值正显现，第三季可灵AI收入突破3亿元，再度超出预期，AI更推动国内广告收入额外增长4%至5%。展望第四季，该行预测快手收入将按年增长10%，当中包括受在线营销及电商业务稳健的增长所推动，并将2025至2027年盈利预测略微上调最多2%，目标价由84港元上调至88港元，维持“买入”评级。格隆汇11月20日｜招银国际发表研报指，快手上季收入按年增长14%，符合该行及市场预期，经调整净利润增长26%，较该行及市场预期分别高约3%及2%，主要来自于营运效率的提升。AI对快手各项业务的赋能价值正显现，第三季可灵AI收入突破3亿元，再度超出预期，AI更推动国内广告收入额外增长4%至5%。展望第四季，该行预测快手收入将按年增长10%，当中包括受在线营销及电商业务稳健的增长所推动，并将2025至2027年盈利预测略微上调最多2%，目标价由84港元上调至88港元，维持“买入”评级。