【大行评级丨瑞银：上调万洲国际目标价至11港元，重申“买入”评级】格隆汇2月24日｜瑞银发表研报指，万洲国际过去两年一直是该行的行业首选股之一，因公司拥有独特的综合营运模式，涵盖包装肉制品、鲜猪肉及生猪养殖，而且多元化的业务布局横跨中国、美国及欧洲。展望未来，该行相信万洲国际正进入盈利波动性较低的阶段，受惠于美国生猪价格前景更趋稳定，以及业务策略转向利润较高的包装肉制品，将提升盈利及股东回报的能见度。该行将万洲2025及2026年每股盈利预测分别上调1%及4%，预期将按年增长7%及4%；目标价由8.5港元上调至11港元，重申“买入”评级。格隆汇2月24日｜瑞银发表研报指，万洲国际过去两年一直是该行的行业首选股之一，因公司拥有独特的综合营运模式，涵盖包装肉制品、鲜猪肉及生猪养殖，而且多元化的业务布局横跨中国、美国及欧洲。展望未来，该行相信万洲国际正进入盈利波动性较低的阶段，受惠于美国生猪价格前景更趋稳定，以及业务策略转向利润较高的包装肉制品，将提升盈利及股东回报的能见度。该行将万洲2025及2026年每股盈利预测分别上调1%及4%，预期将按年增长7%及4%；目标价由8.5港元上调至11港元，重申“买入”评级。

【大行评级｜星展：上调万洲国际目标价至10.8港元，上调2026财年盈利预测】格隆汇2月2日｜星展发表研报指，万洲国际在中国市场趋稳、销量复苏，预计2025年第四季度包装肉销量将实现低单位数增长，优于前几个季度，主要得益于拓展专业经销商及新兴零售渠道。平均售价可能因推出更多实惠产品而按年略有下降，但在猪肉成本降低的情况下，每吨盈利能力预计大体保持稳定。美国市场方面，势头延续。生猪养殖产能精简至1150万头有助于利润率提升，加上有利的猪价(2025年上涨9%)及较低的饲料成本，这些因素应能支持第四季度营业利润实现双位数增长。基于更佳的利润前景，该行将2026财年盈利预测上调2%，目标价上调至10.8港元，维持“买入”评级。格隆汇2月2日｜星展发表研报指，万洲国际在中国市场趋稳、销量复苏，预计2025年第四季度包装肉销量将实现低单位数增长，优于前几个季度，主要得益于拓展专业经销商及新兴零售渠道。平均售价可能因推出更多实惠产品而按年略有下降，但在猪肉成本降低的情况下，每吨盈利能力预计大体保持稳定。美国市场方面，势头延续。生猪养殖产能精简至1150万头有助于利润率提升，加上有利的猪价(2025年上涨9%)及较低的饲料成本，这些因素应能支持第四季度营业利润实现双位数增长。基于更佳的利润前景，该行将2026财年盈利预测上调2%，目标价上调至10.8港元，维持“买入”评级。

【大行评级｜花旗：万洲国际估值仍然吸引，目标价上调至9.5港元】格隆汇1月19日｜花旗发表报告，预计万洲国际2025年第四季经营利润录得低至中单位数增长，其中中国业务轻微下跌，美国及墨西哥业务持平，欧洲业务则实现高双位数增长。同时，该行预期万洲国际2026年经营利润将录得中至高单位数增长，其中中国业务在销量推动下转亏为盈，美国及墨西哥业务在效率提升下录得中至高单位数增长，而欧洲业务则在销量及效率共同提升下增长10%至20%。该行认为万洲国际估值仍然吸引，2026年预测市盈率为8.8倍，股息收益率达6.8%；维持“买入”评级，目标价由8.7港元上调至9.5港元。格隆汇1月19日｜花旗发表报告，预计万洲国际2025年第四季经营利润录得低至中单位数增长，其中中国业务轻微下跌，美国及墨西哥业务持平，欧洲业务则实现高双位数增长。同时，该行预期万洲国际2026年经营利润将录得中至高单位数增长，其中中国业务在销量推动下转亏为盈，美国及墨西哥业务在效率提升下录得中至高单位数增长，而欧洲业务则在销量及效率共同提升下增长10%至20%。该行认为万洲国际估值仍然吸引，2026年预测市盈率为8.8倍，股息收益率达6.8%；维持“买入”评级，目标价由8.7港元上调至9.5港元。

【招商证券：产能重启去化，下半年猪价或逐步回暖】格隆汇1月15日｜招商证券研报表示，受2024年母猪产能小幅恢复影响，2025年猪价整体维持下行趋势、但全年或仍有微利。“反内卷”倒逼行业被动去产能与猪价跌破现金成本驱动行业主动去产能双管齐下，母猪产能7月重启去化，10月起进入加速去化通道，预计2026年下半年猪价或逐步回暖。而行业养殖成本方差仍大，优质猪企成本优势仍在继续扩大，现金流有望继续改善，持续修复资产负债表，提升内在价值。格隆汇1月15日｜招商证券研报表示，受2024年母猪产能小幅恢复影响，2025年猪价整体维持下行趋势、但全年或仍有微利。“反内卷”倒逼行业被动去产能与猪价跌破现金成本驱动行业主动去产能双管齐下，母猪产能7月重启去化，10月起进入加速去化通道，预计2026年下半年猪价或逐步回暖。而行业养殖成本方差仍大，优质猪企成本优势仍在继续扩大，现金流有望继续改善，持续修复资产负债表，提升内在价值。

