【大行评级｜杰富瑞：下调万洲国际目标价至11.66港元，维持“买入”评级】格隆汇7月17日｜杰富瑞发表报告指，考量万洲国际第二季业绩预期后，将2026至28年各年净利预测分别下调10%、6%及7%，主要反映每吨包装肉品利润下滑，原因包括产品组合转变及中国猪肉/生猪价差收窄；美国需求疲弱，导致包装肉品吨利略有下降。该行料万洲次季经营溢利同比跌11.2%至5.88亿美元，经营溢利率料8.7%，销售料降0.7%至68亿美元。该行将万洲目标价由12.4港元下调至11.66港元，相当于预测今明两年预测市盈率分别12倍及11倍，维持“买入”评级。格隆汇7月17日｜杰富瑞发表报告指，考量万洲国际第二季业绩预期后，将2026至28年各年净利预测分别下调10%、6%及7%，主要反映每吨包装肉品利润下滑，原因包括产品组合转变及中国猪肉/生猪价差收窄；美国需求疲弱，导致包装肉品吨利略有下降。该行料万洲次季经营溢利同比跌11.2%至5.88亿美元，经营溢利率料8.7%，销售料降0.7%至68亿美元。该行将万洲目标价由12.4港元下调至11.66港元，相当于预测今明两年预测市盈率分别12倍及11倍，维持“买入”评级。

【二育补栏叠加养殖端压栏，生猪周均价环比大幅反弹】格隆汇7月11日｜本周国内生猪价格整体呈现先涨后降走势，周均价环比上涨。据中国养猪网的数据，7月10日，生猪（外三元）价格为11.3元/公斤，与上周五（7月3日）的10.44元/公斤相比，上涨8.2%。从一周均价来看，本周生猪均价为11.27元/公斤，与上周10.08元/公斤的均价相比，上涨11.8%。格隆汇7月11日｜本周国内生猪价格整体呈现先涨后降走势，周均价环比上涨。据中国养猪网的数据，7月10日，生猪（外三元）价格为11.3元/公斤，与上周五（7月3日）的10.44元/公斤相比，上涨8.2%。从一周均价来看，本周生猪均价为11.27元/公斤，与上周10.08元/公斤的均价相比，上涨11.8%。

【港股异动丨猪肉概念股活跃 德康农牧涨超5%领衔 机构称周期拐点临近】格隆汇7月10日｜港股猪肉概念股集体活跃，其中，德康农牧涨5.4%，牧原股份涨3.6%，中粮家佳康涨3%，万洲国际涨2.5%。消息上，经过长达数月的底部震荡，生猪价格近期迎来久违的强势反弹。7月1日，全国外三元生猪均价突破10元/公斤关口，时隔两个多月重返"10元时代"，单日涨幅达4.3%，创近两年最大单日涨幅，已连续多日上涨。截至7月10日，全国外三元生猪均价约11.29-11.33元/公斤，较此前低点9.36元/公斤大幅抬升近21%。华源证券指出，生猪板块回调已至近两年低位，产能调控政策持续落地，周期反转或临近。格隆汇7月10日｜港股猪肉概念股集体活跃，其中，德康农牧涨5.4%，牧原股份涨3.6%，中粮家佳康涨3%，万洲国际涨2.5%。消息上，经过长达数月的底部震荡，生猪价格近期迎来久违的强势反弹。7月1日，全国外三元生猪均价突破10元/公斤关口，时隔两个多月重返"10元时代"，单日涨幅达4.3%，创近两年最大单日涨幅，已连续多日上涨。截至7月10日，全国外三元生猪均价约11.29-11.33元/公斤，较此前低点9.36元/公斤大幅抬升近21%。华源证券指出，生猪板块回调已至近两年低位，产能调控政策持续落地，周期反转或临近。

