【Spotify将向美加付费用户推出音乐影片服务】格隆汇12月10日｜音乐流媒体平台Spotify将向美国和加拿大的付费用户提供音乐录像，与YouTube争夺市场份额。公司指，首批影片目录将包括Ariana Grande、Olivia Dean、BABYMONSTER和Addison Rae等艺人的作品。格隆汇12月10日｜音乐流媒体平台Spotify将向美国和加拿大的付费用户提供音乐录像，与YouTube争夺市场份额。公司指，首批影片目录将包括Ariana Grande、Olivia Dean、BABYMONSTER和Addison Rae等艺人的作品。

【华纳音乐集团与AI平台Suno就版权侵权案达成和解】格隆汇11月26日｜华纳音乐集团宣布，已与人工智能歌曲创作平台Suno就版权侵权案达成和解。根据协议，Suno将于2026年推出新的授权AI模型，取代其现有版本。Suno的竞争对手Udio近期也与华纳音乐和环球音乐集团就版权纠纷达成和解。音乐公司希望在保护艺人和词曲作者作品的同时，为其开辟新的收入来源。格隆汇11月26日｜华纳音乐集团宣布，已与人工智能歌曲创作平台Suno就版权侵权案达成和解。根据协议，Suno将于2026年推出新的授权AI模型，取代其现有版本。Suno的竞争对手Udio近期也与华纳音乐和环球音乐集团就版权纠纷达成和解。音乐公司希望在保护艺人和词曲作者作品的同时，为其开辟新的收入来源。

【Spotify据报将于明年首季提高在美国的订阅价格】格隆汇11月25日｜据英国《金融时报》引述消息人士称，Spotify将于明年首季提高在美国的订阅价格，今次公司自去年6月以来美国首次加价。Spotify在8月时表示，将在包括南亚、中东、非洲、欧洲、拉丁美洲及亚太地区在内的市场的价格从每月10.99欧元提高至11.99欧元。格隆汇11月25日｜据英国《金融时报》引述消息人士称，Spotify将于明年首季提高在美国的订阅价格，今次公司自去年6月以来美国首次加价。Spotify在8月时表示，将在包括南亚、中东、非洲、欧洲、拉丁美洲及亚太地区在内的市场的价格从每月10.99欧元提高至11.99欧元。

【大行评级丨里昂：中国线上音乐产业基本面依然健康 维持腾讯音乐及网易云音乐“跑赢大市”评级】格隆汇11月24日｜里昂表示，该行的第四次音乐行业调查再次确认中国线上音乐产业基本面依然健康，长期成长动能稳健，主要驱动力包括付费率持续提升、超级粉丝经济潜力可期及用户黏性与产品差异化在激烈竞争中依然强劲，有关因素将持续支撑可持续且高品质的成长前景。该行维持对腾讯音乐H股92.1港元目标价不变，对网易云音乐目标价从310.5港元下调至275港元，均维持“跑赢大市”评级。格隆汇11月24日｜里昂表示，该行的第四次音乐行业调查再次确认中国线上音乐产业基本面依然健康，长期成长动能稳健，主要驱动力包括付费率持续提升、超级粉丝经济潜力可期及用户黏性与产品差异化在激烈竞争中依然强劲，有关因素将持续支撑可持续且高品质的成长前景。该行维持对腾讯音乐H股92.1港元目标价不变，对网易云音乐目标价从310.5港元下调至275港元，均维持“跑赢大市”评级。

【华纳音乐第四财季收入同比增长15%至18.7亿美元，创纪录新高】格隆汇11月20日｜华纳音乐集团公布第四财季业绩，收入同比增长15%，达到创纪录的18.7亿美元，超过分析师预期的16.8亿美元；每股收益为0.21美元，则低于分析师预期的0.37美元。期内音乐出版收入增长14.2%，表演收入增长41.9%，同步授权收入增长19.6%。格隆汇11月20日｜华纳音乐集团公布第四财季业绩，收入同比增长15%，达到创纪录的18.7亿美元，超过分析师预期的16.8亿美元；每股收益为0.21美元，则低于分析师预期的0.37美元。期内音乐出版收入增长14.2%，表演收入增长41.9%，同步授权收入增长19.6%。

【研报掘金丨招商证券：腾讯音乐风险回报具吸引力 目标价下调至25.6美元】格隆汇11月17日｜招商证券发表报告指，腾讯音乐第三季业绩超预期，营收按年增21%，动能来自非订阅业务强劲增长，按年升51%，订阅业务亦稳健增长，按年升17%；非公认会计准则净利润超出预期4%。该行持续看好腾讯音乐凭借其丰富的内容与服务所建立的稳固护城河，风险回报具吸引力；美股目标价由29.2美元下修至25.6美元，评级“买入”。格隆汇11月17日｜招商证券发表报告指，腾讯音乐第三季业绩超预期，营收按年增21%，动能来自非订阅业务强劲增长，按年升51%，订阅业务亦稳健增长，按年升17%；非公认会计准则净利润超出预期4%。该行持续看好腾讯音乐凭借其丰富的内容与服务所建立的稳固护城河，风险回报具吸引力；美股目标价由29.2美元下修至25.6美元，评级“买入”。

