稳健突围，解析粤海投资（00270.HK）跨周期发展逻辑公用事业板块这两年在大盘波动中展现出极强的防御性，但聚焦到个体层面，能在收入、利润、分红三个维度同步实现稳定增长的企业并不多见。近期发布中期业绩的粤海投资（00270.HK）就是其中之一。这家公司不仅向市场展示了其在复杂宏观环境下的经营韧性，更让人看到在剥离非核心资产后，市场正在重新给这家水务公司定价。今年以来公司累计涨幅超33%，大幅跑赢恒指大盘。（来源：东方财富）从半年报数据来看，粤海投资交出了一份扎实的成绩单：截至2026年6月30日止六个月，持续经营业务收入102.17亿港元，同比增长8.4%；归母净利润29.35亿港元，同比增长9.5%；每股中期股息29.19港仙，同比增长9.5%。三个指标同步增长，增速大体一致。而在2025年完成粤海置地剥离之后，公司的资产负债结构得到了系统性优化，财务底盘被重新夯实。能够取得如此良好的经营表现，笔者认为可以从如下两个关键切面加以解析。01资产稀缺、制度化保障与强劲现金流，构筑三重护城河粤海投资拥有足够稀缺的核心资产和健康的财务结构，这为公司在不确定的市场环境中持续稳健经营提供了坚实基础。在这一切面中，三重价值底座，构成了竞争对手难以逾越的

【公司问答丨兴蓉环境：目前成都市中心城区暂未涉及自来水价格调整】格隆汇8月21日｜有投资者在互动平台向兴蓉环境提问，政府部门正在核定李家岩水库的原水价格，该价格大概率将远高于现行价格。如果新的原水价格确定，成都市主城区的自来水价格是否会联动调整？需不需要召开水价听证会等一系列环节？兴蓉环境回复称，自来水价格调整需符合国家政策规定及特许经营协议约定，并履行相关程序。目前成都市中心城区暂未涉及自来水价格调整。格隆汇8月21日｜有投资者在互动平台向兴蓉环境提问，政府部门正在核定李家岩水库的原水价格，该价格大概率将远高于现行价格。如果新的原水价格确定，成都市主城区的自来水价格是否会联动调整？需不需要召开水价听证会等一系列环节？兴蓉环境回复称，自来水价格调整需符合国家政策规定及特许经营协议约定，并履行相关程序。目前成都市中心城区暂未涉及自来水价格调整。

【公司问答丨圣元环保：公司牛磺酸项目按建设进度正常推进中 目前正在进行设备安装调试】格隆汇8月17日｜有投资者在互动平台向圣元环保提问，公司牛磺酸项目何时量产，公司酒店何时可以开业？圣元环保回复称，公司牛磺酸项目按建设进度正常推进中，目前正在进行设备安装调试，下一关键节点计划为联动调试、专项验收及试生产条件审查和备案，备案通过后将进行中试及投料试生产。公司酒店项目已完成主体结构封顶，正在进行样板房施工、机电工程安装、幕墙施工、填充墙及室内二次装修等工作。公司正全力推进项目建设，力争早日实现投产，具体投产时间请以公司后续官方公告为准。格隆汇8月17日｜有投资者在互动平台向圣元环保提问，公司牛磺酸项目何时量产，公司酒店何时可以开业？圣元环保回复称，公司牛磺酸项目按建设进度正常推进中，目前正在进行设备安装调试，下一关键节点计划为联动调试、专项验收及试生产条件审查和备案，备案通过后将进行中试及投料试生产。公司酒店项目已完成主体结构封顶，正在进行样板房施工、机电工程安装、幕墙施工、填充墙及室内二次装修等工作。公司正全力推进项目建设，力争早日实现投产，具体投产时间请以公司后续官方公告为准。

【中国水务：年度股东应占溢利减少8.2%至9.86亿元】格隆汇6月29日｜中国水务公告，截至二零二六年三月三十一日止年度收益103.36亿元，同比减少11.3%；股东应占溢利9.86亿元，同比减少8.2%。董事会建议末期股息港币13仙，相当于每股派息率42.6%，较去年同期的港币15仙减少13.3%。格隆汇6月29日｜中国水务公告，截至二零二六年三月三十一日止年度收益103.36亿元，同比减少11.3%；股东应占溢利9.86亿元，同比减少8.2%。董事会建议末期股息港币13仙，相当于每股派息率42.6%，较去年同期的港币15仙减少13.3%。