【大行评级丨高盛：万洲国际第二季表现预期偏软，目标价下调至11.1港元】格隆汇7月9日｜高盛发表研报，预测万洲国际第二季经营溢利同比录得高单位数跌幅，拖累上半年整体表现至同比大致持平，其中预测中国业务次季经营溢利将同比跌11%，生猪生产在猪价下跌下仍然偏软，惟营运改善下亏损较首季收窄。国际业务方面，美国包装肉面临牛肉及运费成本上升，但生猪生产商品价格环境仍具支持性；欧洲生猪生产业务受高基数影响录得高双位数跌幅，包装肉则维持强劲双位数增长。展望下半年，高盛认为内地消费环境仍然好坏参半，但相信万洲中国业务可灵活控制包装肉推广力度，美国业务成本结构亦可改善；欧洲生猪业务预期在猪价回稳下，亏损将由第三季起收窄。基于第二季表现预期偏软，高盛将万洲2026至2028年纯利预测下调1%至2%，目标价由11.8港元下调至11.1港元，维持“中性”评级。格隆汇7月9日｜高盛发表研报，预测万洲国际第二季经营溢利同比录得高单位数跌幅，拖累上半年整体表现至同比大致持平，其中预测中国业务次季经营溢利将同比跌11%，生猪生产在猪价下跌下仍然偏软，惟营运改善下亏损较首季收窄。国际业务方面，美国包装肉面临牛肉及运费成本上升，但生猪生产商品价格环境仍具支持性；欧洲生猪生产业务受高基数影响录得高双位数跌幅，包装肉则维持强劲双位数增长。展望下半年，高盛认为内地消费环境仍然好坏参半，但相信万洲中国业务可灵活控制包装肉推广力度，美国业务成本结构亦可改善；欧洲生猪业务预期在猪价回稳下，亏损将由第三季起收窄。基于第二季表现预期偏软，高盛将万洲2026至2028年纯利预测下调1%至2%，目标价由11.8港元下调至11.1港元，维持“中性”评级。

【港股异动丨猪肉概念股集体下跌 业内指猪价反弹并不等同于周期拐点到来】格隆汇7月8日｜港股猪肉概念股普跌，其中，惠生国际跌超7%表现最弱，万洲国际跌6.7%，德康农牧、牧原股份跌近3%。消息上，近期猪价确实出现了一轮快速反弹——全国外三元生猪均价从6月26日的9.47元/公斤攀升至7月7日的11.33元/公斤，10天累计上涨约19.6%。本轮反弹主要源于前期行业集中减重出栏后，大体重肥猪阶段性紧缺，叠加国家压减产能政策信号逐步显现。但业内普遍认为，这轮猪价反弹并不等同于周期拐点到来。当前行业平均养殖成本约12元/公斤，即便猪价回升至11元/公斤，养殖户依旧处于亏损状态。猪粮比仍低于预警线，行业已连续8个月整体亏损。格隆汇7月8日｜港股猪肉概念股普跌，其中，惠生国际跌超7%表现最弱，万洲国际跌6.7%，德康农牧、牧原股份跌近3%。消息上，近期猪价确实出现了一轮快速反弹——全国外三元生猪均价从6月26日的9.47元/公斤攀升至7月7日的11.33元/公斤，10天累计上涨约19.6%。本轮反弹主要源于前期行业集中减重出栏后，大体重肥猪阶段性紧缺，叠加国家压减产能政策信号逐步显现。但业内普遍认为，这轮猪价反弹并不等同于周期拐点到来。当前行业平均养殖成本约12元/公斤，即便猪价回升至11元/公斤，养殖户依旧处于亏损状态。猪粮比仍低于预警线，行业已连续8个月整体亏损。

【港股异动丨猪价重返10元+周期拐点临近，猪肉概念股爆发，德康农牧涨超12%】格隆汇7月2日｜港股猪肉概念股集体拉升，其中，德康农牧大涨超12%领衔上涨，牧原股份涨近7%，中粮家佳康涨超6%，万洲国际涨超3%，惠生国际涨1.4%。消息上，经过长达数月的底部震荡，生猪价格近期迎来久违的强势反弹。7月1日，全国外三元生猪均价突破10元/公斤关口，时隔两个多月重返“10元时代”，单日涨幅达4.3%，创近两年最大单日涨幅，已连续4天上涨，累计涨幅0.84元/公斤。机构普遍认为，此轮猪价回升不仅是短期反弹，更可能标志着周期拐点的临近。东兴证券研报指出，产能去化将逐步深化，持续提振板块行情。格隆汇7月2日｜港股猪肉概念股集体拉升，其中，德康农牧大涨超12%领衔上涨，牧原股份涨近7%，中粮家佳康涨超6%，万洲国际涨超3%，惠生国际涨1.4%。消息上，经过长达数月的底部震荡，生猪价格近期迎来久违的强势反弹。7月1日，全国外三元生猪均价突破10元/公斤关口，时隔两个多月重返“10元时代”，单日涨幅达4.3%，创近两年最大单日涨幅，已连续4天上涨，累计涨幅0.84元/公斤。机构普遍认为，此轮猪价回升不仅是短期反弹，更可能标志着周期拐点的临近。东兴证券研报指出，产能去化将逐步深化，持续提振板块行情。