【大行评级丨建银国际：看好腾讯音乐可持续盈利前景 评级“跑赢大市” 】格隆汇11月14日｜建银国际发表报告，腾讯音乐第三季营收及非GAAP净利分别较市场预期高出3%及4%，非订阅音乐服务表现突出。展望2026年，腾讯音乐将持续投资于线下活动和艺人周边商品，以强化其在线+线下整合的音乐生态系统平台，尽管这可能在短期内对利润率造成压力。该行仍看好腾讯音乐凭差异化商业模式、优质的内容供应与用户基础，以及多元化的收入来源，所维持的领导地位和可持续的盈利前景。该给予腾讯音乐“跑赢大市”评级，H股目标价为105.7港元，美股目标价为27.1美元，对应2026年28倍预测市盈率，较全球龙头Spotify折让40%，认为近期股价回落提供良好介入点。格隆汇11月14日｜建银国际发表报告，腾讯音乐第三季营收及非GAAP净利分别较市场预期高出3%及4%，非订阅音乐服务表现突出。展望2026年，腾讯音乐将持续投资于线下活动和艺人周边商品，以强化其在线+线下整合的音乐生态系统平台，尽管这可能在短期内对利润率造成压力。该行仍看好腾讯音乐凭差异化商业模式、优质的内容供应与用户基础，以及多元化的收入来源，所维持的领导地位和可持续的盈利前景。该给予腾讯音乐“跑赢大市”评级，H股目标价为105.7港元，美股目标价为27.1美元，对应2026年28倍预测市盈率，较全球龙头Spotify折让40%，认为近期股价回落提供良好介入点。

【大行评级丨花旗：维持对腾讯音乐积极看法 目标价29美元】格隆汇11月14日｜花旗发表研究报告指，腾讯音乐第三季收入及盈利均胜预期，第四季展望正面，但绩后美股价格仍走低，该行认为或基于投资者避险情绪，以及投资者对字节跳动加入竞争而转趋谨慎。该行认为这轮抛售缺乏依据，并视其为进一步累积投资的机会，相信公司正逐步将其音乐产业营运知识，转化为强化一站式音乐生态平台的能力，促进用户多样化的音乐串流体验，并透过多元变现渠道提升收入，以培育艺人及音乐人才。该行指，腾讯音乐所吸引到的用户品质有别于同业，且其整合运用腾讯游戏与影视IP的能力，有助用户及艺人辨识公司的价值定位；重申“买入”评级，维持美股目标价29美元。格隆汇11月14日｜花旗发表研究报告指，腾讯音乐第三季收入及盈利均胜预期，第四季展望正面，但绩后美股价格仍走低，该行认为或基于投资者避险情绪，以及投资者对字节跳动加入竞争而转趋谨慎。该行认为这轮抛售缺乏依据，并视其为进一步累积投资的机会，相信公司正逐步将其音乐产业营运知识，转化为强化一站式音乐生态平台的能力，促进用户多样化的音乐串流体验，并透过多元变现渠道提升收入，以培育艺人及音乐人才。该行指，腾讯音乐所吸引到的用户品质有别于同业，且其整合运用腾讯游戏与影视IP的能力，有助用户及艺人辨识公司的价值定位；重申“买入”评级，维持美股目标价29美元。

【大行评级丨大和：下调腾讯音乐目标价至91港元 因订阅收入减少下调盈测】格隆汇11月14日｜大和发表研究报告指，腾讯音乐第三季业绩稳健，收入及每股盈利分别较市场预期高3%。收入惊喜主要来自非订阅音乐收入强劲的51%按年增长。腾讯音乐ADR下跌反映市场对竞争形势的忧虑及2026年毛利率指引低于预期。该行重申对其“跑赢大市”评级，目标价由106港元降至91港元；因订阅收入减少，将2025至27年每股盈利预测下调9至14%。格隆汇11月14日｜大和发表研究报告指，腾讯音乐第三季业绩稳健，收入及每股盈利分别较市场预期高3%。收入惊喜主要来自非订阅音乐收入强劲的51%按年增长。腾讯音乐ADR下跌反映市场对竞争形势的忧虑及2026年毛利率指引低于预期。该行重申对其“跑赢大市”评级，目标价由106港元降至91港元；因订阅收入减少，将2025至27年每股盈利预测下调9至14%。