【港股异动丨水务股拉升 东江环保大涨超14% 中国水务涨近7%】格隆汇6月23日｜港股水务股拉升，其中，东江环保大涨超14%，中国水务涨近7%，光大环境涨1%，北控水务集团、粤海投资跟涨。消息上，今年以来，多家管材、施工类水务企业接连中标重大项目，行业景气度上行。在水价改革等政策支持下，水务行业市场化程度提升，机构认为水务企业业绩表现有望得到实质性改善。此外据测算，“十五五”时期国家水网投资将突破6万亿元，年均投资规模可达1.2万亿元以上。水网作为国家基建“六张网”之首，其大规模建设将直接拉动水务产业链需求。格隆汇6月23日｜港股水务股拉升，其中，东江环保大涨超14%，中国水务涨近7%，光大环境涨1%，北控水务集团、粤海投资跟涨。消息上，今年以来，多家管材、施工类水务企业接连中标重大项目，行业景气度上行。在水价改革等政策支持下，水务行业市场化程度提升，机构认为水务企业业绩表现有望得到实质性改善。此外据测算，“十五五”时期国家水网投资将突破6万亿元，年均投资规模可达1.2万亿元以上。水网作为国家基建“六张网”之首，其大规模建设将直接拉动水务产业链需求。

地缘冲突扰动全球，粤海投资（00270.HK）用业务稳定性说话港股市场里，粤海投资（00270.HK）一直是一家标签清晰的公司：国资背景、供水主业、长期派息。过去几年，公司持续推进业务优化与资产结构调整。2025年，随着粤海置地的彻底剥离，这家老牌红筹公司的业务版图变得更加清晰，其作为港股市场稀缺的稳健型高息资产的底色，也随之更加鲜明。从最新公布的2025年全年业绩来看，这次减法带来的正面效应显著。归母净利润实现了近五成的强劲增长，同时财务结构得到大幅优化，而公司延续多年的高派息政策也得以稳固。在外部市场波动加剧的当下，粤海投资的这份成绩单，为寻求确定性的投资者提供了一个值得关注的样本。01财报三大关键词：盈利跃升、派息稳固、负债优化2025年，粤海投资的财务表现可以用三个关键词来概括：盈利修复、派息坚守、负债优化。但这三个关键词背后，其实指向一个更核心的命题——在经历地产板块的剥离之后，这家公司的财务状况究竟发生了怎样的质变，而这种质变又为投资者提供了怎样的安全边际。首先是盈利的恢复性增长。2025年财报最醒目的数字是归母净利润46.56亿港元，同比增幅48.2%。这一增长背后，是公司战略聚焦带来的结构性优化。随着粤海置地在2025年初以实物分

【大行评级丨花旗：上调北控水务目标价至3.05港元，维持“买入”评级】格隆汇3月26日｜花旗发表研报指，北控水务2025年纯利按年跌6.9%至15.62亿元，主要受非现金建设收入减少及资产处置相关减值影响；自由现金流受惠于处置非核心项目回款及资本开支削减，按年急增2.5倍至52亿元；公司计划退出更多亏损项目。管理层预期2026年自由现金流将达30亿元，资本开支预算不多于40亿元。考虑到建设及技术服务收入减少，花旗下调北控水务2026至2027年纯利预测9%至11%，但基于自由现金流改善及预测滚动，目标价由2.85港元上调至3.05港元，维持“买入”评级。该行认为，公司2025年每股派息按年增3.1%至0.166港元，派息比率达98%，2026年预测股息率6.1%仍具吸引力。格隆汇3月26日｜花旗发表研报指，北控水务2025年纯利按年跌6.9%至15.62亿元，主要受非现金建设收入减少及资产处置相关减值影响；自由现金流受惠于处置非核心项目回款及资本开支削减，按年急增2.5倍至52亿元；公司计划退出更多亏损项目。管理层预期2026年自由现金流将达30亿元，资本开支预算不多于40亿元。考虑到建设及技术服务收入减少，花旗下调北控水务2026至2027年纯利预测9%至11%，但基于自由现金流改善及预测滚动，目标价由2.85港元上调至3.05港元，维持“买入”评级。该行认为，公司2025年每股派息按年增3.1%至0.166港元，派息比率达98%，2026年预测股息率6.1%仍具吸引力。

【国中水务：预计2025年净亏损1.04亿元-1.3亿元 可能被实施退市风险警示】格隆汇1月29日｜国中水务(600187.SH)公告称，预计2025年年度实现利润总额-1.1亿元到-8800万元；归属于母公司所有者的净利润-1.3亿元到-1.04亿元，将出现亏损；扣除非经常性损益后的净利润为900万元到1080万元；营业收入2.1亿元到2.52亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为1.9亿元到2.28亿元，低于3亿元。将触及《上海证券交易所股票上市规则》第5.1.1条规定的对公司股票实施退市风险警示的情形，公司股票在2025年年度报告披露后可能被实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样）。格隆汇1月29日｜国中水务(600187.SH)公告称，预计2025年年度实现利润总额-1.1亿元到-8800万元；归属于母公司所有者的净利润-1.3亿元到-1.04亿元，将出现亏损；扣除非经常性损益后的净利润为900万元到1080万元；营业收入2.1亿元到2.52亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为1.9亿元到2.28亿元，低于3亿元。将触及《上海证券交易所股票上市规则》第5.1.1条规定的对公司股票实施退市风险警示的情形，公司股票在2025年年度报告披露后可能被实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样）。