【中国银河证券：年内猪价或有所反弹表现】格隆汇7月2日｜中国银河证券研报称，关于2026年猪价走势，中国银河证券认为年度均价或呈现同比下行走势，受冬季疫病影响程度的变化，年内猪价或有所反弹表现。中国银河证券建议积极关注成本管控领先、资金面相对健康、估值合理的优秀猪企。格隆汇7月2日｜中国银河证券研报称，关于2026年猪价走势，中国银河证券认为年度均价或呈现同比下行走势，受冬季疫病影响程度的变化，年内猪价或有所反弹表现。中国银河证券建议积极关注成本管控领先、资金面相对健康、估值合理的优秀猪企。

【A股收评：创业板指跌1.89%，科创50指数跌2.48%，全市场超4300股上涨，氟化工、猪肉概念走高】格隆汇7月1日｜A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.44%报4112点，深证成指跌0.53%，创业板指跌1.89%，科创50指数跌2.48%。全市场成交额3.68万亿元，较上日成交额增量3890亿元，超4300股上涨。盘面上，氟化工板块走高，多氟多等多股涨停；鸡肉猪肉、养殖业板块走强，新希望等多股涨停；保险股强势，新华保险一度触及涨停；快递、钛白粉、教育、券商及化学制药等板块涨幅居前。另外，CPO概念下挫，快克智能跌停；光纤板块走低，浙江众成跌停；逆变器板块走弱，阳光电源跌近14%；激光设备、稀土、印制电路板及玻纤制造等板块跌幅居前。(格隆汇)格隆汇7月1日｜A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.44%报4112点，深证成指跌0.53%，创业板指跌1.89%，科创50指数跌2.48%。全市场成交额3.68万亿元，较上日成交额增量3890亿元，超4300股上涨。盘面上，氟化工板块走高，多氟多等多股涨停；鸡肉猪肉、养殖业板块走强，新希望等多股涨停；保险股强势，新华保险一度触及涨停；快递、钛白粉、教育、券商及化学制药等板块涨幅居前。另外，CPO概念下挫，快克智能跌停；光纤板块走低，浙江众成跌停；逆变器板块走弱，阳光电源跌近14%；激光设备、稀土、印制电路板及玻纤制造等板块跌幅居前。(格隆汇)

【生猪反内卷政策已经转向执行落地 6月产能去化有望继续加速】格隆汇6月29日｜据广州期货，机构预计6月产能去化有望继续加速，主要源于两个方面，其一是生猪养殖持续深度亏损，5月以来猪价反弹后转为持续震荡回落，进入6月以来，自繁自养和外购仔猪养殖均亏损超过300元/头；其二是仔猪价格，据钢联数据，5月底7公斤仔猪价格逐步滞涨回落，6月中再度回到200元下方，意味着母猪-仔猪环节也进入亏损状态。市场对产能去化及其相应的远期供需改善抱有较大信心，除去经济规律即低价刺激之外，还有政策层面的因素，6月生猪反内卷政策已经转向执行落地，已经下达硬性指标，并提出“四个带头”，后期政策效果或逐步显现。格隆汇6月29日｜据广州期货，机构预计6月产能去化有望继续加速，主要源于两个方面，其一是生猪养殖持续深度亏损，5月以来猪价反弹后转为持续震荡回落，进入6月以来，自繁自养和外购仔猪养殖均亏损超过300元/头；其二是仔猪价格，据钢联数据，5月底7公斤仔猪价格逐步滞涨回落，6月中再度回到200元下方，意味着母猪-仔猪环节也进入亏损状态。市场对产能去化及其相应的远期供需改善抱有较大信心，除去经济规律即低价刺激之外，还有政策层面的因素，6月生猪反内卷政策已经转向执行落地，已经下达硬性指标，并提出“四个带头”，后期政策效果或逐步显现。

【大北农回应“被停贷限贷”：经营及融资活动均正常开展】格隆汇6月26日｜有投资者在互动平台提问大北农：网传大北农是被停贷限贷三家养猪企业之一，是否属实？大北农回复，公司目前已关注到相关市场传闻。截至目前，公司经营及融资活动均在正常开展中。格隆汇6月26日｜有投资者在互动平台提问大北农：网传大北农是被停贷限贷三家养猪企业之一，是否属实？大北农回复，公司目前已关注到相关市场传闻。截至目前，公司经营及融资活动均在正常开展中。