【大行评级丨野村：下调腾讯音乐目标价至26美元 维持“买入”评级】格隆汇11月14日｜野村发表报告指，腾讯音乐第三季度业绩胜预期，收入按年增长21%，达到85亿元，超出市场预测及该行预测，主要由于非订阅线上音乐服务收入按年增长51%，高于该行预测的35%。毛利率按年提升0.9个百分点至44%；而受营运杠杆效应驱动，non-IFRS营运利润率按年提升2.8个百分点至31%。非国际财务报告准则净利润按年增长33%，较市场预测高出4%。野村将腾讯音乐美股目标价由30美元下调至26美元，维持“买入”评级。格隆汇11月14日｜野村发表报告指，腾讯音乐第三季度业绩胜预期，收入按年增长21%，达到85亿元，超出市场预测及该行预测，主要由于非订阅线上音乐服务收入按年增长51%，高于该行预测的35%。毛利率按年提升0.9个百分点至44%；而受营运杠杆效应驱动，non-IFRS营运利润率按年提升2.8个百分点至31%。非国际财务报告准则净利润按年增长33%，较市场预测高出4%。野村将腾讯音乐美股目标价由30美元下调至26美元，维持“买入”评级。

【大行评级丨里昂：下调腾讯音乐目标价至23.7美元 下调明年经调整盈利预测】格隆汇11月14日｜里昂发表报告指，腾讯音乐第三季财务业绩表现强劲，收入及盈利均胜预期，并显示其作为首选音乐娱乐服务供应商的吸引力有所提升。然而，由于收入增长动力继续由订阅业务转移至非订阅业务，需要较预期为大的投资，该行将腾讯音乐2026年经调整盈利预测下调7%。该行将其美股目标价由28.5美元下调至23.7美元，港股目标价由110.7港元下调至92.1港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇11月14日｜里昂发表报告指，腾讯音乐第三季财务业绩表现强劲，收入及盈利均胜预期，并显示其作为首选音乐娱乐服务供应商的吸引力有所提升。然而，由于收入增长动力继续由订阅业务转移至非订阅业务，需要较预期为大的投资，该行将腾讯音乐2026年经调整盈利预测下调7%。该行将其美股目标价由28.5美元下调至23.7美元，港股目标价由110.7港元下调至92.1港元，维持“跑赢大市”评级。

【大行评级丨里昂：内地音乐平台直接竞争风险较低 重申网易云音乐和腾讯音乐“跑赢大市”评级】格隆汇11月13日｜里昂发表报告指，网易云音乐和腾讯音乐过去一周股价表现落后，因市场忧虑字节跳动旗下汽水音乐带来的竞争加剧。在用户快速增长的背景下，汽水音乐过去一年在内容及变现策略上保持一致，没有显著变化。该行认为，由于各平台战略定位及产品差异化，直接爆发正面竞争的风险较低，重申对网易云音乐和腾讯音乐“跑赢大市”评级。格隆汇11月13日｜里昂发表报告指，网易云音乐和腾讯音乐过去一周股价表现落后，因市场忧虑字节跳动旗下汽水音乐带来的竞争加剧。在用户快速增长的背景下，汽水音乐过去一年在内容及变现策略上保持一致，没有显著变化。该行认为，由于各平台战略定位及产品差异化，直接爆发正面竞争的风险较低，重申对网易云音乐和腾讯音乐“跑赢大市”评级。

【Spotify计划在美国和加拿大推出音乐视频功能】格隆汇11月13日｜音乐流媒体巨头Spotify宣布计划在美国和加拿大推出音乐视频功能。届时，用户只需轻点按钮即可在音频和视频之间切换。目前尚不清楚该功能是面向所有订阅用户开放，还是仅限高级用户，因为海外测试版仅面向高级用户推出。格隆汇11月13日｜音乐流媒体巨头Spotify宣布计划在美国和加拿大推出音乐视频功能。届时，用户只需轻点按钮即可在音频和视频之间切换。目前尚不清楚该功能是面向所有订阅用户开放，还是仅限高级用户，因为海外测试版仅面向高级用户推出。

【小摩上调华纳音乐目标价至40美元】格隆汇10月8日｜摩根大通：将华纳音乐的目标价从36美元上调至40美元。格隆汇10月8日｜摩根大通：将华纳音乐的目标价从36美元上调至40美元。

【美股异动｜库客音乐盘前跌近30%，此前宣布收购Naxos音乐集团的控股权】格隆汇9月26日｜库客音乐(KUKE.US)盘前跌近30%，报0.83美元。该股在周四盘后交易中一度飙升超260%。消息面上，库客音乐宣布已收购全球最大独立古典音乐公司之一Naxos音乐集团的控股权。库客音乐完成了总额约为1.0635亿美元的两项交易，获得了Naxos One Holding Limited 70.43%的权益，后者控制着Naxos音乐集团。此次收购完全通过发行库客的A类普通股完成。(格隆汇)格隆汇9月26日｜库客音乐(KUKE.US)盘前跌近30%，报0.83美元。该股在周四盘后交易中一度飙升超260%。消息面上，库客音乐宣布已收购全球最大独立古典音乐公司之一Naxos音乐集团的控股权。库客音乐完成了总额约为1.0635亿美元的两项交易，获得了Naxos One Holding Limited 70.43%的权益，后者控制着Naxos音乐集团。此次收购完全通过发行库客的A类普通股完成。(格隆汇)