【12月第3周生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格同比下降25.2%】格隆汇12月26日｜据农业农村部监测，2025年12月15—21日，生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为13.01元/公斤，环比上涨0.2%，同比下降25.2%。白条肉平均出厂价格为17.03元/公斤，环比上涨0.3%，同比下降24.9%。格隆汇12月26日｜据农业农村部监测，2025年12月15—21日，生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为13.01元/公斤，环比上涨0.2%，同比下降25.2%。白条肉平均出厂价格为17.03元/公斤，环比上涨0.3%，同比下降24.9%。

【猪肉春节前价格上行预期有限】格隆汇12月2日｜时至年末，生猪市场又将迎来节庆消费旺季。不过在当前市场价格持续维持低位的背景下，今年传统春节前夕旺季的特征或不明显。“2025年猪肉消费季节性特征进一步弱化。伴随居民饮食结构的调整和消费观念的转变，传统‘金九银十’与冬季灌香肠、腌腊在年内表现逐年递减。”卓创资讯猪肉市场分析师高婷婷表示，四季度截至11月底，猪肉价格表现呈现宽幅震荡的运行趋势。价格在10月触底后虽有阶段提升，但11月份猪肉价格再次回落，迫近年内前低。卓创数据显示，截至11月27日，猪肉全国11月均价为15.18元/公斤，环比上涨2.89%，同比下跌28.96%。月内最高价格为15.76元/公斤，最低为14.74元/公斤。格隆汇12月2日｜时至年末，生猪市场又将迎来节庆消费旺季。不过在当前市场价格持续维持低位的背景下，今年传统春节前夕旺季的特征或不明显。“2025年猪肉消费季节性特征进一步弱化。伴随居民饮食结构的调整和消费观念的转变，传统‘金九银十’与冬季灌香肠、腌腊在年内表现逐年递减。”卓创资讯猪肉市场分析师高婷婷表示，四季度截至11月底，猪肉价格表现呈现宽幅震荡的运行趋势。价格在10月触底后虽有阶段提升，但11月份猪肉价格再次回落，迫近年内前低。卓创数据显示，截至11月27日，猪肉全国11月均价为15.18元/公斤，环比上涨2.89%，同比下跌28.96%。月内最高价格为15.76元/公斤，最低为14.74元/公斤。

【大行评级丨花旗：上调万洲国际目标价至8.7港元 估值具吸引力】格隆汇10月30日｜花旗发表研究报告指，万洲国际第三季经营利润按年增长2%，符合该行预期；EBITDA及净利润分别按年增长13%及15%，均优于预期，主要受一次性项目带动，包括保险赔偿及诉讼费用回拨。该行认为今年第四季及明年，美国及中国市场的猪肉价格前景仍然有利。该行将2025年净利润预测上调4%，以反映非经营收益，同时微升2026及27年净利润预测0%至1%。该行维持对其“买入”评级，目标价由8.6港元上调至8.7港元，以预测明年市盈率7.6倍及股息率6.6%计算，估值仍具吸引力。格隆汇10月30日｜花旗发表研究报告指，万洲国际第三季经营利润按年增长2%，符合该行预期；EBITDA及净利润分别按年增长13%及15%，均优于预期，主要受一次性项目带动，包括保险赔偿及诉讼费用回拨。该行认为今年第四季及明年，美国及中国市场的猪肉价格前景仍然有利。该行将2025年净利润预测上调4%，以反映非经营收益，同时微升2026及27年净利润预测0%至1%。该行维持对其“买入”评级，目标价由8.6港元上调至8.7港元，以预测明年市盈率7.6倍及股息率6.6%计算，估值仍具吸引力。

【万洲国际：前三季度利润11.68亿美元 同比增8.05%】格隆汇10月28日｜万洲国际(0288.HK)在港交所发布2025年前三季度业绩，生物公允价值调整前，该集团取得收入204.77亿美元，同比增加8.54%；公司拥有人应占利润11.68亿美元，同比增加8.05%；每股基本盈利9.1美分。格隆汇10月28日｜万洲国际(0288.HK)在港交所发布2025年前三季度业绩，生物公允价值调整前，该集团取得收入204.77亿美元，同比增加8.54%；公司拥有人应占利润11.68亿美元，同比增加8.05%；每股基本盈利9.1美分。

【本周猪价反弹，气温普降刺激需求小幅回暖】格隆汇10月25日｜本周国内生猪价格持续上涨，周均价环比上涨。据中国养猪网的数据，10月24日，生猪（外三元）价格为11.8元/公斤，与上周五（10月17日）的11.17元/公斤相比，上涨5.6%。从一周均价来看，本周生猪均价为11.5元/公斤，与上周11元/公斤的均价相比，上涨4.5%。格隆汇10月25日｜本周国内生猪价格持续上涨，周均价环比上涨。据中国养猪网的数据，10月24日，生猪（外三元）价格为11.8元/公斤，与上周五（10月17日）的11.17元/公斤相比，上涨5.6%。从一周均价来看，本周生猪均价为11.5元/公斤，与上周11元/公斤的均价相比，上涨4.5%。

【国家统计局：10月中旬生猪(外三元)价格环比下降12.1%】格隆汇10月24日｜据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年10月中旬与9月下旬相比，17种产品价格上涨，30种下降，3种持平。其中，生猪（外三元）价格环比下降12.1%。格隆汇10月24日｜据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年10月中旬与9月下旬相比，17种产品价格上涨，30种下降，3种持平。其中，生猪（外三元）价格环比下降12.1%。

【A股猪肉股走弱，邦基科技跌超8%】格隆汇9月17日｜A股市场猪肉股走弱，其中，邦基科技跌超8%，天域生物跌超6%，金新农跌超4%，海大集团跌超3%，龙大美食、大禹生物、牧原股份跌超2%。格隆汇9月17日｜A股市场猪肉股走弱，其中，邦基科技跌超8%，天域生物跌超6%，金新农跌超4%，海大集团跌超3%，龙大美食、大禹生物、牧原股份跌超2%。