【农业农村部、国家发展改革委召开强化生猪产能综合调控座谈会】格隆汇6月22日｜近日，农业农村部、国家发展改革委有关司局组织部分生猪主产省份和大型生猪养殖企业召开座谈会，分析研判当前生猪生产形势，指导地方和企业开展常态化精准调控，推动猪价尽快回到合理水平。会议认为，当前生猪价格筑底企稳，必须持续抓紧抓实各项产能综合调控措施，切实改善市场供需关系，巩固生猪价格回升基础。会议要求，大型生猪养殖企业要积极响应号召，提高生产统计监测数据报送质量，带头压减生猪产能和产量，带头严控二次育肥，带头淘汰弱仔猪，带头降低出栏体重。相关主产省份要加强各环节监管和监测信息共享，强化穿透式管理；抓紧修订落实省级产能调控方案，更好形成政策合力，继续实质性压减产能。格隆汇6月22日｜近日，农业农村部、国家发展改革委有关司局组织部分生猪主产省份和大型生猪养殖企业召开座谈会，分析研判当前生猪生产形势，指导地方和企业开展常态化精准调控，推动猪价尽快回到合理水平。会议认为，当前生猪价格筑底企稳，必须持续抓紧抓实各项产能综合调控措施，切实改善市场供需关系，巩固生猪价格回升基础。会议要求，大型生猪养殖企业要积极响应号召，提高生产统计监测数据报送质量，带头压减生猪产能和产量，带头严控二次育肥，带头淘汰弱仔猪，带头降低出栏体重。相关主产省份要加强各环节监管和监测信息共享，强化穿透式管理；抓紧修订落实省级产能调控方案，更好形成政策合力，继续实质性压减产能。

【港股异动丨猪肉概念股普跌 万洲国际跌3.6% 行业连亏8个月 猪粮比4.06:1预警】格隆汇6月18日｜港股猪肉概念股集体走低，其中，万洲国际跌3.6%，德康农牧跌2.2%，牧原股份、雨润食品跌1.2%，中粮家佳康跌近1%。消息上，生猪养殖延续深度亏损，本周外三元生猪均价约9.52元/kg，自繁自养头均亏损近350元，行业已连续8个月整体亏损，猪粮比价4.06:1持续低于预警线。6月供应减量不及预期、体重高位叠加天热抑制消费，有机构预计猪价维持低位震荡，下半年产能去化或进一步加速，周期拐点渐行渐近。格隆汇6月18日｜港股猪肉概念股集体走低，其中，万洲国际跌3.6%，德康农牧跌2.2%，牧原股份、雨润食品跌1.2%，中粮家佳康跌近1%。消息上，生猪养殖延续深度亏损，本周外三元生猪均价约9.52元/kg，自繁自养头均亏损近350元，行业已连续8个月整体亏损，猪粮比价4.06:1持续低于预警线。6月供应减量不及预期、体重高位叠加天热抑制消费，有机构预计猪价维持低位震荡，下半年产能去化或进一步加速，周期拐点渐行渐近。

【本周生猪均价微涨，机构预计周期拐点或推迟至四季度】格隆汇5月30日｜本周国内生猪周均价环比微涨。据中国养猪网的数据，5月29日，生猪（外三元）价格为9.62元/公斤，与上周五（5月22日）的9.66元/公斤相比，下降0.4%。从一周均价来看，本周生猪均价为9.69元/公斤，与上周9.65元/公斤的均价相比，上涨0.4%。中信期货认为，目前出栏进度偏慢，消费淡季，下游驱动稍弱，供、需均有收缩，猪价震荡。2026年初新生仔猪数量仍居高位，说明三季度出栏量较充裕。长期来看，去产能开启，但幅度不足，2026年母猪单产继续提升，预计将周期拐点推迟至2026年四季度兑现，且周期起步或较为温和，目前的减产力度看不到周期的大幅上行。格隆汇5月30日｜本周国内生猪周均价环比微涨。据中国养猪网的数据，5月29日，生猪（外三元）价格为9.62元/公斤，与上周五（5月22日）的9.66元/公斤相比，下降0.4%。从一周均价来看，本周生猪均价为9.69元/公斤，与上周9.65元/公斤的均价相比，上涨0.4%。中信期货认为，目前出栏进度偏慢，消费淡季，下游驱动稍弱，供、需均有收缩，猪价震荡。2026年初新生仔猪数量仍居高位，说明三季度出栏量较充裕。长期来看，去产能开启，但幅度不足，2026年母猪单产继续提升，预计将周期拐点推迟至2026年四季度兑现，且周期起步或较为温和，目前的减产力度看不到周期的大幅上行。