【圣元环保：2025年净利润同比预增31.79%—59.24%】格隆汇1月22日｜圣元环保公告，预计2025年归母净利2.4亿元—2.9亿元，同比增长31.79%—59.24%。报告期内，公司业绩变动主要系以下因素综合影响：收入基本持平，公司通过精细化管理及技术改造，实现营业成本下降；应收账款回收情况良好，信用减值损失减少；增值税退税增加，利息支出下降。格隆汇1月22日｜圣元环保公告，预计2025年归母净利2.4亿元—2.9亿元，同比增长31.79%—59.24%。报告期内，公司业绩变动主要系以下因素综合影响：收入基本持平，公司通过精细化管理及技术改造，实现营业成本下降；应收账款回收情况良好，信用减值损失减少；增值税退税增加，利息支出下降。

【江南水务：拟发行总额不超过人民币10亿元公司债券】格隆汇1月20日｜江南水务公告，为进一步拓宽公司融资渠道、优化债务结构、降低资金成本，满足公司发展需要，公司于2026年1月20日召开董事会，审议通过了关于公司拟发行公司债券的相关议案。本次公司债券票面总额不超过人民币10亿元(含10亿元)，票面金额为人民币100元，按面值平价发行，期限均不超过5年(含5年)，票面利率为固定利率，具体利率将根据网下询价簿记结果确定。募集资金扣除发行费用后拟用于偿还有息负债、补充流动资金、股权投资、固定资产投资项目或资产收购等。本次发行公司债券相关议案尚需提交公司股东会审议通过。格隆汇1月20日｜江南水务公告，为进一步拓宽公司融资渠道、优化债务结构、降低资金成本，满足公司发展需要，公司于2026年1月20日召开董事会，审议通过了关于公司拟发行公司债券的相关议案。本次公司债券票面总额不超过人民币10亿元(含10亿元)，票面金额为人民币100元，按面值平价发行，期限均不超过5年(含5年)，票面利率为固定利率，具体利率将根据网下询价簿记结果确定。募集资金扣除发行费用后拟用于偿还有息负债、补充流动资金、股权投资、固定资产投资项目或资产收购等。本次发行公司债券相关议案尚需提交公司股东会审议通过。

【大行评级｜花旗：上调北控水务目标价至2.85港元 预计未来现金流及派息将增加】格隆汇1月7日｜花旗发表报告，重申对北控水务集团的“买入”评级，目标价由2.65港元上调至2.85港元，并将2025至27年的净利润预测上调1%至2%，以反映财务成本减少。该行认为，在中国货币政策趋于宽松及美国降息的背景下，公司2026年的预测股息率达6.9%，具吸引力。该行预期未来几年随着营运收入上升及资本开支削减，公司每年将增加约10亿元的正向自由现金流，用以派息及偿还债务。另外，在政府清还债务下，公司应收账款的现金回收状况正持续改善。同时，更多的自由现金流将支持股息逐步提升，料2025年股息按年增长3%至5%。格隆汇1月7日｜花旗发表报告，重申对北控水务集团的“买入”评级，目标价由2.65港元上调至2.85港元，并将2025至27年的净利润预测上调1%至2%，以反映财务成本减少。该行认为，在中国货币政策趋于宽松及美国降息的背景下，公司2026年的预测股息率达6.9%，具吸引力。该行预期未来几年随着营运收入上升及资本开支削减，公司每年将增加约10亿元的正向自由现金流，用以派息及偿还债务。另外，在政府清还债务下，公司应收账款的现金回收状况正持续改善。同时，更多的自由现金流将支持股息逐步提升，料2025年股息按年增长3%至5%。

【国中水务：参股公司涉及10.13亿元诉讼】格隆汇12月30日｜国中水务公告，近日，参股公司诸暨文盛汇收到北京市第三中级人民法院作出的（2025）京03民初2237号民事裁定书，因河北汇源食品饮料有限公司与诸暨文盛汇、北京汇源合同纠纷一案，申请人河北汇源食品饮料有限公司向北京市第三中级人民法院申请财产保全，请求对被申请人诸暨文盛汇名下价值1,012,650,000元的财产采取保全措施。北京市第三中级人民法院作出准予保全的裁定并冻结了被申请人诸暨文盛汇持有的北京汇源的60%股权（对应注册资本为640,451,784.72元，登记机关：北京市顺义区市场监督管理局）。冻结期限不得超过三年。格隆汇12月30日｜国中水务公告，近日，参股公司诸暨文盛汇收到北京市第三中级人民法院作出的（2025）京03民初2237号民事裁定书，因河北汇源食品饮料有限公司与诸暨文盛汇、北京汇源合同纠纷一案，申请人河北汇源食品饮料有限公司向北京市第三中级人民法院申请财产保全，请求对被申请人诸暨文盛汇名下价值1,012,650,000元的财产采取保全措施。北京市第三中级人民法院作出准予保全的裁定并冻结了被申请人诸暨文盛汇持有的北京汇源的60%股权（对应注册资本为640,451,784.72元，登记机关：北京市顺义区市场监督管理局）。冻结期限不得超过三年。