前三季车市盈利承压，吉利凭什么核心利润大增四成？

2026 年的中国车市，正陷入大盘收缩、 盈利恶化的双重困境：新能源渗透率持续刷新纪录，却没能带动行业总盘扩容，反而伴随全行业利润的持续收窄。

目前车市仍处于低估区间。中汽协数据显示，前三季度我国汽车总销量同比下降 4.5%；国家统计局数据则显示，1—8 月汽车制造业营业收入同比增长 2.9%，营业成本同比增长 4.0%，利润总额同比下降 16.0%。

吉利汽车(0175.HK)三季报却走出的增长曲线——第三季度，吉利汽车实现营业收990亿元，同比增长10%，创同期新高；核心归母净利润达到52.1亿元，同比增长32%，创历史新高。前三季度实现营收 2726亿元，同比增长13%；核心归母净利润149亿元，同比增长41%，盈利质量领先行业。

在行业大盘下行、盈利普遍收缩的背景下，吉利为何能实现逆势量价利齐升？其结构升级的红利又能否支撑长期增长？这份财报，既是企业自身的成绩单，也是观察头部车企穿越周期的核心样本。

收入增长和盈利质量的含金量

把吉利的业绩放回行业坐标，一条清晰的增长曲线便显现出来。今年前三季度，吉利汽车累计销量为223.55万辆，同比增长约3%；营业收入同比增长13%，明显快于销量；核心归母净利润同比增长41%，又明显快于收入。

销量、收入和核心利润逐级提速，是这份业绩最值得解读的部分。销量构成收入的基础，单车收入反映产品和市场结构，利润增速则检验规模扩大后能否形成经营杠杆。三者依次向上，说明吉利增加的不只是销量，还有每辆车对收入的贡献，以及收入向利润的转化效率。

前三季度，吉利单车销售收入达到11.2万元，同比增长12%；单车核心归母净利润达到6664元，同比增长37%；毛利率提升至18%，核心归母净利率提升至5.5%。单车收入、单车利润、毛利率和核心净利率共同改善，进一步说明吉利收入增长和盈利质量同步提升。

其实当前的车市，交付量和营收早就不是同涨同跌。理想汽车在二季度财报中预计，三季度交付量同比增长1.9%至7.3%，收入同比变动区间为下降2.8%至增长2.3%；小鹏预计交付量同比变动约为下降0.87%至增长4.30%，收入则增长6.47%至14.81%。销量不再是判断增长质量的唯一标准，车企之间的盈利分化，正在销量表象之下不断放大。

从这个角度看吉利的三季报，更具意味。对吉利而言，核心归母净利润增速快于收入，进一步表明增长正在从规模扩张进入效率改善。核心利润是公司用于观察经常性经营表现的补充指标，与营收、毛利率和费用率放在一起看，能够更清楚地反映主营业务的变化。

这条从销量到收入、再到利润的递进，说明吉利的增长已经不只是依靠市场扩容，也在从结构升级中获得更高质量。问题由此转向下一层：吉利为什么能让收入跑赢销量？答案首先来自产品结构。

高价值业务占比持续提升

前三季度，吉利新能源汽车销量达到132.64万辆，同比增长14%，新能源渗透率达到59.3%。新能源销量增速快于总销量，纯电、插混和燃油产品覆盖不同市场，吉利的产品结构进一步向新能源和高价值区间延伸。

高端业务在集团结构中的权重提升。前三季度，极氪累计交付28.8万辆，同比增长100.8%，占吉利总销量的12.9%，较上年同期提升6.3个百分点。极氪收入占集团总收入的31.3%，较上年同期提升13.6个百分点。收入占比高于销量占比，显示高端产品正在改善集团收入结构。

海外市场提供了另一个结构支点。前三季度，吉利汽车出口量达到79.77万辆，同比增长169%。第三季度更是达到32.3万辆，连续四个月月销量超过10万辆。海外业务占比提高，正在改变吉利的地区与产品结构。

更重要的是，吉利的全球化正在从产品出口走向本地化经营，通过合作伙伴共享制造、渠道与供应链资源，在控制前期投入的同时提高市场进入效率。高端产品占比和海外业务占比同步提高，共同构成吉利结构优化的两条主线。

产品结构向上提高单车价值，海外市场扩展收入边界，两条线索共同解释了收入为什么能够跑赢销量。但收入增长要进一步进入利润，还需要规模效应和费用效率的配合。

规模转化为利润 体系效率成为高质量支点

收入跑赢销量之后，更关键的一步是让利润跑赢收入。这不仅取决于产品售价和毛利，也取决于企业能否让研发、渠道、采购和管理资源支撑更大的经营规模。

前三季度，吉利汽车销售费用率为5.6%，同比下降0.1个百分点；行政费用率为1.6%，同比下降0.1个百分点；研发投入比为5.5%，同比下降0.7个百分点。收入和销量继续扩大，费用率同步下降，意味着既有品牌、渠道和管理资源正在承接更大的业务体量，规模优势开始转化为经营效率。

研发投入的变化更能说明问题。前三季度，吉利在接连发布智充、雷霆16合1电驱、i-HEV多个技术的同时，研发同比基本持平。研发投入占收入的比例下降，说明收入扩张速度更快，同一套架构、电驱、电混和智能化能力正在被更多品牌与车型调用。

这正是"一个吉利"在财务层面的具体落点。组织整合不只是合并部门，更重要的是让过去分散在不同品牌的研发、供应链和智能化资源得到更广泛的复用。技术装车量扩大，平台和零部件的采购规模提升，重复投入减少，研发与管理成本才能在更大的收入基础上得到摊薄。

汽车行业过去习惯用销量排座次。进入利润淘汰赛后，规模仍然重要，但更重要的是每多卖一辆车能否带来更高收入，收入扩大后能否摊薄长期投入，形成的利润又能否继续支撑下一轮产品和技术竞争。

吉利三季度业绩提供了一个具有行业意义的样本：高质量增长不是放弃规模，而是让规模进入收入、让收入沉淀为利润。在中国汽车产业从市占率率竞争走向盈利能力竞争的阶段，这种兼顾规模、结构与效率的增长，才是企业穿越周期的底气。